Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нвесторы продолжают активно переоценивать текущую стоимость госдолга


[21.05.2019]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

≈врооблигации

–ост ожиданий по снижению ставки ‘–— в конце текущего года (веро€тность по опросу Bloomberg 74%), оказывает давление на кривую UST – доходность 10- летки остаетс€ вблизи минимумов марта, составив вчера 2,42% годовых (+2 б.п.). ѕри этом евробонды ≈ћ еще не в полной мере отыграли расширение кредитных спрэдов за счет снижени€ доходности UST на прошлой неделе. ¬осстановление цен на нефть также поддерживает выборочный спрос на активы ≈ћ.

“ак, по итогам вчерашнего дн€ российские евробонды выгл€дели лучше рынка – 10-летка продемонстрировала снижение доходности на 5 б.п. – до 4,26% годовых. Ѕенчмарки ёј–, ћексики, Ѕразилии снизились лишь на 1-2 б.п.

 редитный спрэд к UST российских евробондов находитс€ вблизи среднего уровн€ за год (186 б.п.); ждем возврата к значени€м начала 2018 года – 170 б.п. (потенциал пор€дка 15 б.п.).

ќблигации

–ост котировок госбумаг в понедельник продолжилс€ – доходность 10-летних ќ‘« снизилась на 4 б.п. – до 8,02% годовых, 5-летних – на 2 б.п. – до 7,77% годовых, вплотную подойд€ к текущему уровню ключевой ставки. ќжидани€ снижени€ ключевой ставки на июньском заседании продолжают расти, в результате чего инвесторы продолжают активно переоценивать текущую стоимость госдолга.

¬ частности, вчера первый зампред ÷Ѕ –‘  сени€ ёдаева за€вила, что инфл€ци€ в –оссии к концу 2019 году будет несколько выше 4%, затем вернетс€ к цели в начале 2020 года. ѕри этом ÷Ѕ не исключает пересмотра текущего прогноза по инфл€ции на 2019 год (4,7%-5,2%).

—егодн€ ћинфин объ€вит параметры завтрашних аукционов – скорее всего, предпочтение будет отдано 7,5-летнему ќ‘« 26226 и короткому 3-летнему ќ‘« 26209. ќтметим, что ћинфину до конца года остаетс€ разместить ќ‘« более чем на 1 трлн. руб., что в среднем соответствует 36 млрд. руб. за аукцион, тогда как с начала года данный показатель составил почти вдвое больше – 68 млрд. руб. ¬ результате, министерство может несколько снизить объемы и премии при размещени€х, что будет благопри€тно сказыватьс€ на кривой госбумаг.

ќтметим, что в период цикла снижени€ ставки в 2017-1018 гг, длинные ќ‘« торговались с дисконтом по доходности к ключевой ставке. Ќа текущий момент доходность 10-летнего бенчмарка (8,02%) остаетс€ все еще выше текущего уровн€ ключевой ставки, отража€ наличие геополитической премии. ¬месте с тем, при снижении ставки инвесторы вполне могут рассчитывать на пропорциональное изменение доходностей госбумаг срочностью от 5 лет.

ѕотенциал снижени€ доходностей госбумаг сохран€етс€; сегодн€ ћинфин объ€вит параметры предсто€щих аукционов.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов