Глобальные рынки

Глобальные долговые площадка торгуются без единого тренда.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней европейской сессии проходили без единого тренда.

Представленные в рамках европейской сессии индексы потребительских цен в Германии и Франции отразили сохранение признаков дефляции, что лишь усилило ожидание возможных действий со стороны ЕЦБ, что стало поводом для непродолжительного снижения доходности госбондов. Тем не менее, начало коррекции на валютном рынке не позволило сегменту европейского долга завершить день в едином тренде.

В рамках американской сессии данные с рынка труда практически не отразились на торгах UST‐10. Тем не менее, последующие публикации выступления представителей монетарных властей позволили UST‐10 завершить день в плюсе.

В ожидании публикаций данных о ВВП стан ЕС мы ожидаем, что инвесторы могут предпочесть усилить активность.

Еврооблигации

Снижение цен на нефть продолжает давить на котировки евробондов.

Нефть Brent продолжает пикирующее падение, достигнув сегодня уровня 77,5 долл. за баррель, что является минимумом с 2010 г. Данная динамика вызвана, как глобальным укреплением доллара, так и сохраняющемся превышением производства «черного золота» над его потреблением.

На этом фоне российские евробонды продолжили снижение котировок ‐ доходность 10‐летних евробондов Russia‐23 выросла на 4 б.п. – до 5,21% годовых; z‐spread расширился на 9 б.п. – до 293 б.п.

Альфа‐банк (Ba1/BB+/BBB‐) разместил 10‐летние евробонды на 250 млн долл. под 9,5% годовых при спросе более 300 млн долл. Выпуск предполагает call‐option в 2020 г. Вчера котировки бумаги составили 100,19, что соответствует доходности 9,46% годовых. На наш взгляд, учитывая 10‐летний срок выпуска и фундаментальное ухудшение кредитных метрик банков, интересной выглядит доходность ближе к уровню 9,75% годовых.

В целом, сегодня ждем сохранения негативной динамики в евробондах на фоне снижения цен на нефть.

Сегодня российские бумаги, скорее всего, останутся под давлением.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает демонстрировать волатильность в широком диапазоне.

В последнее время рубль продолжает демонстрировать повышенную волатильность. Курс доллара при этом находится в широком диапазоне – 45,5 ‐46,80 руб. Подобная ситуация обусловлена рядом факторов: низкий уровень ликвидности, снижение цены на нефть, а также отсутствие определенности в дальнейшем развитии геополитической ситуации.

При этом снижение котировок нефти до отметки 77,83 долл. за барр. в рамках вечерней сессии формирует негативный фон для рубля.

На денежном рынке объем ликвидности удерживается выше отметки 1,2 трлн руб. Ставки в ожидании налоговых выплат удерживаются у верхней границы процентного коридора ЦБ. Mosprime o/n ‐ 10,35%.

Сегодня рубль может продолжит демонстрировать ослабление на фоне коррекции на сырьевых площадках.

Облигации

ОФЗ продолжают остро реагировать на динамику рубля.

Котировки ОФЗ продолжают двигаться вслед за рублем. Учитывая сохраняющийся фундаментальный потенциал роста доходности бумаг, наиболее остро ОФЗ реагируют на ослабление национальной валюты. Вчерашнее ослабление рубля на снижающейся нефти составило порядка 2% (46,54 руб.), в результате чего кривая госбумаг перекотировалась вверх на 6‐10 б.п.

Таким образом, спрэды доходности ОФЗ к ставке РЕПО ЦБ плавно возвращаются к своим «справедливым» значениям – 130‐150 б.п. на участке от 5 лет. На текущий момент значения спрэдов составляют 67‐89 б.п., что предполагает потенциал роста кривой госбумаг еще на 60 б.п.

Не исключаем, что снижение цен на нефть к своим локальным минимумам и негативное движение рубля могут ускорить данный процесс.

Потенциал снижения котировок ОФЗ сохраняется.