Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодня позитивный внешний фон вновь обеспечивает "идеями" внутренний рынок


[09.07.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новые претензии ФАС к угольщикам

Вчера ФАС сообщила, что завела дело против «Евразхолдинга», «Распадской» и «Северстали». Согласно информации на сайте службы, ФАС подозревает, что перечисленные компании продавали уголь дефицитных марок («Ж» и «ГЖ») за рубеж дешевле, чем в России. Напомним, что двумя годами ранее аналогичные претензии были выставлены компании Мечел, а впоследствии и ряду прочих угольных компаний.

Сегодняшние «Ведомости», ссылаясь на представителя службы, сообщают, что дело возбуждено не по жалобам потребителей, а в ходе инициированного ранее разбирательства относительно чрезмерного повышения цен на продукцию металлургов. Заметим также, что вчера Евраз выпустил пресс-релиз, в котором сообщил, что не экспортирует угли названных марок, используя их для собственных нужд.

На наш взгляд, решение ФАС носит скорее «предупредительный» характер и едва ли приведет к серьезным последствиям для компаний, как это было два года назад. Как справедливо отметили отраслевые аналитики, опрошенные «Ведомостями», в продажах перечисленных компаний доля реализации на экспорт угля ценных марок не слишком существенна. Кроме того, в минувшую среду «Ведомости» отметили, что за последние две недели вслед за мировой конъюнктурой цена угля марки «Ж» на внутреннем рынке подскочила сразу на 27,7% - до 193 долл. за тонну, при этом в настоящее время идут переговоры между угольщиками и металлургами о контрактных ценах на 3 квартал. Таким образом, возможно, своими действиями антимонопольная служба пытается снизить «аппетиты» угольных компаний, чтобы избежать последующего роста цен на металлопродукцию.

Денежный рынок

На международном валютном рынке продолжают преобладать покупки европейской валюты, и по итогам вчерашних торгов пара EUR/USD поднялась с отметки 1,262 до 1,27 долл., таким образом вернувшись к уровню начала мая.

Стоит заметить, что всего месяц назад подавляющее число участников Forex ожидало дальнейшего ослабления евро, прогнозируя снижение его курса в среднесрочной перспективе до 1,1х или вовсе до паритета с американской валютой.

Конечно, можно отметить, что подъему евро способствовал общий позитивный настрой глобальных рынков, поддержанный вчера комментариями представителей Банка Англии и ЕЦБ, оставившими ставки на прежних уровнях, а также неплохой статистикой из США, однако, на наш взгляд, такого рода сообщения скорее относятся к поводам, но никак не к причинам восстановления интереса к евро. Среди таковых мы бы скорее обозначили явные признаки стабилизации в европейском регионе, которые, помноженные на сильную перепроданность суверенных бумаг ряда стран региона, особенно относительно американских аналогов, представляют участникам весьма привлекательную цель для инвестирования. Впрочем, сколько может продлиться эта тенденция – другой вопрос, ответ на который, по-видимому, частично будет зависеть от результатов стресс-тестов европейских банков.

Тем временем, российский валютный рынок вполне последовательно реагирует на внешнюю конъюнктуру: к завершению торгового дня стоимость корзины опустилась до 34,57 руб., что почти на 18 коп. ниже уровня предыдущего дня. Хотя, как и ранее, активность участников была достаточно низкой, а диапазон колебаний корзины внутри дня довольно узким – в рамках 10 коп. Стоит также отметить закономерное отражение изменений в конъюнктуре Forex – вслед за ослаблением доллара, курс рубля укрепился к американской валюте почти на 28 коп. до 30,85 руб.

Сегодня позитивный внешний фон вновь обеспечивает «идеями» внутренний рынок, позволяя сохранить наблюдаемую вчера тенденцию: с утра корзина опускается к 34,54 руб., а курс доллара - к 30,80 руб.

Между тем, как и следовало ожидать, вчерашний аукцион ОБР в силу небольшого объема предложенных бумаг (25 млрд руб.) никак не повлиял на конъюнктуру денежного рынка: ставки остались в районе обычных 2-3%, а объем ресурсов на депозитах и корсчетах ЦБ – в пределах 1,25 трлн руб.

Долговые рынки

Вчера мировые фондовые площадки продолжили «ралли», отражая довольно оптимистичный настрой инвесторов не только в отношении ситуации в европейской финансовой системе, но и в выборочных характеристиках экономики США. Фондовые индексы Европы прибавили за вчерашний день от 0,7% до 1,8%. Причем дополнительным мотивом для позитивного настроя было решение ЕЦБ и Банка Англии сохранить ставки на текущих минимальных уровнях, при этом, как заявил Ж-К Трише, в своей пресс-конференции после заседания, «процентные ставки в зоне евро находятся на адекватном уровне, ликвидность будет регулироваться по мере необходимости».

В США фондовые индексы выросли на 0,7% - 1,2% и здесь участники ориентировались, в первую очередь, на недельные данные по безработице, которые в части последнего отчета оказались лучше прогнозов, при этом предыдущие показатели были предусмотрены в худшую сторону, что становится уже довольно привычным явлением. Кроме того, опережающей данные мая оказалась июньская статистика о продажах в розничных магазинах.

Преобладающие настроения переориентируют инвесторов на рисковые активы, и в свете этого вчера казначейские обязательства США вновь оказались в центре продаж. Так, по 10-летним UST доходность впервые в июле поднялась выше 3% годовых, составив 3,03% годовых.

Сегодня в части каких-либо макроданных довольно скудно, что заставляет игроков ориентироваться на другие конъюнктуро-образующие факторы, а здесь есть поводы для поддержания позитивного настроя – евро «тестирует» 1,27х, а котировки WTI находятся выше 75 долл. за барр.

Российские евробонды полностью оправдали ожидания относительно положительной динамики торгов. Суверенные Russia-30 начинали торги «гэпом» вверх к 113,5%, а в течение дня подорожали до 113,625%, где, впрочем, «задержались» вплоть до закрытия рынков. В корпоративных выпусках довольно живой спрос наблюдался по широкому спектру бумаг, среди которых выпуски Газпрома, ТНК-ВР, ВымпелКома, ВТБ, ВЭБа, а также МТС-20, РЖД-17, Сбербанк-15. В среднем эффектом от повышенного интереса покупателей к бондам стала довольно внушительная положительная переоценка котировок – на уровне 0,75% - 1%.

Интересы покупателей распространялись и на выпуски Евраза, Северстали и Распадской, однако после сообщения о том, что ФАС возбуждает дело по признакам злоупотребления данными компаниями их доминирующим положением на рынке, спрос заметно ослаб, и весь рост первой половины торгов был полностью нивелирован.

Пятницы летних месяцев в отсутствии каких-либо важных новостей с внешних рынков представляют собой довольно скучное зрелище в силу очень слабой активности участников, и, как мы ожидаем, сегодняшний день имеет достаточно шансов, чтобы реализовать данный сценарий. В силу того, что внешний фон остается комфортным, локальный рынок сохранит позитивный настрой, при этом воплощение положительной динамики в реальность может проходить на малых оборотах.

Рублевый сегмент вчера выглядел несколько «живее», чем в предыдущие дни, демонстрируя более уверенную положительную переоценку по отдельным позициям. В частности, по итогам торгов, не отличающихся масштабностью оборотов, порядка 20 б.п. вчера в цене прибавили ОФЗ 25071, судя по всему, «устраняя» премию, предоставленную на аукционе в среду, на столько же подорожали биржевые облигации НОВАТЭКа и выпуски Алроса-20, Акрон-02, Акрон-03, СевстБО-4, Сибметинвест-2. В отношении двух последних бумаг, можно отметить, что в рублевом сегменте какой-либо заметной реакции инвесторов на новости о Северстали и Евразе не последовало.

Оценивая вчерашний аукцион по ОБР, обозначим, что он прошел довольно успешно – объем размещения превысил 15 млрд руб. при ставке отсечения 4,13% годовых.

От сегодняшних торгов мы также не ждем особой активности, из наиболее значимых мероприятий выделим размещение на ММВБ бумаг СУЭКа на 10 млрд руб., по которым ставка купона в процессе book building была установлена на уровне 9,35% годовых на 3 года до оферты, что соответствует доходности 9,57% годовых. По сути, данный уровень отражает дисконт к находящимся в обращении выпускам ЕвразХолдинга, что, на наш взгляд, выглядит справедливым с точки зрения более обременительного кредитного портфеля Евраза. Вместе с тем, не стоит игнорировать и существующие «пробелы» кредитного профиля СУЭКа, в частности, его весьма ограниченную информационную прозрачность. Кроме того, у СУЭКа «в запасе» еще 3 выпуска облигаций на общую сумму 20 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: