Глобальные рынки

Глобальные долговые площадки продолжают следовать в выбранных направлениях.

Сценарий торгов на глобальном долговом рынке в последнее время не балует разнообразием. Так, в рамках европейской сессии Бумаги Германии и Франции продолжают демонстрировать консолидацию, при этом госбонды Италии и Испании сохраняют тренд на рост доходностей.

Примечательно, что представленные в рамках европейской сессии данные об объемах промышленного производства во Франции и Италии имели равно негативный характер, при этом под давлением оказались бумаги именно Италии. Доходности UST-10 до открытия американских площадок смогли опуститься ниже отметки 2,5%. Тем не менее негативная динамика ключевых фондовых индексов США при открытии, не позволила UST удержаться на этом уровне, и уже к закрытию торгов доходности достигли планки в 2,53%.

На глобальном валютном рынке сохраняется повышенная волатильность. Инвесторы продолжают переоценивать реакцию на публикацию протокола предыдущего заседания ФРС США. Пара EUR/USD, демонстрировавшая активный рост накануне, скорректировалась и достигла уровня 1,3606х.

Сегодня на фоне слабого информационного фона следует рассчитывать на менее агрессивные движения на глобальных долговых площадках. Мы не исключаем возможности консолидации на достигнутых уровнях.

Еврооблигации

Смешанная динамика по итогам дня.

В целом движение на рынке вчера на фоне довольно неоднозначной конъюнктуры на долговом рынке Европы можно охарактеризовать как умеренно негативное. При этом нарастание настроений на фиксацию на глобальных площадках создавали стабильность в сегменте американских казначейских бумагах. Суверенные российские евробонды вчера показывали довольно смешанную динамику. Так, 10-летний бенчмарк Russia-23 вырос в цене на 13 б.п., в то время как Russia-30 терял в цене на 16 б.п. Отметим, что к закрытию торгов российские бумаги пытались показать некоторый рост, однако в итоге ценовые изменения были достаточно несущественными.

В корпоративных бумагах основное падение вчера было в бумагах банковского сегмента, где теряли преимущественно суборды частных банков. Однако снижение редко выходило за рамки в 30 б.п. Отметим, что в других бондах вне инвестиционной категории инвесторы остались безучастны.

В отсутствие значимых данных из США инвесторы могут вернуться к покупкам риска EM.

FX/Денежные рынки

Четверг выдался непростым для национальной валюты.

При открытии торгов на локальном валютном рынке рубль продемонстрировал довольно сильное укрепление. Курс доллара при этом снизился до уровня 33,78 руб. Тем не менее сохранить сформированный тренд не удалось. Участники рынка предпочли выкупить подешевевший доллар, что стало поводом для резкого роста его курса до уровня, который в рамках дневной сессии достигал отметки 34,17 руб.

Следует отметить, что к концу торгов рубль все же смог вернуться к отметке 34 руб. Как мы и писали ранее, уровень 34 руб. за доллар является важным для рынка, и в случае его удержания у рубля есть все шансы продолжить укрепление. Кроме того, не следует забывать, что уже на следующей неделе начинается налоговый период, который также окажет поддержку рублю.

На денежном рынке сохраняется низкий спрос на рублевую ликвидность. Проведенный в среду аукцион тонкой настройки ЦБ несущественно скорректировал соотношение между компонентой корсчетов и депозитами. Тем не менее принципиально ситуация не изменилась. Спрос на проведенном депозитном аукционе от Федерального казначейства вновь был недостаточный для полного размещения всего объема предлагаемых ресурсов. При этом можно отметить, что ставки МБК понемногу начинают восстанавливаться. Mosprime o/n -7,92%. Мы полагаем, что уже на следующей неделе следует рассчитывать на рост Mosprime o/n до отметки 8,3%.

Сегодня мы ожидаем консолидации курса рубля на уровне 34 руб. При этом мы допускаем, что национальная валюта все же может продемонстрировать укрепление и закрепиться ниже отметки 34 руб.

Облигации

Ожидания по инфляции, а также смена тренда на валютном рынке заставили инвесторов фиксировать позиции в ОФЗ. Ценовое снижение было преимущественно от 50 до 80 б.п.

Активность на рынке остается достаточно высокой. Вместе с тем, вчера по следам опубликованной недельной инфляции, а также смены тенденции на валютном рынке по укреплению рубля инвесторы предпочитали фиксировать позиции в сегменте ОФЗ. В целом по итогам дня ценовое снижение было довольно существенным. Так, выпуск 26207 по итогам дня пробил ценовую отметку в 98% от номинала и завершил день снижением на 80 б.п. В целом многие ликвидные бумаги теряли ближе к отметке в 100 б.п.

Стоит сказать, что вчерашняя просадка и необходимость коррекции в госсегменте достаточно давно были в ожиданиях участников торгов. Вместе с тем, преимущественно иностранные игроки активно сдерживали рынок от снижения. Вчера, по слухам, основными продавцами выступили именно иностранные держатели, что может несколько настораживать. В целом в ближайшее время инвесторам довольно сложно надеяться на изменение движения на рынке. При этом дополнительная просадка на рынке может создать возможность для покупки. Так, мы считаем, что покупать 26207 стоит от ценовых уровней в 96-96,5% от номинала.

Сегодня ждем бокового движения на фоне вчерашней фиксации в бумагах. При этом риски дополнительной просадки сохраняются.

В фокусе

Банки с капиталом менее 10 млрд руб. потеряют доступ к стратегическим предприятиям.

Министерство финансов и Банк России согласовали требования к банкам, в которых смогут открывать счета и вклады компании, "имеющие стратегическое значение для оборонно-промышленного комплекса и безопасности Российской Федерации". Частные банки с размером собственного капитал меньше 10 млрд руб. будут отрезаны от обслуживания стратегических госкомпаний.

Проект федерального закона, о котором идет речь, разработан Минфином России во исполнение поручений президента Российской Федерации о мерах по повышению устойчивости осуществления платежных, расчетных и иных финансовых операций хозяйственных обществ, имеющих стратегическое значение для российской экономики.

4 июля закон был принят Госдумой и в настоящее время находится на рассмотрении в Совете Федерации. Перечень стратегических предприятий содержит порядка 500 организаций оборонного и гражданского назначения, включая крупнейшие российские госмонополии.

Вчера агентство Reuters сообщило, что Минфин и ЦБ РФ согласовали требования к банкам по данному законопроекту. Банк должен будет соответствовать одному из трех критериев:

- капитал более 10 млрд рублей,

- банк прямо или косвенно контролируется государством,

- возникновение специальной ситуации, когда правительство может включить банк в список по просьбе стратегической компании.

В законопроекте отмечается, что вводимые ограничения не будут распространяться на договоры банковских счетов и вкладов (и иные операции), заключенные до вступления нового закона в силу. Однако сроки действия уже заключенных договоров нельзя будет продлить, а на открытые ранее счета нельзя будет перечислять новые средства.

Главная цель вводимых ограничений – защита госкомпаний от финансовых потерь, которые имели место быть в результате последних отзывов банковских лицензий. В качестве одного из ярких примеров можно привести то, как «зависли» 1,5 млрд рублей средств фонда ЖКХ на депозите в Инвестбанке.

Однако борьба с банками-фантомами и принятие новых ограничений существенно сокращают ресурсную и доходную базу банков крепкого третьего эшелона. По нашим расчетам в привилегированный список банков, которые смогут обслуживать стратегические компании, сможет попасть всего порядка 70 финансовых институтов. Остальные при невозможности докапитализации столкнуться с сокращением части ресурсной базы.