Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Новую неделю мировые площадки начинают, сохраняя спрос на рисковые активы


[22.11.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Первичное размещение: НРБанк

18 ноября 2010 года Банк России зарегистрировал выпуск облигаций АКБ «НРБанк» (ОАО) серии 01 общим номинальным объемом 1,5 млрд руб. Срок обращения займа - 3 года.

Таким образом, перечень размещающихся банков с рейтингом «В2» / «В» пополнился еще одним именем. Напомним, что на 1 октября 2010 года НРБанк (Moody’s – «В2», Fitch – «В») с валютой баланса 51,4 млрд руб. занимал 68 место в рэнкинге российских банков по активам. Эмитент входит в Национальную Резервную Корпорацию, основным бенефициаром которой является (по данным СМИ) Александр Лебедев. Впрочем, последнее как усиливает кредитный профиль Банка, так и ослабляет его, поскольку существует риск использования в случае необходимости капитала и ликвидности НРБанка в пользу других активов Корпорации.

В качестве «минуса» Кредитной организации можно отметить высокую долю операций с ценными бумагами в активах Банка – около 43% на 1 октября 2010 года, при этом подавляющее большинство приходится на акции, стоимость которых отличается повышенной, по сравнению с облигациями, волатильностью. Качество кредитного портфеля также вызывает ряд вопросов: уровень просроченной задолженности по РСБУ на 1 октября составил, по нашим подсчетам, 12,4%, что более чем в 2 раза выше среднеотраслевого уровня. По МСФО на 1 июля текущего года уровень просрочки по корпоративному портфелю (составляет 2/3 кредитного портфеля, оставшаяся часть – ипотечные кредиты) снизился до 18% (26,2% на начало 2010 года). Несомненным «плюсом» Банка остается его высокая капитализация – Н1 на 1 октября составил 41,32%, объем собственных средств равнялся 26,1 млрд руб. На клиентские средства, второй по величине источник фондирования, приходится более «скромные» 28% (17,7 млрд руб.) пассивов Банка.

Банк пока не озвучил параметры оферты по данному займу, однако при прочих равных условиях мы не видим возможности для особых преференций. Поэтому при оферте в 1,5 года диапазон доходности порядка 9,5-10% мог бы стать адекватным предложением.

S&P подтверждает рейтинг НОВАТЭКа с «негативным» прогнозом

Рейтинговая служба Standard&Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг «ВВВ-» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+» российской компании ОАО «НОВАТЭК» и вывела их из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре») с негативным прогнозом, куда они были помещены 28 октября 2010 года. Прогноз — «Негативный». Основные моменты пресс-релиза агентства:

«Мы ожидаем, что основные показатели кредитоспособности — отношение «денежный поток от операций до изменения оборотного капитала (FFO) / долг» и «долг / EBITDA» — в 2011 году снизятся примерно до 55% и 1,3-1,5х соответственно по сравнению со 127% и 0,6х по состоянию на 30 сентября 2010 года. Новые уровни по-прежнему являются приемлемыми для текущего рейтинга, но, как мы полагаем, уровень гибкости в рамках данного рейтинга снизится. Неожиданное ослабление показателей денежного потока, превышение капитальных расходов по сравнению с ожидаемыми в настоящее время или дополнительные приобретения активов могут, с нашей точки зрения, усилить давление на рейтинг.»

Банк «Ренессанс Кредит» намерен увеличить объем кредитного портфеля на 25% во 2 полугодии 2010 года и на 30-35% - в 2011 году. Портфель за 1 полугодие по МСФО сократился на 9,5% до 25,5 млрд руб. /Интерфакс, Ведомости/

В целом, это хорошая новость для инвесторов. Напомним, что, комментируя итоги 1 полугодия, менеджмент Банка (см. наш обзор от 20 сентября 2010 года) ожидал объем портфеля на конец года на уровне его начала, то есть около (gross) 31,2 млрд руб. Следуя озвученным сейчас прогнозам, он составит около 33 млрд руб., если только речь не шла исключительно о net величине. Таким образом, 2010 год действительно стал «переломным» для Банка, и мы ожидает заметного улучшения показателей финансовой отчетности Эмитента на конец 2010 года.

Сургутнефтегаз «признал» ЮТэйр

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) одобрила ходатайство НПФ «Сургутнефтегаз» о приобретении 75,64% акций ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр». /КоммерсантЪ/

Мы считаем, что данная новость останется нейтральной для котировок бумаг Эмитента, поскольку традиционно бумаги Компании поддерживала неофициальная аффилированность с Сургутнефтегазом. Вместе с тем, более прозрачная акционерная структура добавит баллов кредитному профилю ЮТэйр, который стоит отметить на сегодняшний день характеризуется в том числе высоким уровнем долга. Вместе с тем, рост прозрачности бизнеса, как заявляют сегодняшние СМИ, может быть очередной попыткой продать бизнес Компании. Напомним, что слухи о продаже бизнеса появлялись в апреле текущего года. В целом, сделку по продаже мы бы оценивали положительно только в случае, если приобретаемая сторона была бы новым сильным акционером. В ином случае потеря родственных отношений с Сургутнефтегазом была бы отрицательным событием.

