По итогам прошедшей недели доходности среднесрочных и длинных госбумаг снизились на 3-5 б.п. в отсутствии аукционов Минфина. Доходность 10-летнего выпуска ОФЗ 26221 снизилась на 3 б.п. – до (10,41% годовых).

Вместе с тем, объем торгов оставался низким и не превышал 3,5 млрд руб. в день по сравнению с 8,9 млрд руб. в феврале (по бумагам, входящих в индекс RGBI). Инвесторы преимущественно заняли выжидательную позицию в преддверии заседания ЦБ, которое состоится в эту пятницу.

Инфляция вступает в фазу резкого замедления из-за высокой базы – на 6 марта составила 9%. При этом оперативные данные уже третью неделю подряд говорят об отсутствии инфляционного давления. Ожидаем, что ставка будет сохранена - инфляционные риски, о которых ранее говорил регулятор, пока не реализуются. Однако бюджетный фактор остается основным проинфляционным фактором из-за чего риторика регулятора, скорее всего, останется жесткой.

Сегодня ожидаем умеренно-позитивную реакцию на рынке ОФЗ, однако среднесрочно пока рекомендуем сохранять защитную структуру портфеля госбумаг (короткие ОФЗ-ПД, флоутеры и ОФЗ-ИН).

Роснефть (–/AAA) в пятницу объявила, что 15 марта проведет сбор заявок на бонды объемом от 13,5 млрд юаней с ориентиром ставки купона 3,50-3,75% годовых к годовой оферте. Дебютный юаневый выпуск Роснефти с офертой через 1,5 года сейчас торгуется с доходностью около 3,6% годовых, в результате чего объявленный прайсинг на новый выпуск находится "в рынке". Вместе с тем, на наш взгляд, для розничных инвесторов более привлекательно выглядит получить валютный хэдж через замещающие облигации Газпрома (в долларах и евро), торгующихся на рынке с доходностью ~7%.