Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: До появления новых сигналов ЦБ РФ по ДКП ожидается боковая динамика в ОФЗ


[21.01.2020]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Российский рынок облигаций

Доходность 10-летних ОФЗ на уровне 6,18% годовых и 2-летних 5,57% годовых уже учитывает снижение ключевой ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании 7 февраля до 6% и еще 1-2 снижения в этом году (до 5,5%). При этом мы обращаем внимание, что долгосрочный таргет ЦБ РФ по инфляции составляет 4% и Банк России пока сохраняет диапазон нейтральной ставки на уровне "Инфляция" плюс 2% – 3%. При таких вводных ЦБ РФ может ограничить снижение ставки уровнем 6%, что приведет к охлаждению рынка ОФЗ.

Снижение ключевой ставки ниже 6% возможно при снижении прогноза по инфляции на 2020 – 2021 гг. и сужении диапазона нейтральной ставки к инфляции. До появления новых сигналов регулятора относительно денежно кредитной политики в 2020 г. ожидаем боковой динамики в ОФЗ.

Премия в российских 10-летних евробондах к UST-10 составляет 115 б.п., что соответствует историческому минимуму и не предполагает торговых идей. На прошлой неделе S&P подтвердило суверенный рейтинг России на уровне "ВВВ-" со "Стабильным" прогнозом. Повышение рейтинга при сильных бюджетных показателях сдерживается геополитическими и санкционными рисками. При отсутствии позитивных рейтинговых действий потенциал сужения премии в российских евробондах к UST исчерпан.

Сбербанк (Ваа3/-/ВВВ) 21-23 января соберет заявки на 4-летние бонды

Сбербанк с 21 по 23 января проведет book-building 4-летнего выпуска облигации серии 1Р-SBER15 объемом от 15 млрд руб. Ориентир ставки купона установлен на уровне 6,30% годовых, что соответствует доходности к погашению 6,40% годовых.

НАШЕ МНЕНИЕ: Прайсинг нового займа Сбербанка предполагает премию 15 б.п. к кривой доходности обращающихся бондов Сбербанка, что обуславливает привлекательность новой бумаги для покупки. Самый длинный из обращающихся бондов Сбер БО-6R торгуется с доходностью 6,18% /6,20% годовых к погашению 19.05.2023 г., что содержит премию к ОФЗ в размере 45 б.п.

СУЭК (Ва2/-/ВВ) размещает бонды со ставкой купона 6,90-7,00% на 5 лет

СУЭК планирует 22 января провести сбор заявок инвесторов на 10-летние бонды серии 1P-05R объемом не менее 15 млрд руб. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 6,90-7,00%, что соответствует доходности к 5-летней оферте в диапазоне 7,02-7,12% годовых.

НАШЕ МНЕНИЕ: Новый выпуск облигаций СУЭК предполагает премию до 10 б.п. к собственной кривой доходности. Рекомендуем покупку от середины маркетируемого диапазона (выше 7,07%). Бенчмарком для нового займа выступает СУЭК 1P-04R, который торгуется с доходностью 6,71 - 7,02% к оферте 16.10.23 г. и содержит премию к ОФЗ в размере 116 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: