Новости эмитентов

S&P на фоне запрета на экспорт зерна и приватизации повышает НМТП прогноз по рейтингу

Агентство Standard&Poor’s пересмотрело прогноз по рейтингам ОАО «Новороссийский морской торговый порт» со «Стабильного» на «Позитивный». Одновременно агентство подтвердило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг Компании на уровне «ВВ+» и рейтинг по национальной шкале на уровне «ruАА+».

Основой для пересмотра прогноза является существенные улучшения кредитного профиля Компании за последние три года, в том числе снижение уровня левериджа. Важным моментом в отчете S&P является то, что введенный запрет на экспорт пшеницы, которая обеспечивает около 10% от общего грузооборота Порта, не должен отразиться значительным образом на кредитных метриках НМТП. S&P отмечает также, что рейтинг может быть повышен в отсутствии весомых долговых привлечений, а также дивидендных выплат. В частности агентство отмечает, что Компании необходимо поддерживать соотношение Debt/EBITDA ниже 2,0х. Напомним, что по итогам 2009 года указанное соотношение составляло 1,25х. Мы считаем, что вероятность повышения рейтинга довольно высока. Последнее вкупе со вчерашними новостями о приватизации Компании и возникающем в этом случае Put-option по евробонду Порта делает выпуск последнего привлекательным к покупке.

Денежный рынок

На внешнем валютном рынке вчера пара EUR/USD демонстрировала довольно широкую амплитуду колебаний. Большую часть дня евро пыталось «доказать» свою способность оставаться выше отметки 1,315х. Вместе с тем, в условиях ожиданий, что FOMC все же сохранит ставку неизменной и, кроме того, отметит факт замедления роста экономики США, не позволяли участникам рынка концентрироваться на более «рисковом» евро. Поскольку ожидания в значительной степени оправдались, позиции евро оказались еще более зыбкими – его котировки опускались ниже 1,31х. Отметим, что с началом торгов среды евро пыталось отыграть утраченные позиции, но, как мы полагаем, оказавшись под давлением общего негативного сентимента, отражающего охлаждение интереса к рискам, европейская валюта еще больше уступает доллару – пара EUR/USD котируется в районе 1,305х. На внутреннем валютном рынке ситуация вчера складывалась достаточно предсказуемо: стоимость корзины на 13.00 мск составляла 34,28 руб., что на 1 коп. ниже уровня предыдущего закрытия, к окончанию торгов стоимость бивалютного ориентира составляла 34,29 руб., что соответствует уровню понедельника, однако произошло ощутимое изменение курсов в пользу доллара. Так, ЦБ, устанавливая курс на 11 августа, повысил его более чем на 20 коп. до 30,0253 руб. за доллар.

Сегодня изменение приоритетов на международных площадках отражается и на внутреннем валютном рынке, где рубль продолжает терять свои позиции, главным образом относительно доллара, при этом стоимость бивалютной корзины с началом торгов увеличилась на 5 коп. до 34,34 руб.

Денежный рынок вчера демонстрировал стабильность ставок операций на межбанке, а также продолжение роста остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ – общая сумма уже превышает 1,1 трлн руб.

Примечательно, что довольно большой интерес участников рынка вызвал вчерашний аукцион Минфина по размещению средств на депозитах, однако, как было отмечено, количество участников, «распределивших» между собой 41 млрд руб. из предлагаемых 50 млрд руб., ограничилось всего 5. Кроме того, спрос нашли и кредиты ЦБ без обеспечения, предоставляемые на 5-недельный срок, где из 1,5 млрд руб. предложения были востребованы 1,4 млрд руб.

Долговые рынки

Международные торговые площадки во многом были настроены вчера на то, чтобы услышать от FOMC подтверждение факта дальнейшего замедления экономического роста в США, а также перечень мер, призванных стать стимулирующими. С началом торгов на фондовом рынке преобладала отрицательная динамика, она сохранилась по итогам всего дня. На европейских площадках, где сессия закончилась до раскрытия результатов заседания американского финансового регулятора, снижение индексов по итогам дня составляло от 0,6% до 1%.

Спрос на рисковые активы в США также отсутствовал, однако по итогам торгов снижение американских фондовых индексов оказалось не столь ощутимым, каким оно было при открытии площадок – от 0,5% по DOW JONES до 1,2% по NASDAQ на конец дня против повсеместного снижения более чем на 1% при открытии.

Безусловно, на фоне довольно разочаровывающих заявлений о том, что восстановление крупнейшей экономики в ближайшее время окажется гораздо скромнее, чем ожидалось ране, «защитная» стратегия оказалась наиболее предпочтительной, и в сегменте казначейских обязательств США наблюдалось настоящее «ралли». Так, сразу же после публикации решений FOMC по UST были зафиксированы новые локальные минимумы, в частности, по 10-летним бумагам 2,74% годовых. Мощным драйвером для ценового роста treasuries стало заявление о том, что регулятор с целью «поддержать восстановление» планирует осуществлять реинвестирование средств от погашаемых ипотечных инструментов в долгосрочные гособязательства, при этом «потолок» для общего портфеля гособязательств сохранен на уровне 2 трлн долл.

Неудивительно, что на фоне подобного перераспределения интересов инвесторов в пользу госбумаг вполне успешным стало размещение новых 3-летних UST на сумму 34 млрд долл.: bid/cover был на уровне 3,31 (3,2 на предыдущем аукционе 12 июля этого года), доля покупок участников-нерезидентов сохранилась на уровне 40,5%.

С одной стороны, вчерашние заявления FOMC принесли рынкам новые разочарования, с другой – появление некоторой ясности в стратегии регулятора позволяет участникам формировать собственные приоритеты. Однако, на наш взгляд, развитию событий во многом мешают существующие проблемы в излишней эмоциональности (правильнее сказать паники) действий участников, которые стараются финансовые сложности США ретранслировать на менее крупные экономики, что заметно усиливает общий негативный фон. В частности, уже сегодня можно наблюдать коррекцию на сырьевых площадках в сегменте нефти, где котировки на WTI опустились ниже 80 долл. за барр. Кроме того, довольно ощутимым стала переоценка рисков в пользу доллара и на валютном рынке, где евро снова котируется немногим выше 1,3х.

Во вторник в сегменте российских еврооблигаций не обошлось без очевидного давления общей неопределенности рынков, ожидающих решений от FOMC. Так суверенные Russia-30 начинали торги котировками в районе нового ценового максимума – 118,5%, однако довольно быстро активизировались желающие зафиксировать прибыль, и, хотя предложение по большей части находило спрос, что позволило избежать серьезной коррекции, к моменту окончания торгов на локальном рынке бумаги Russia-30 подешевели до 118%.

Отметим, что после того, как все «судьбоносные» заявления от американского финансового регулятора прозвучали и началась массовая скупка treasuries, возобновился спрос и на российские гособязательства со стороны американских инвесторов – были зафиксированы покупки в Russia-30 по 118,375%.

Для корпоративных еврооблигаций вчера фиксация прибыли также была преобладающим трендом – продажи коснулись практически всех ликвидных бумаг, последствиями чего стало снижение котировок в среднем на 50 б.п. В заявках на продажу были выпуски Газпрома, ВТБ, Банка Москвы, РЖД, ВЭБа, а также бумаги ЕвроХим-12, ВымпелКом-13 и ВымпелКом-18. На общем фоне выделялись выпуски из банковского сектора: Альфа-Банк-12 и Альфа-Банк-15, Промсвязьбанк-11, Ак Барс-11, где локальные игроки продолжали покупки, поддерживая положительную переоценку на уровне порядка 30 б.п.

Сегодня, российские площадки будут отыгрывать вчерашние новости, при этом давление фактора «паники», о котором мы упоминали выше, может оказаться довольно серьезным и продолжения коррекции избежать вряд ли удастся.

В рублевом сегменте вчера не удалось избежать давления общей нестабильности ситуации, как мы полагаем, именно она была причиной возросшего количества заявок на продажу, в том числе как в корпоративных выпусках, хотя и при довольно скромных переоценках – в пределах 25 – 50 б.п., так и в сегменте ОФЗ. Как мы полагаем, это может во многом помешать сегодняшним аукционам по госбумагам, особенно в части долгосрочного предложения – планируется размещать бумаги серии 25075 на сумму 20 млрд руб. Судя по всему, на этот раз требования потенциальных покупателей к предоставлению премии к рынку могут оказаться более существенными, чем на двух последних аукционах по выпускам длинной дюрации. Несмотря на то, что непосредственно в бумагах 25075 вчера сделок не было, разместить их с доходностью на уровне 7% - 7,05% в значительном объеме будет проблематично. Более комфортной для покупок, на наш взгляд, является доходность на уровне ближе к 7,1% годовых.