Rambler's Top100
 

МДМ Банк: ХКФБ: сильные результаты за 9 мес. 2009 г.


[04.12.2009]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

ХКФБ (Ba3/В+): сильные результаты за 9 мес. 2009 г.

Вчера ХКФ Банк ознакомил инвесторов с результатами своей деятельности по МСФО за 9 месяцев 2009 г. В целом, мы положительно характеризуем кредитные метрики банка, особенно в части показателей эффективности и адекватности капитала. Ниже представлены наиболее важные из опубликованных показателей в нашей интерпретации:

• Хотя падение процентных доходов в третьем квартале 2009 г. относительно второго составило 4.1%, а общий объем чистого процентного дохода за январь-сентябрь на 2.1% отстает от показателя за аналогичный период прошлого года, прирост чистой прибыли за третий квартал был максимальным в истории банка. Добавить 2.2 млрд. руб. к финансовому результату (всего 3.1 млрд. руб. на 01.10.09) банку помогло снижение операционных расходов (на 1.2 млрд. руб. относительно 2К09) и темпов роста резервов под просроченную задолженность. В результате этих действий показатели эффективности вернулись на близкий к докризисному уровень.

• Кредитный портфель банка продолжает сокращаться, хотя тенденция к замедлению темпов падения уже начала прослеживаться. Дело в том, что во втором полугодии 2009 г. ХКФ банк, как и большинство его «коллег по цеху», возобновил кредитную активность, рассчитывая еще больше усилить ее к концу года. Хотя менеджмент банка отметил определенные улучшения в качестве активов в последнее время, цифры за 3К09 не могут «похвастаться» тем же: уровень просроченных кредитов увеличился до максимального за несколько лет значения в 15.5%. В то же время показатель их покрытия резервами продолжает ежеквартально снижаться, достигнув 98% в 3К09. Нам кажется несколько поспешным такое поведение банка, особенно учитывая тот факт, что объем списаний безнадежных кредитов остается на прежнем уровне (порядка 2 млрд. руб. ежеквартально в 2009 г.; 5.9 млрд. руб. за 9М2009 г.).

• Диверсификация ресурсной базы является чуть ли не второй по важности задачей банка после контроля качества активов. До определенной степени банк добился улучшений в этом вопросе: депозиты физ. лиц увеличились на 11.5% за июль-сентябрь 2009 г. (7.2 млрд. руб., 10.5% от всей базы фондирования). В то же время задолженность перед ЦБ РФ в течение 3 квартала выросла почти на четверть, достигнув 24.8 млрд. руб. (35.9%), а зависимость от оптовых рынков капитала продолжает оставаться на высоком уровне (34.2 млрд. руб., 49.5%).

• Капитализация ХКФ банка, на фоне постепенного сокращения активов и дополнительных вливаний со стороны акционеров (1 млрд. руб. в январе 2009 г.), находится на сверхвысоком уровне - 33.9%! Дополнительную устойчивость кредитному профилю придают традиционно короткая структура активов, 13.7 млрд. руб. из которых представлены наличными средствами на балансе, а также открытая до мая 2010 г. кредитная линия объемом EUR500 млн. от материнской компании PPF Group.

Рублевые долговые инструменты ХКФ банка (доходность 12-13%) не отличаются высокой ликвидностью и одновременно выглядят заметно менее привлекательно по сравнению с его еврооблигациями (10.5-10.8%). Последние же, на наш взгляд, торгуются с излишне широким спрэдом к бумагам ближайшего конкурента - Русского стандарта.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: