Комментарий трейдера

Облигации

После 2-дневного ралли на рынке ОФЗ на фоне коррекции рубля сегодня ждем консолидации рынка госбумаг (котировки ОФЗ 26207 закрепились выше 101 фигуры). Важными событиями сегодня станет заседание ЕЦБ и данные по payrolls - завтра.

Глобальные рынки: Глобальный долговой рынок находится в ожидании решения ЕЦБ, а также данных с рынка труда в США

В последнее время на глобальном долговом рынке наблюдается относительно стабильная ситуация. Гособлигации стран ЕС не демонстрируют особой волатильности. При этом даже слабые данные о розничных продажах, представленные в рамках вчерашней сессии, не спровоцировали сильного движения. Побочные условия, на наш взгляд, сформировались за счет ожиданий совершения со стороны представителей ЕЦБ возможных устных интервенций. Напомним, что публикуемые в последнее время данные отражают замедление темпов роста потребительских цен и слабые темпы восстановления самой экономики. Уровень безработицы в периферийных странах по-прежнему находится на высоком уровне. Подобные вводные позволяют предположить, что ЕЦБ может хотя бы устно дать намек на возможное начало стимулирующий действий.

Если ситуация с гособлигациями стран ЕС выглядит относительно стабильно, то на рынке UST наблюдается волатильность.

Так, вслед за публикацией слабых данных о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства от ADP стала поводом для начала коррекции в UST-10. При этом снизившиеся в цене UST-1 практически не изменились в доходностях.

На глобальном валютном рынке наблюдается слабая активность. Большинство инвесторов накануне заседания ЕЦБ, а также публикации данных с рынка труда предпочитают воздерживаться от участия в торгах. При этом пара EUR/USD в последнее время удерживается у уровня 1,315х.

Сегодня ключевым событием для инвесторов будут являться итоги заседания ЕЦБ, а также последующая пресс-конференция его главы. На наш взгляд, в первой половине дня будет наблюдаться спокойная ситуация, однако впоследствии можно рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации: Данные из США нивелировали рост в течение дня в суверенных бумагах. Активные покупки в нефтегазовом секторе

Доходности UST вслед за неоднозначными данными США выросли по десятилетнему выпуску к концу дня ближе к отметке в 6,7%, что сменило настрой инвесторов на развивающихся рынках. Если в середине дня инвесторы покупали российские бумаги, то с открытием американских площадок динамика изменилась и ценовой рост был практически полностью нивелирован.

В корпоративных бумагах все же настрой инвесторов остался положительным. Прежде всего стоит отметить уверенный спрос на нефтегазовый сектор, где рост выше 100 б.п. в большинстве бумаг был нормой дня. Причиной тому был уверенный рост на рынке нефти. При этом остальные сегменты остались довольно нейтральными по итогам дня, не показывая существенного ценового изменения. Вчера Сбербанк обозначил свои планы на размещение нового выпуска евробондов в долларах. Road-show намечено на 10-11 февраля.

Рост доходностей в UST может сегодня заставить инвесторов вернуться к продажам.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает демонстрировать умеренное укрепление

При открытии вчерашних торгов рубль вновь приступил к укреплению своих позиций относительно базовых валют. Поводом для этого послужила благоприятная внешняя конъюнктура. Напомним, что во вторник в рамках американской сессии инвесторы отыгрывали коррекцию, наступившую еще в понедельник вслед за публикацией слабых данных об индексе деловой активности в производственном секторе от ISM.

Так, курс доллара незадолго от публикации данных из ЕС достиг уровня 34,62 руб., а стоимость бивалютной корзины - 40,11 руб. При этом представленный хуже прогнозных значений индекс деловой активности в сфере услуг, опубликованный часом ранее, не отразился на ходе торгов. Однако слабые данные о розничных продажах в декабре стали поводом для коррекции на сырьевых площадках и торможения в движении курса рубля, направленного на восстановление.

Кроме того еще одним негативным моментом, спровоцировавшим переосмысление инвесторов своего отношения к валютам развивающихся стран, стали данные о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства.

По итогам дня курс доллара составил 34,86 руб., а стоимость бивалютной корзины - 40,39 руб.

На денежном рынке ситуация не претерпела существенных изменений. Уровень ликвидности в банковской системе удерживается на уровне 1,2 трлн руб. При этом спрос на ликвидность остается весьма высоким, что отражают ставки на МБК. Так, Mosprime o/n последнее время удерживается выше уровня 6,5%. Тем не менее, наблюдается снижение активности участников в привлечении рублевых ресурсов через инструмент валютный своп с ЦБ, где объемы за неделю снизились с 200 млрд руб. практически до нуля. Таки образом, можно рассчитывать, что со стабилизацией курса рубля спрос на рубль постепенно снизится и ставки плавно начнут опускаться до уровня 6%.

Не смотря на то, что в валютах развивающихся стран наметилось восстановление, риски того, что устные интервенции представителей ЕЦБ после сегодняшнего заседания, а также отчет с рынка труда США в пятницу могут спровоцировать очередную коррекцию выглядите весьма убедительно.

Облигации: Покупки сохранились, однако к концу дня динамика была довольно скромной

Вчера долговой рынок по-прежнему копировал внутри дня движение на валютном рынке. Так, некоторое ослабление к концу дня национальной валюты создавало негативное движение в ОФЗ. Однако все же положительная переоценка по итогам дня была очевидна, хотя, безусловно, рынок несколько сбавил темпы роста, наблюдавшиеся в последние дни. Ценовая динамика в наиболее ликвидных бумагах в течение дня составляла 30-50 б.п. Отдельно отметим, что обороты, также как и количество сделок вчера уверенно подросли. Мы не исключаем, что в конце недели сможем увидеть некоторую фиксацию на рынке. Сегодняшний день инвесторы будут ждать заседания ЕЦБ.

В части корпоративного сегмента отметим нарастающий поток новостей с первичного рынка, где анонсировали новые выпуски. Так Бинбанк и Совкомбанк на следующей недели планируют начать bookbuilding.

Ждем сохранения динамики конца вчерашнего дня с незначительным ростом котировок.

В фокусе

Инфляция - то немногое, что могло порадовать в январе

Представленные данные по индексу потребительских цен практически по большинству категорий свидетельствуют о замедлении роста цен. Однако текущую динамику, скорее, можно назвать нейтральной, не гарантирующей достижения цели по инфляции на уровне 5%.

За январь по сравнению с прошлым годом индекс потребительских цен в годовом выражении составил 6,1% против 6,5% в декабре и 7,1% в январе прошлого года. В месячном выражении значение составило 0,6% против 0,5% в декабре и 1% в январе прошлого года. Отметим, что инфляции в январе свидетельствует о замедлении роста цен по сравнению с годом ранее практически по всему набору показателей. По-прежнему довольно существенно выглядит снижение цен на мясо и птицу, как мы понимаем, что обусловлено сезонным фактором и ценовым давлением со стороны импортных производителей. По-прежнему продолжают дешеветь яйца, подсолнечное масло, крупа и бобовые. При этом в части продуктов на которые растут цены, прежде всего, стоит отметить рыбу и морепродукты, также молоко и молочную продукцию. Цены на последние товары растут сезонно, однако все же превышают уровни 2013 года, а рыба и морепродукты дорожают вслед за запретом на ввоз рыбы с ряда норвежских заводов. Отметим, что в части непродовольственных товаров динамика в целом практически не отличается от уровней роста цен в прошлом году. Динамика тарифов пока не внесла сколь значимого изменения в части индекса. Напомним, что в 2012 году на фоне заморозки тарифов инфляция сократились с уровня в 6,1% в декабре до значения в 4,2% по итогам января. Нейтральные данные по инфляции пока не задают тренда, в рамках которого можно со значительной долей уверенности говорить об инфляции на уровне 5% - ориентир на следующий год от большинства ведомств.

Скажется ли девальвация на инфляции в ближайшие месяц? Действительно, если посмотреть на динамику национальной валюты и инфляции в 2013 году, то ситуации обратная. Причины тому, прежде всего, в постепенном ослаблении рубля. Валютный шок в январе все же, с нашей точки, зрения не останется без внимания продавцами, а дальнейшее ожидание на продолжение девальвации потребует пересмотра цен. Добавим, что если посмотреть на базовую инфляцию, то здесь корреляция с динамикой национальной валюты довольна очевидна. В силу чего мы не исключаем роста базовой инфляции уже в феврале, что может отразиться на индексе потребительских цен не столь быстрым замедлением, как хотелось бы правительству.

Нас смущает возможный рост цен на топливо как вследствие роста налогового бремени, так и того, что вслед за ослаблением национальной валюты нефтеперерабатывающие компании будут стараться экспортировать на западный рынок больше, нежели на локальный рынок, чем могут вызвать снижение предложения на локальном рынке и как следствие - рост цен на топливо. Риском для инфляции, с нашей точки зрения, является ситуацию с озимыми, часть которых, в силу довольно теплых и бесснежных и теплых ноября и декабря могли погибнуть.