Еврооблигации

На фоне возросшего оптимизма на мировых площадках благодаря сильным статданым по Китаю доходность UST’10 достаточно резко скорректировалась, показав рост на 10 б.п. – до 2,5% годовых, что оказало давление на суверенные бенчмарки Индонезии (+3 б.п., 3,91%), Бразилии (+1 б.п., 5,31%), Мексики (+6 б.п., 3,99%). Доходность российского 10-летнего бенчмарка осталась на уровне 4,53% годовых, ЮАР – продолжила снижение на 9 б.п. – до 5,07%, Турции – на 21 б.п. – до 7,26%.

Сегодня с утра американские 10-летки корректируются в доходности на 3 б.п., что при сохранении оптимизма на рынках поддержит котировки суверенных евробондов ЕМ.

Облигации

Котировки ОФЗ после падения в пятницу на сообщении о готовящихся санкциях начали текущую неделю с консолидации – доходность 2-летних ОФЗ снизилась на 2 б.п. – до 7,73% годовых, 5-летних – на 1 б.п. – до 8,11% годовых, 10-летних – продолжила рост на 3 б.п. – до 8,41% годовых.

Отметим, что доходность 10-летнего бенчмарка полностью нивелировала позитив от заседания ФРС и ЦБ РФ во второй половине марта, вернувшись в диапазон 8,4%-8,5%, в котором находилась около месяца после возобновления санкционной риторики в середине февраля. На наш взгляд, несмотря на неопределенность параметров санкций, данный уровень для ОФЗ выглядит интересно на фоне стабилизации инфляции и перспектив снижения ставки ЦБ в конце 2019 года.

ЦБ РФ также сообщил, что нерезиденты в марте купили ОФЗ на 97 млрд. руб., отметив, что "новости о возможном ужесточении антироссийских санкций, появившиеся в середине февраля, временно снизили интерес нерезидентов к российским активам, но не вызвали значительного оттока их средств, как это было в аналогичные эпизоды в прошлом". На наш взгляд, это может подтверждать тезис, что большая часть санкционных рисков уже в цене госбумаг.

Альфа-Банк (Ba1/BB+/BB+) предложит сегодня 2-летние облигации на сумму от 5 млрд. руб.. открыв книгу заявок с 11:00 до 16:00 мск. Ориентир купона 8,7%-8,9% соответствует доходности 8,89-9,1% годовых. Отметим, что на вторичном рынке выпуск АЛЬФА БО40 торгуется с доходностью 8,8%-8,9% годовых к оферте в феврале 2021 года, выпуск АльфаБО-14 – 8,7%-8,85% к оферте в сентябре 2021 года. В результате, прайсинг нового выпуска может быть интересен от середины диапазона, что даст премию около 5-10 б.п. к вторичному рынку.

На наш взгляд, диапазон доходности 8,4%-8,5% годовых, где 10-летние ОФЗ торговались около месяца, выглядит достаточно интересно для неагрессивных покупок даже несмотря на неопределенность относительно параметров санкций.