Денежный рынок

Динамика пары EUR/USD в пятницу во многом определялась тем оптимизмом, который постепенно набирал силу в отношении благополучного решения вопроса о выделении финансирования Ирландии. Начиная с середины торговой сессии, европейская валюта начала дорожать, двигаясь выше 1,37х. Однако поскольку спекулятивная составляющая происходящего была велика – перед закрытием произошла небольшая коррекция к 1,365х. Вместе с тем, сегодня, когда решение было анонсировано, евро вновь выглядит довольно уверенно в сравнении со своим главным «конкурентом» - долларом, котируясь в районе 1,375х.

Для локального валютного рынка пятница в очередной раз обозначила существующие предпочтения. Бивалютная корзина подорожала в течение дня до 36,22 руб. (почти +15 коп. относительно предыдущего закрытия). При этом в достижении подобного результата присутствовала лепта как доллара, подорожавшего в ходе пятничных торгов почти на 10 коп., так и евро, которое постепенно восстанавливает утраченные позиции на FOREX.

Сегодняшние налоговые расчеты могут стать поводом для оживления спроса на рублевую активность и временно приостановить активность покупок иностранной валюты. Вместе с тем, динамика евро на международных площадках остается серьезным поводом для поддержания положительной ценовой динамики бивалютного ориентира.

На денежном рынке, несмотря на отсутствие ощутимого притока новых ресурсов на счета в ЦБ (по итогам пятницы они составили 917,1 млрд руб., то есть на 29,4 млрд руб. ниже, чем днем ранее), ситуация со ставками на МБК выглядела довольно комфортной – наблюдалось даже некоторое уменьшение ниже отметки 2,75%. В то же время по ставкам NDF наблюдается продолжение роста.

Долговые рынки

Пятничные торги закончились для мировых фондовых площадок преимущественно положительной переоценкой. Судя по всему, влияние ожиданий благоприятных новостей из Европы о том, что Ирландия может получить финансирование, оказалось более весомым, нежели заявление от финансового регулятора Китая о планируемом увеличении с 29 ноября норм обязательного резервирования с целью предотвращения необузданного разгона инфляции. По итогам дня рост европейских индексов зафиксирован в пределах 0,2%, американских – в диапазоне 0,15% - 0,25%. Важно, что прозвучавшее в выходные решение о том, что Ирландия может получить порядка 80-90 млрд евро (но сумма еще не утверждена окончательно), в значительной мере оправдало рыночный настрой.

Для сегмента казначейских обязательств пятничные торги закончились ростом доходностей на фоне того, что актуальная потребность в поиске «защитных» позиций несколько уменьшилась. При этом поводом, ограничивающим спрос на treasuries, выступают ожидания притока нового предложения, в частности, уже сегодня инвесторам будут предложены 2-летние UST на сумму 35 млрд долл.

Новую неделю мировые площадки начинают, сохраняя спрос на рисковые активы. К тому же ориентирует на положительную динамику и сырьевой сегмент, где также наметилось восстановление цен на фоне ожиданий, что предпринимаемые Китаем меры не повлекут серьезного сокращения спроса со стороны китайского производственного сектора, выступающего одним из ключевых драйверов для сырьевых площадок.

В части статистики понедельник не особо насыщен: в Европе наиболее значимым будет выходящий практически перед закрытием площадок индекс потребительского доверия за ноябрь, в США – октябрьский индекс деловой активности Чикаго.

В сегменте российских еврооблигаций торговая активность в пятницу была весьма умеренной. Суверенные Russia-30 в течение всего дня котировались около отметки 118,25%. Особых попыток продвинуться выше не наблюдалось на фоне той неопределенности, которая сформировалась после анонсированного решения ЦБ Китая увеличить норму резервирования для национальных банков. Вместе с тем общий настрой рынков, получивших позитивный новостной фон в части европейского финансового сектора, выступал достаточно сильным фактором, позволяющим избежать коррекции.

В корпоративных евробондах ситуация во многом выглядела схожей – особой покупательской инициативы не наблюдалось, хотя осторожные покупки в выпусках ВТБ и ВЭБа, а также новом выпуске Газпрома все же были, обеспечив им положительную переоценку в пределах 25 б.п.

Ожидания относительно преобладающих сегодня настроений, скорее, умеренно-оптимистичные – вряд ли участники будут игнорировать сформировавшиеся позитивные сигналы с глобальных площадок.

Для рублевых облигаций пятничные торги проходили в рамках преобладающего в последнее время смешанного тренда, отражающего стремление участников отыгрывать складывающиеся ценовые диспропорции. Значительная часть наиболее ликвидных бумаг закончила торги отрицательной переоценкой – в диапазоне 10 – 30 б.п. В то же время для выпусков ВК-Инвест-7, ФСК-8, ФСК-10 особая инициативность покупателей выразилась в «прибавке» в котировках на уровне 10 – 45 б.п.

Для сегодняшнего дня основной задачей является благополучное осуществление расчетов по НДС, что на фоне отсутствия притока дополнительной денежной ликвидности может усилить давление на вторичный рынок. В остальном же ситуация не обещает каких-либо серьезных потрясений. Отметим, что на этой неделе ожидается еще один налоговый рубеж – 25 ноября будут проходить расчеты по акцизам и НДПИ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: