Российский рынок облигаций

В понедельник доходности длинных госбумаг срочностью от 5 лет снизились на 2-4 б.п.; доходность 10-летки составила 8,87% годовых. Возврат спроса на дальний конец кривой был вызван вчерашним укреплением рубля (продление ЦБ ограничений на выдачу наличных долларов и евро; прогноз ЦБ, отражающий приостановку Минфином действия бюджетного правила до конца года).

Доходности коротких ОФЗ срочностью 1-3 года остаются стабильно ниже ключевой ставки – на уровне 7,23%-7,85% годовых, что отражает ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки.

Покупки длинных ОФЗ, напротив, остаются ограниченными в ожидании выхода Минфина на первичный рынок в начале осени, а также неопределенности относительно сроков запуска модифицированного бюджетного правила. В этой ситуации сохраняем рекомендацию накапливать длинные ОФЗ при росте доходности к 9% годовых; до конца года на снижении ключевой ставки до 7% и дальнейшего торможения инфляции сохраняем ожидания по доходности 10-летки на уровне 8,5% годовых.