Еврооблигации

Накануне завершения заседания ФРС активность на рынке евробондов снизилась - доходность UST’10 осталась без изменений на отметке 1,84% годовых; доходности евробондов ЕМ также изменились незначительно.

Так, доходность российских 10-летних евробондов вчера снизилась на 1 б.п. – до 3,43% годовых при дальнейшем сужении кредитного спрэда до 159 б.п. (комфортным средним уровнем является диапазон 180-200 б.п.). Текущий узкий спрэд говорит о высоком аппетите к риску инвесторов, в результате чего бумаги становятся более подвержены негативным новостям.

В частности, снижение ставки ФРС на 25 б.п. уже заложено в рыночных активах, и крайне важным становятся комментарии регулятора относительно дальнейший действий американского Центробанка: намеки на паузу в смягчении денежно-кредитной политики могут несколько охладить аппетит к риску на рынках.

Облигации

В преддверии аукционов Минфина рынок ОФЗ во вторник перешел к консолидации - доходность 2-летних ОФЗ выросла на 1 б.п. - до 6,02% годовых, 5-летних – на 2 б.п. - до 6,16% годовых и 10-летних – на 1 б.п. - до 6,42% годовых.

Минфин сегодня предложит к размещению 3-летний флоутер нового типа ОФЗ 24020 в объеме остатков, доступных для размещения, а также 6-летний выпуск классических ОФЗ 26229 на 20 млрд руб. Отметим, что согласно плану размещения на текущий квартал, Минфин уже разместил 77% длинных госбумаг (срочностью более 10 лет) и на текущей момент переключился на среднесрочные и короткие ОФЗ.

Отметим, что при сохранении потенциала снижения ключевой ставки до 6% в начале следующего года, потенциальная доходность флоутера (исходя из текущих котировок (100,3)) выглядит менее привлекательно (5,9%) по сравнению с доходностью классических ОФЗ той же срочностью (6,07%). Вместе с тем, дисконт в 17 б.п. не является критичным для покупки флоутера с целью защиты от роста ставок на горизонте 3 лет.

Основной спрос ожидаем увидеть в среднесрочном выпуске ОФЗ 26229, который вчера торговался с доходностью 6,23% годовых – Минфин последний раз предлагал выпуск более месяца назад.

Итоги заседания ЦБ в прошлую пятницу уже отыграны рынком; ожидаем сохранения консолидации ОФЗ в ожидании новых триггеров (инфляция, комментарии ЦБ и пр.) для продолжения роста котировок.