Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нфл€ци€ в –‘ - то немногое, что могло порадовать в €нваре


[06.02.2014]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий трейдера

ќблигации

ѕосле 2-дневного ралли на рынке ќ‘« на фоне коррекции рубл€ сегодн€ ждем консолидации рынка госбумаг (котировки ќ‘« 26207 закрепились выше 101 фигуры). ¬ажными событи€ми сегодн€ станет заседание ≈÷Ѕ и данные по payrolls - завтра.

√лобальные рынки: √лобальный долговой рынок находитс€ в ожидании решени€ ≈÷Ѕ, а также данных с рынка труда в —Ўј

¬ последнее врем€ на глобальном долговом рынке наблюдаетс€ относительно стабильна€ ситуаци€. √особлигации стран ≈— не демонстрируют особой волатильности. ѕри этом даже слабые данные о розничных продажах, представленные в рамках вчерашней сессии, не спровоцировали сильного движени€. ѕобочные услови€, на наш взгл€д, сформировались за счет ожиданий совершени€ со стороны представителей ≈÷Ѕ возможных устных интервенций. Ќапомним, что публикуемые в последнее врем€ данные отражают замедление темпов роста потребительских цен и слабые темпы восстановлени€ самой экономики. ”ровень безработицы в периферийных странах по-прежнему находитс€ на высоком уровне. ѕодобные вводные позвол€ют предположить, что ≈÷Ѕ может хот€ бы устно дать намек на возможное начало стимулирующий действий.

≈сли ситуаци€ с гособлигаци€ми стран ≈— выгл€дит относительно стабильно, то на рынке UST наблюдаетс€ волатильность.

“ак, вслед за публикацией слабых данных о количестве созданных рабочих мест вне сельского хоз€йства от ADP стала поводом дл€ начала коррекции в UST-10. ѕри этом снизившиес€ в цене UST-1 практически не изменились в доходност€х.

Ќа глобальном валютном рынке наблюдаетс€ слаба€ активность. Ѕольшинство инвесторов накануне заседани€ ≈÷Ѕ, а также публикации данных с рынка труда предпочитают воздерживатьс€ от участи€ в торгах. ѕри этом пара EUR/USD в последнее врем€ удерживаетс€ у уровн€ 1,315х.

—егодн€ ключевым событием дл€ инвесторов будут €вл€тьс€ итоги заседани€ ≈÷Ѕ, а также последующа€ пресс-конференци€ его главы. Ќа наш взгл€д, в первой половине дн€ будет наблюдатьс€ спокойна€ ситуаци€, однако впоследствии можно рассчитывать на рост волатильности.

≈врооблигации: ƒанные из —Ўј нивелировали рост в течение дн€ в суверенных бумагах. јктивные покупки в нефтегазовом секторе

ƒоходности UST вслед за неоднозначными данными —Ўј выросли по дес€тилетнему выпуску к концу дн€ ближе к отметке в 6,7%, что сменило настрой инвесторов на развивающихс€ рынках. ≈сли в середине дн€ инвесторы покупали российские бумаги, то с открытием американских площадок динамика изменилась и ценовой рост был практически полностью нивелирован.

¬ корпоративных бумагах все же настрой инвесторов осталс€ положительным. ѕрежде всего стоит отметить уверенный спрос на нефтегазовый сектор, где рост выше 100 б.п. в большинстве бумаг был нормой дн€. ѕричиной тому был уверенный рост на рынке нефти. ѕри этом остальные сегменты остались довольно нейтральными по итогам дн€, не показыва€ существенного ценового изменени€. ¬чера —бербанк обозначил свои планы на размещение нового выпуска евробондов в долларах. Road-show намечено на 10-11 феврал€.

–ост доходностей в UST может сегодн€ заставить инвесторов вернутьс€ к продажам.

FX/ƒенежные рынки: –убль продолжает демонстрировать умеренное укрепление

ѕри открытии вчерашних торгов рубль вновь приступил к укреплению своих позиций относительно базовых валют. ѕоводом дл€ этого послужила благопри€тна€ внешн€€ конъюнктура. Ќапомним, что во вторник в рамках американской сессии инвесторы отыгрывали коррекцию, наступившую еще в понедельник вслед за публикацией слабых данных об индексе деловой активности в производственном секторе от ISM.

“ак, курс доллара незадолго от публикации данных из ≈— достиг уровн€ 34,62 руб., а стоимость бивалютной корзины - 40,11 руб. ѕри этом представленный хуже прогнозных значений индекс деловой активности в сфере услуг, опубликованный часом ранее, не отразилс€ на ходе торгов. ќднако слабые данные о розничных продажах в декабре стали поводом дл€ коррекции на сырьевых площадках и торможени€ в движении курса рубл€, направленного на восстановление.

 роме того еще одним негативным моментом, спровоцировавшим переосмысление инвесторов своего отношени€ к валютам развивающихс€ стран, стали данные о количестве созданных рабочих мест вне сельского хоз€йства.

ѕо итогам дн€ курс доллара составил 34,86 руб., а стоимость бивалютной корзины - 40,39 руб.

Ќа денежном рынке ситуаци€ не претерпела существенных изменений. ”ровень ликвидности в банковской системе удерживаетс€ на уровне 1,2 трлн руб. ѕри этом спрос на ликвидность остаетс€ весьма высоким, что отражают ставки на ћЅ . “ак, Mosprime o/n последнее врем€ удерживаетс€ выше уровн€ 6,5%. “ем не менее, наблюдаетс€ снижение активности участников в привлечении рублевых ресурсов через инструмент валютный своп с ÷Ѕ, где объемы за неделю снизились с 200 млрд руб. практически до нул€. “аки образом, можно рассчитывать, что со стабилизацией курса рубл€ спрос на рубль постепенно снизитс€ и ставки плавно начнут опускатьс€ до уровн€ 6%.

Ќе смотр€ на то, что в валютах развивающихс€ стран наметилось восстановление, риски того, что устные интервенции представителей ≈÷Ѕ после сегодн€шнего заседани€, а также отчет с рынка труда —Ўј в п€тницу могут спровоцировать очередную коррекцию выгл€дите весьма убедительно.

ќблигации: ѕокупки сохранились, однако к концу дн€ динамика была довольно скромной

¬чера долговой рынок по-прежнему копировал внутри дн€ движение на валютном рынке. “ак, некоторое ослабление к концу дн€ национальной валюты создавало негативное движение в ќ‘«. ќднако все же положительна€ переоценка по итогам дн€ была очевидна, хот€, безусловно, рынок несколько сбавил темпы роста, наблюдавшиес€ в последние дни. ÷енова€ динамика в наиболее ликвидных бумагах в течение дн€ составл€ла 30-50 б.п. ќтдельно отметим, что обороты, также как и количество сделок вчера уверенно подросли. ћы не исключаем, что в конце недели сможем увидеть некоторую фиксацию на рынке. —егодн€шний день инвесторы будут ждать заседани€ ≈÷Ѕ.

¬ части корпоративного сегмента отметим нарастающий поток новостей с первичного рынка, где анонсировали новые выпуски. “ак Ѕинбанк и —овкомбанк на следующей недели планируют начать bookbuilding.

∆дем сохранени€ динамики конца вчерашнего дн€ с незначительным ростом котировок.

¬ фокусе

»нфл€ци€ - то немногое, что могло порадовать в €нваре

ѕредставленные данные по индексу потребительских цен практически по большинству категорий свидетельствуют о замедлении роста цен. ќднако текущую динамику, скорее, можно назвать нейтральной, не гарантирующей достижени€ цели по инфл€ции на уровне 5%.

«а €нварь по сравнению с прошлым годом индекс потребительских цен в годовом выражении составил 6,1% против 6,5% в декабре и 7,1% в €нваре прошлого года. ¬ мес€чном выражении значение составило 0,6% против 0,5% в декабре и 1% в €нваре прошлого года. ќтметим, что инфл€ции в €нваре свидетельствует о замедлении роста цен по сравнению с годом ранее практически по всему набору показателей. ѕо-прежнему довольно существенно выгл€дит снижение цен на м€со и птицу, как мы понимаем, что обусловлено сезонным фактором и ценовым давлением со стороны импортных производителей. ѕо-прежнему продолжают дешеветь €йца, подсолнечное масло, крупа и бобовые. ѕри этом в части продуктов на которые растут цены, прежде всего, стоит отметить рыбу и морепродукты, также молоко и молочную продукцию. ÷ены на последние товары растут сезонно, однако все же превышают уровни 2013 года, а рыба и морепродукты дорожают вслед за запретом на ввоз рыбы с р€да норвежских заводов. ќтметим, что в части непродовольственных товаров динамика в целом практически не отличаетс€ от уровней роста цен в прошлом году. ƒинамика тарифов пока не внесла сколь значимого изменени€ в части индекса. Ќапомним, что в 2012 году на фоне заморозки тарифов инфл€ци€ сократились с уровн€ в 6,1% в декабре до значени€ в 4,2% по итогам €нвар€. Ќейтральные данные по инфл€ции пока не задают тренда, в рамках которого можно со значительной долей уверенности говорить об инфл€ции на уровне 5% - ориентир на следующий год от большинства ведомств.

—кажетс€ ли девальваци€ на инфл€ции в ближайшие мес€ц? ƒействительно, если посмотреть на динамику национальной валюты и инфл€ции в 2013 году, то ситуации обратна€. ѕричины тому, прежде всего, в постепенном ослаблении рубл€. ¬алютный шок в €нваре все же, с нашей точки, зрени€ не останетс€ без внимани€ продавцами, а дальнейшее ожидание на продолжение девальвации потребует пересмотра цен. ƒобавим, что если посмотреть на базовую инфл€цию, то здесь коррел€ци€ с динамикой национальной валюты довольна очевидна. ¬ силу чего мы не исключаем роста базовой инфл€ции уже в феврале, что может отразитьс€ на индексе потребительских цен не столь быстрым замедлением, как хотелось бы правительству.

Ќас смущает возможный рост цен на топливо как вследствие роста налогового бремени, так и того, что вслед за ослаблением национальной валюты нефтеперерабатывающие компании будут старатьс€ экспортировать на западный рынок больше, нежели на локальный рынок, чем могут вызвать снижение предложени€ на локальном рынке и как следствие - рост цен на топливо. –иском дл€ инфл€ции, с нашей точки зрени€, €вл€етс€ ситуацию с озимыми, часть которых, в силу довольно теплых и бесснежных и теплых но€бр€ и декабр€ могли погибнуть.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов