Рынки

- Внешний фон в понедельник утром нейтральный. Праздники подступают, и с каждым днем активность сходит на нет. Между тем, в системе сохраняется достаточный уровень ликвидности, а у инвесторов отлегло от сердца – Банк России не стал повышать ставку рефинансирования. Все это может привлечь интерес к бумагам – отказываться от купонного дохода в праздничные дни участники рынка не станут.

- Банк России сыграл по-скромному и ограничился повышением ставок по депозитным операциям. Ожидавшееся многими инвесторами 24 декабря повышение ставки рефинансирования (7.75%) не состоялось. Однако сигнал об ужесточении денежно-кредитной политики с флагманского корабля все-таки был дан – ЦБ повысил ставки по размещению депозитов на 25 б.п. На наш взгляд, решение Банка России было скорее политическим – ставка рефинансирования, являясь важным ориентиром, не уменьшает инфляцию и не влияет напрямую на финансовые рынки. Денежный регулятор решил не пугать инвесторов перед Новым годом и убрал из-под елки свой грустный подарок – по крайней мере, до январского заседания. На наш взгляд, умеренное повышение ставки рефинансирования – на 25-50 б.п. – весьма вероятно уже в 1 кв. 2011 г.

- Народный Банк Китая поднял ставки. Под прикрытием рождественских каникул Народный Банк Китая повысил в субботу свои ключевые ставки – по кредитам на 12 месяцев с 5.56% до 5.81%, по депозитам – с 2.5% до 2.75%. Повышение ставки должно умерить темпы инфляции – в ноябре рост цен составил 5.1% в годовом выражении. Впрочем, повышение ставок было воспринято рынком нейтрально – инвесторы уже месяц ждали этого решения и учли его в текущих в котировках. Действия Народного банка соответствуют его программе перехода от либеральной к умеренной денежно-кредитной политике. Мы считаем, что рост нормы резервирования в октябре-декабре, а также текущее повышение ставок – это только начало цикла ужесточения политики НБК. Впрочем, эффект от ужесточения денежной политики будет зависеть от глубины повышения ставок. На наш взгляд, сдержанный рост ставок – каким он и был в последние месяцы – вряд ли сможет остудить инфляционный перегрев китайской экономики.