Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Банк "ФК Открытие"


[07.04.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Банк ФК Открытие (Ba3/BB-/–) отчитался по МСФО за 2015 г.

Активы Банка ФК Открытие выросли за 2015 г. на 29,6% и составили 3 363,6 млрд руб. Основной вклад в рост активов был обеспечен увеличением кредитования связанных сторон под залог суверенных евробондов. Несмотря на существенный рост кредитного портфеля, чистые процентные доходы банка в 2015 г. снизились на 23% г/г. В то же время снижение маржи и рост отчислений в резервы были полностью компенсированы доходами по торговым операциям. Чистая прибыль Банка ФК Открытие за 2015 г. составила 6,6 млрд руб., увеличившись на 12,4% г/г. Достаточность общего капитала (в соответствии с Базель-I) улучшилась c 12,4% до 15,7%. Объем средств, привлеченных за счет выпуска рублевых облигаций и евробондов (включая суборды), снизился с 211,6 млрд руб. до 160,6 млрд руб. Сокращение доли рыночного долга в пассивах, а также постепенное улучшение операционной среды поддерживало рост котировок бумаг Банка ФК Открытие на протяжении последнего полугодия. Дальнейшее движение котировок будет зависеть от рыночной конъюнктуры.

Комментарий. Активы Банка ФК Открытие в 2015 г. выросли до 3 363,6 млрд руб., следует из данных опубликованной вчера консолидированной МСФО-отчетности. Темпы роста активов банка (+29,6% г/г) значительно опережают общую динамику российского банковского сектора (+6,9% г/г). Без учета валютной переоценки рост активов банка составил 12,0%.

Основной вклад в рост активов Банка ФК Открытие был обеспечен увеличением кредитного портфеля. Кредитный портфель Банка ФК Открытие (до вычета резерва) в 2015 г. увеличился на 45,6% и составил 2 657 млрд руб. При этом мы обращаем внимание, что 95% роста кредитного портфеля было обеспечено увеличением кредитов компаниям, ведущим брокерские операции и операции с ценными бумагами под залог ценных бумаг. В абсолютном выражении портфель кредитов, предоставленных по соглашениям обратного РЕПО, вырос с 806 млрд руб. до 1 593,6 млрд руб. Также в отчетности банка указано, что портфель кредитов, выданных связанным сторонам, вырос до 882 млрд руб. по сравнению с 216 млрд руб. в 2014 г. Таким образом, можно сделать вывод, что увеличение кредитного портфеля произошло преимущественно за счет кредитов связанным сторонам под залог ценных бумаг. Как следует из расшифровок в отчетности, основной объем средств контрагентов банка был направлен на покупку суверенных евробондов. Балансовая стоимость ссуд, обеспеченных еврооблигациями Правительства РФ, выросла в 2015 г. с 10,7 млрд руб. до 727,3 млрд руб.

Привлечение средств от ЦБ под залог ценных бумаг стало основным источником финансирования роста кредитного портфеля банка. Задолженность перед ЦБ по соглашениям РЕПО на 31.12.2015 г. выросла до 1265 млрд руб. (+570,5 млрд руб. г/г). Также в 2015 г. банк увеличил объем привлечения средств от других банков в рамках РЕПО и от клиентов. Впрочем, темпы привлечения средств клиентов соответствуют средней динамике в отрасли.

Чистые процентные доходы банка в 2015 г. снизились на 23% г/г. Снижение доходов, несмотря на существенный рост кредитного портфеля, обусловлено ростом стоимости фондирования. Чистая процентная маржа банка в 2015 г. снизилась с 4,5% до 3,8%, что соответствует общим трендам в отрасли.

Расходы на формирование резервов на возможные потери по кредитам выросли в 2,3 раза и составили 49,2 млрд руб. Динамика роста резервов превысила темпы роста просроченной задолженности по кредитам. Показатель NPL90+ в 2015 г. вырос с 2,6% до 4,9%. Покрытие необслуживаемой задолженности резервами выросло с 2,2х до 3,4х, что является одним из самых высоких показателей среди 10 крупнейших российских банков.

Прибыль по торговым операциям за 2015 г. составила 36,2 млрд руб. по сравнению с убытком 10,3 млрд руб. в 2014 г. Так, банк заработал прибыль по операциям с валютой в размере 23 млрд руб. (6,4 млрд руб. в 2014 г.) и прибыль по операциям с ценными бумагами 13,9 млрд руб. (убыток 15,2 млрд руб. в 2014 г.). Доходы по торговым операциям полностью компенсировали снижение маржи и рост отчислений в резервы.

Чистая прибыль Банка ФК Открытие за 2015 г. составила 6,6 млрд руб., увеличившись на 12,4% г/г. Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) улучшился до 7,7%, что значительно лучшего среднего по системе, однако немного ниже, чем у традиционно наиболее прибыльных Сбербанка и Альфа-Банка.

Достаточность капитала улучшилась. В 2015 г. банк привлек субординированный заем от АСВ по программе докапитализации через ОФЗ на 55,6 млрд руб. В августе 2015 г. банком были заключены соглашения об изменении условий предоставления субординированного займа на 6,6 млрд руб. и субординированных еврооблигаций на 14,0 млрд руб. Срок размещения субордов был изменен на условие, что заем предоставляется на неограниченный срок, что позволило учесть данные суммы в расчете капитала первого уровня. Показатель достаточности капитала первого уровня улучшился в 2015 г. с 8,3% до 10,6%, показатель общей достаточности капитала вырос с 12,4% до 15,7% (расчеты по Базель-I).

Объем средств, привлеченных за счет выпуска рублевых облигаций и евробондов (включая суборды), в течение 2015 г. снизился с 211,6 млрд руб. до 160,6 млрд руб. Доля рыночного долга в пассивах сократилась с 8,2% до 4,8%. Сокращение присутствия на рынке, а также постепенное улучшение операционной среды поддерживало рост котировок бумаг Банка ФК Открытие на протяжении последнего полугодия. Текущие цены в евробондах банка соответствуют максимумам с 2013 г. Мы ожидаем, что с учетом разницы в кредитных рейтингах долговые инструменты Банка ФК Открытие сохранят премию к инструментам Альфа-Банка. Дальнейшее движение котировок будет зависеть от рыночной конъюнктуры.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: