Ренессанс Капитал (B2/B+/CCC): нейтральные результаты за 9 мес. 2009 г.

Вчера банк Ренессанс Капитал (торговая марка Ренессанс Кредит) наконец-то прервал «период молчания», длившийся с начала года. Банк провел встречу с инвесторами, в рамках которой раскрыл некоторые финансовые показатели за 9 месяцев 2009 г. К сожалению, ни презентации, ни самой отчетности по МСФО в открытом доступе мы так и не нашли. Ниже представлены наши заметки, сделанные в ходе встречи:

• В наиболее острые периоды кризиса Ренессанс Капитал развивался по «классической» для российских розничных банков схеме: резкая остановка роста кредитного портфеля, сокращение издержек и инвестиционной программы, накопление «подушки ликвидности» и активное фондирование в ЦБ. На текущий момент, портфель ценных бумаг, используемый для рефинансирования в ЦБ, достигает 6 млрд. руб. В дальнейшем банк планирует постепенно снижать зависимость от данного вида фондирования. Освободившаяся ликвидность будет направлена на рост ссудной задолженности.

• На базе филиальной сети банк создал собственную службу по сбору просроченной задолженности. Благодаря более адресному подходу, ее достижения значительно выше, чем у коллекторских агентств. В связи с этим, Ренессанс Капитал не спешит списывать безнадежную просроченную задолженность с баланса, т.к. высоко оценивает шансы на возврат кредитов, просроченных даже свыше 360 дней.

• Рост кредитного портфеля возобновился летом 2009 г. На текущий момент, по словам представителей банка, объем новых выданных кредитов каждый месяц удваивается. Средняя эффективная процентная ставка возросла до 50-57% против 35-40% в 2008 г. Более взвешенный подход к выбору клиентов и отлаженная в период «передышки» система риск-менеджмента также успели принести свои плоды: показатель невозвратов по кредитам, выданным начиная с августа 2009 г., достиг исторического минимума (конкретная цифра не раскрывается). Общий уровень просроченной задолженности по итогам первого полугодия 2009 г. (свыше 90 дней) оценивается в 10%. Что нас несколько смутило, так это невысокий объем резервирования. Резервы лишь на 50% покрывают просроченные кредиты. Мы затрудняемся сказать, с чем это связано, т.к. очевидно, что проблем с адекватностью капитала банк не испытывает (на 01.10. 2009 TCAR составил 28%).

• Ренессанс Капитал нацелен на дальнейшую диверсификацию базы фондирования. Высокая зависимость от оптовых рынков капитала - общее «узкое» место в кредитном профиле розничных банков. Однако, в случае с Ренессанс Капиталом, за период с января по сентябрь 2009 г. доля собственных ценных бумаг в ресурсной базе снизилась с 54% до 35%. Дальнейшая стратегия развития направлена на активное привлечение депозитов физических лиц (765 млн. руб. в 3К09), доля которых к концу года ожидается на уровне 20%.

• В последнее время Ренессанс Капитал достаточно активно и успешно пытается вернуть на рынок свои рублевые облигации, ранее выкупленные по оферте (всего около 8 млрд. руб.). В частности, в сентябре было продано порядка 1.5 млрд. руб. На текущий момент, стоимость бумаг, оставшихся на балансе, составляет 4 млрд. руб.

В целом, у нас осталось скорее благоприятное впечатление от встречи, хотя нас и беспокоит столь высокий уровень информационной закрытости банка. Среди факторов, по-прежнему оказывающих поддержку кредитному профилю, короткая структура активов, большой запас в показателях адекватности капитала и наличие «сильных» акционеров, готовых оказать поддержку в стресс-сценарии. Рублевые облигации банка (доходность около 18-21%) не представляют большого интереса ввиду их короткой дюрации.