Ситуация на рынке FOREX

• На рынках вчера преобладали смешанные настроения по отношению к риску, главным образом это стало отражением публикации очередной порции слабой статистики из США. С одной стороны это позволило скорректироваться американскому рынку акций, с другой же вызвать волну продаж доллара США на фоне спекуляции, что ФРС на августовском заседание просигнализирует о новом раунде количественного смягчения. Эти разговоры подогрели вчера комментарии бывшего вице-председателя ФРС Д.Кона, заявившего, что Банк должен уделить серьезное внимание дальнейшему ослаблению монетарной политики, если экономика замедлится сильнее, чем ожидалось, а показатель базовой инфляции (CPI core) будет снижаться.

• Напомним, что в июне индекс CPI core вырос на 0,1% и составил 1,6% г/г. В этом свете, а также беря во внимание комментарии нынешних представителей ФРС США, мы не ожидаем от ближайшего заседания (9 августа) каких-то сюрпризов. Более того, все чаще начинают появляться в рядах членов американского регулятора мысли на тему того, что правильней было следить не за базовой инфляций, а за показателем общей инфляции. Так, президент ФРБ Минеаполиса, Н.Кочерлакота отметил, что базовая инфляция является достаточно спорным индикатором ценового завления, поскольку не включает в себя два важнейших продукта для потребителя (продовольствие и энергоносители), с которыми он борется ежедневно. Глава ФРБ Сент-Луиса Дж.Буллард неоднократно заявлял, что правительство должно уделять большее внимание общей инфляции, которая за июнь составила 3,6% г/г.

• Пара EURUSD торговалась вчера в диапазоне 1,4257-1,4344, закрепившись к концу дня в районе 1,4302. В соответствии нашими ожиданиями, никаких изменений в ключевых процентных ставках ЕЦБ не будет. Во время пресс-конференции с главой Банка Ж.-К.Трише мы видим мало возможностей для того, чтобы тон его выступления был более «жестким», чем в прошлом месяце. Поскольку европейская экономика начинает терять импульс к росту, а инфляционное давление ослабевает. Более того, инвесторы ожидают от Трише намеков по поводу возможности возобновления покупок ЕЦБ государственных облигаций еврозоны, чтобы предотвратить распространение долгового кризиса на Италию и Испанию.

• Справедливости ради отметим сегодняшние слабые итоги аукционов испанских 3 и 5-летних бумаг. Спрос на них по сравнению с предыдущим размещением оказался ниже, а доходность выше. Так, дох-ть 5-лтених облигаций поднялась до максимального уровня при размещении с 2005 г. – 4,984%.

• Выступая вчера перед парламентом Италии, премьер министр страны С.Берлускони так и не развеял опасения и не представил конкретных мер по выправлению ситуации, ограничившись лишь обещаниями проводить экономические реформы.

• Сегодня для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут: 1,4270, 1,4337-1,4343 (50 и 100-дневные скользящие средние), 1,4370, тогда как уровни поддержки пройдут: 1,4187, 1,4104, 1,40. По части макроэкономических событий, участники рынка будут следить за итогами заседаний банков Еврозоны и Англии и публикацией традиционных еженедельных цифр по рынку труда США.

• Пара USDJPY сегодня торговалась в Азии в диапазоне 76,81-79,39. Как мы и полагали, Банк Японии перешел от угроз к действиям. По словам министра финансов Японии Й.Нода монетарные власти провели сегодня утром интервенцию. Кроме этого, Банк Японии решил на этот раз воспользоваться одним днем для заседания вместо традиционных двух, что лишний раз указывает на агрессивный настрой японских властей. Японский ЦБ принял решение оставить ставки на текущем уровне, при этом вновь смягчил денежно-кредитную политику, расширив схему выкупа активов на 10 трлн. иен до 50 трлн. Напомним, что в случае с японским ЦБ, когда 17 марта проводилась совместная валютная интервенция с другими банками, иена ослабла к доллару до 81, позже по инерции ею был протестирован уровень 85,53. Учитывая настрой чиновников из Японии нельзя исключать, что пара вновь повысится и до этой отметки.

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Как и ожидалось, после движения нефтяных котировок Brent ниже $115 за барр. рубль начал снижение против обоих компонентов бивалютной корзины. В результате, по итогам среды её стоимость подскочила на 0,54%, до уровня середины июля 33,27 руб.

• Напряжение денежного рынка продолжило спадать и в среду после значительного оттока ликвидности из-за платежей по налогам. С конца прошлой недели на денежный рынок поступило около 195 млрд. руб., что позволило ставкам МБК овернайт опуститься на 100 б.п. к вечеру среды (до 3,85%) по сравнению последнего днем уплаты налогов (28 июля). Кроме этого, стоимость фондирования через однодневное РЕПО под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона также находилась ниже уровней прошлой недели, консолидировавшись вчера в районе 4,25-4,45%.

• Общая рублевая ликвидность подросла вчера на 43,569 млрд. руб. до 1018,288 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций понизились с 788,81 млрд. руб. до 689,549 млрд. руб., в тоже время депозиты увеличились с 185,908 млрд. руб. до 328,739 млрд. руб.

• Между тем, ЦБ РФ принял сегодня ожидаемое решение оставить без изменения ставки рефинансирования и процентные ставки по операциям Банка России, обещая также не менять их «в ближайшие месяцы». «Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста, в том числе обусловленных сохранением неопределенности развития внешнеэкономической ситуации». В частности, годовые темпы инфляции в июле продолжили снижаться и составили 9,0% (9,4% в июне), тогда как темпы роста ВВП (по данным Росстата) замедлились в I кв. до 4,1%г/г с 4,5%г/г. При этом по сообщению министра экономического развития Эльвиры Набиуллиной во II кв. рост экономики составил 3,7%. В результате этого, и обращая внимание на традиционное снижение цен на продукты питания в летний период, мы не ожидаем, что ЦБ РФ до осени вернется к циклу ужесточения.

• Не исключено, что до конца дня пара EURUSD будет изменяться в диапазоне 1,4350-1,4150, в этом свете предположительный диапазон торгов рубля к доллару может составить 27,75-27,95 руб.