Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Двухзначные доходности по ОФЗ – уже совсем скорая перспектива для локального рынка


[28.10.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Инвесторы продолжают находиться в ожидании решения ФРС.

Торги на глобальном валютном рынке в понедельник проходили без единого тренда. В условиях слабого информационного фона, а также ожидании решения ФРС, участники предпочитали не совершать активных операций. В рамках европейской сессии доходности десятилетних бумаг Германии и Франции демонстрировали снижение, тогда как Италии и Испании находились на уровнях открытия торгов.

При открытии торгов на американских площадках котировки UST-10 продемонстрировали снижение, однако к концу торгов практически полностью отыграли данное движение. Таки образом доходности UST-10 к концу дня практически вернулись к уровню 2,5%.

На глобальных валютных площадках пара EUR/USD продолжает демонстрировать восстановление, по итогам вчерашнего дня достигнув уровня 1,271х.

Сегодняшний день немного более насыщен публикациями макростатистики. Тем не менее без сигнала от ФРС рассчитывать на рост активности участников, на наш взгляд, не стоит.

Еврооблигации

Осторожный рост вслед за решением S&P. В лидерах роста бумаги ВымпелКома.

Настрой рынка в целом был довольно предсказуем после решения S&P сохранить суверенный рейтинг на прежнем уровне. По сути из российских активов, как мы отмечали ранее, рейтинговое действие оказало поддержку именно сегменту евробондов.

В понедельник наиболее активным рост был именно в корпоративном сегменте где, конечно, в лидерах были бумаги ВымпелКома, подросшие на новости о продолжении переговоров об объединении бизнеса итальянских дочек с группой Hutchison. При этом движение зачастую выходило за границы диапазона в 100 б.п. В свою очередь, активным продажам в очередной раз подверглись бумаги АФК Система, которые просели в цене на 120 б.п. При этом бумаги МТС, поддерживаемые в том числе новостью о кредите Сбербанка, показали рост вместе с рынком. В целом рынок показал рост до 50 б.п. Довольно интересным выглядело движение в суверенном сегменте, где на фоне общего умеренно-положительного сантимента были отмечены продажи в выпуске Russia-30, который просел в цене на 30 б.п., в то время как другие бумаги показывали движение в диапазоне 20-30 б.п.

Довольно интересной выглядит новость о том, что канадская дочерняя компания Евраза готовит пятилетние евробонды на 500 млн долларов и планирует провести роад-шоу евробондов с 27 по 31 октября в США. Размещение Евраза может стать индикатором для российских заемщиков как в части спроса со стороны преимущественно иностранных инвесторов, так и в части стоимости размещения, в том числе премии к обращающимся бумагам.

В ожидании итогов заседания ФРС инвесторы могут занять нейтральную позицию. На российский рынок также будет оказывать давление негативная динамика цен на нефть.

FX/Денежные рынки

Рубль продемонстрировал сильное ослабление позиций, несмотря на новость о сохранении суверенного рейтинга России.

При открытии торгов рубль продемонстрировал непродолжительное укрепление, как мы полагаем, обусловленное продажами валюты экспортерами под уплату налогов. Тем не менее данное укрепление продлилось недолго, и уже к середине дня курс доллара преодолел отметку 42,25 руб.

При этом новость о запуске междилерского валютного РЕПО, а также приближающийся аукцион валютного РЕПО ЦБ не оказали никакого эффекта.

По всей видимости, участники рынка, опасаясь отказа ЦБ от понятия «операционный интервал» (границы стоимости бивалютной корзины), предпочитают запастись валютой до того, как ЦБ полностью покинет валютный рынок.

По итогам курс доллара составил 42,28 руб., а стоимость бивалютной корзины 47,45 руб.

На денежном рынке, несмотря на то, что уровень ликвидности на начало дня находился на вполне комфортном уровне, можно было наблюдать рост спроса на ресурсы. Так вчера помимо проводимого ЦБ аукциона РЕПО сроком на 2 дня участники рынка, испытывающие недостаток рублевой ликвидности, были вынуждены привлечь рублевую ликвидность через инструмент валютный SWAP. Ставка Mosprime o/n при этом достигла уровня 8,8%.

Сегодня рубль продолжит находиться под давлением негативных факторов. Тем не менее мы не исключаем, что часть инвесторов могут предпочесть зафиксировать открытые вчера короткие позиции против рубля.

Облигации

Динамика национальной валюты не оставляет шансов российскому рынку. Наблюдается все больше бидов с двухзначной доходностью.

Позиции российского рубля не дали возможности подрасти российскому рынку на фоне решения S&P сохранить суверенный рейтинг на прежнем уровне. Однако все же в течение дня у ОФЗ были попытки показать рост. Вместе с тем к концу дня покупателям все же не удалось справиться с давлением продавцов, и российский рынок завершил день в минусе. Общее снижение рынка было в диапазоне 30-50 б.п. Отметим, что рынок все чаще показывает биды с двухзначными доходностями. Интересный факт вчерашнего дня: по нашим наблюдениям, вчера было довольно небольшое количество сделок с расчетами Euroclear. То есть большая часть вчерашнего движения была обеспечена за счет локальных игроков.

В целом у инвесторов довольно весомо ослабла вера в дальнейшее укрепление рубля, несмотря на факторы, которые должны поддерживать позиции национальной валюты. Активные дискуссии относительно отмены валютного коридора раньше намеченных сроков не оставляют шансов российском рынку.

Вчерашнее движение рубля в целом повышает вероятность того, что ЦБ на ближайшем заседании поднимет ставку. При этом общий настрой на рынке таков, что в целом участники рынка скорее уже даже не обсуждают сохранение нейтральной денежно-кредитной политики. При этом дискуссии ведутся на тему, насколько ЦБ может повысить ставку. Мы считаем, что повышение ставки на 25-50 б.п. вряд ли будет действенным для рынка, и склоняемся к повышению ставки выше отмеченных уровней. В любом случае, двухзначные доходности по ОФЗ – уже совсем скорая перспектива для локального рынка. Отметим, что на фоне текущей конъюнктуры сегодня вряд ли стоит ждать решения Минфина о размещении на аукционе завтра.

Ждем негативной динамики сегодня.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов