Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Комментарий по первичному размещению облигаций МЕТКОМБАНКа серии 01


[05.04.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

МЕТКОМБАНК ( г.Каменск-Уральский) — финансовый центр Группы Компаний «Ренова»

Размер активов МЕТКОМБАНКа на 01.01.2012 г. по РСБУ-отчетности составил 54,7 млрд руб., что соответствует 79-му месту в РБК.Рейтинге. За последние три года активы МЕТКОМБАНКа выросли в 2,8 раза. Высокие темпы роста бизнеса обусловлены реализацией стратегии развития МЕТКОМБАНКа как финансового центра Группы Компаний «Ренова».

Основным бенефициаром МЕТКОМБАНКа является Группа Компаний «Ренова», Председателем Совета директоров и основным акционером которой является В.Ф. Вексельберг. Суммарные активы Группы Компаний «Ренова», являющейся акционером ведущих международных и российских предприятий, включая ТНК-ВР, РУСАЛ, Oerlikon, Sulzer, КЭС- Холдинг и др., составляют порядка US$ 25 млрд. Важность МЕТКОМБАНКа для ГК «Ренова» подтверждается увеличением капитала Банка первого уровня в 2008-2009 годах на 5 млрд руб. В 2010-2011 годах увеличение капитала МЕТКОМБАНКа происходило за счет капитализации чистой прибыли.

Обеспеченность собственным капиталом у МЕТКОМБАНКа значительно выше, чем у сопоставимых банков. На 01.01.2012 г. собственный капитал Банка (по методике ЦБ РФ) составлял 8,1 млрд руб., а показатель Н1=22,4%. Значительная капитализация поддерживает финансовую устойчивость МЕТКОМБАНКа и обеспечивает потенциал роста активно-пассивных операций.

Бизнес-модель и клиентская база МЕТКОМБАНКа гарантированно устойчивы и обусловлены специализацией на расчетном обслуживании и управлении ликвидностью Группы Компаний «Ренова». По состоянию на 01.01.2012 г. в МЕТКОМБАНКе обслуживалось более 5 тыс. юридических и 120 тыс. физических лиц.

Территориальная сеть МЕТКОМБАНКа включает 14 отделений в Уральском, Сибирском, Южном и Центральном Федеральных округах. География присутствия МЕТКОМБАНКа связана с обслуживанием предприятий Группы Компаний «Ренова», находящихся в различных регионах РФ.

Средства клиентов являются главным источником фондирования МЕТКОМБАНКа. В соответствии с бизнес-моделью основной объем средств клиентов привлекается от юрлиц. Средства физических лиц составляют порядка 19% обязательств. Заимствования на рынке МБК и путем выпуска векселей исторически формировали не более 5% от совокупных обязательств.

МЕТКОМБАНК характеризуется высокой ликвидностью активов. Денежные средства и МБК на 01.01.2012 г. составляли 21,4 млрд руб. Портфель ценных бумаг на 01.01.2012 г. равнялся 25,4 млрд руб. и состоял на 43% из ликвидных облигаций эмитентов с кредитным рейтингом выше «Ва3», на 19% — из краткосрочных векселей банков.

Кредитный портфель МЕТКОМБАНКа на 01.01.2012 г. составлял 6,3 млрд руб. или всего 11,5% от активов. В структуре кредитного портфеля 77% составляют кредиты предприятиям и 23% — кредиты физлицам. При относительно небольшой доле кредитного портфеля в структуре активов, прибыльность Банка поддерживается низкой стоимостью фондирования, обусловленной значительным объемом средств на расчетных счетах юрлиц.

Стратегия развития МЕТКОМБАНКа предполагает дальнейший рост бизнеса. Основная задача – выполнение функций расчетного центра для предприятий ГК «Ренова», аккумулирующих денежные средства на своих расчетных счетах в МЕТКОМБАНКе и эффективное размещение привлеченных пассивов в активы с низким уровнем риска, низкой волатильностью и достаточной доходностью. В целях диверсификации активно-пассивных операций МЕТКОМБАНК планирует поддержание и увеличение доли рыночного бизнеса, не связанного с Группой Компаний «Ренова». Для этой цели планируется привлечение на комплексное расчетное обслуживание предприятий – контрагентов ГК РЕНОВА (поставщиков, покупателей и подрядчиков), имеющих достаточную финансовую устойчивость и высокое кредитное качество.

Позиционирование облигационного займа

Ценовым ориентиром для первичного размещения облигационного займа МЕТКОМБАНКа являются последние размещения выпусков Татфондбанка и НОТА-Банка. Первичные размещения указанных банков в феврале 2012 года прошли при ставке купона 11,25% и 11,00% соответственно. Размещение обоих выпусков прошло с формированием широкого синдиката, ставка купона в обоих случаях была установлена по нижней границе маркетируемого диапазона, что отражает высокий спрос на облигации банков премиального третьего эшелона.

Прайсинг по выпуску облигаций МЕТКОМБАНКа предполагает премию к кривой доходности ОФЗ в размере 484-537 б.п. Так же как и в случае с Татфондбанком и НОТА-Банком, это — самый высокий уровень премии среди первичных предложений текущего года, соответствующих требованиям по включению в ломбардный список ЦБ РФ.

На вторичном рынке облигации банков, сопоставимых по кредитному качеству с МЕТКОМБАНКом (Первобанк, Татфондбанк, Локо-Банк, КрайИнвестБанк), торгуются с эффективной доходностью 9,45-10,55% годовых. Таким образом, доходность первичного размещения займа МЕТКОМБАНКа (YTP 11,04-11,57%) предполагает премию 50-100 б.п. к кривой доходности сопоставимых эмитентов, что выглядит интересно даже по нижней границе.

Предоставление премии по доходности наряду с ограниченным присутствием МЕТКОМБАНКа на публичном рынке и значительным объемом свободных кредитных лимитов на МЕТКОМБАНК, позволяют прогнозировать высокий спрос на размещаемый выпуск.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: