Rambler's Top100
 

ћƒћ-Ѕанк: ћакроэкономический комментарий: "»стина всегда где-то р€дом, даже если она не вдохновл€ет"


[12.02.2009]  ћƒћ-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

»стина всегда где-то р€дом, даже если она не вдохновл€ет

¬озможно, мы немного задержались с анализом исполнени€ федерального бюджета за €нварь. ћинфин опубликовал официальные предварительные результаты уже 10 феврал€. ќднако обходить их вниманием мы не стали, тем более, что —ћ» как раз активно обсуждают недавнее за€вление ј.ƒворковича о том, что в 2009 г. бюджетный дефицит может достичь 8%, а то и 10% ¬¬ѕ. ѕоследн€€ цифра —ћ», разумеетс€, нравитс€ больше, она круглее и – ужаснее. ¬ самом деле, целых 4.3 трлн.руб. (если прин€ть за основу прогноз ¬¬ѕ по прежней версии ћинфина), которые почти достигают текущего размера резервного фонда – 4.9 трлн.руб. ѕравда, следует отметить, что корректировка бюджета исход€ из новых реалий – средней цены нефти 40 долл. за барр. за 2009 г. – официально еще не произведена. Ѕюджет, очевидно, ожидают сокращени€ и в доходной, и в расходной част€х.  акие – будет небезынтересно посмотреть, т.к. говор€т, что, прежде всего, будут «резать» инвестиционные расходы («статьи развити€»), но буквально только что ¬.ѕутин за€вил, что на поддержку высокотехнологичных отраслей зарезервировано более 300 млрд.руб.

ќднако вот, собственно, результаты €нвар€, нами старательно препарированные. Ќеобходимое по€снение: дефл€то𠬬ѕ не €вл€етс€ окончательным и рассчитан нами по итогам прошлого года на основе только данных ћинфина, а не ‘—√—. ƒанные по €нварским сборам ≈—Ќ, как всегда, запаздывают и будут опубликованы позже.

ѕри взгл€де на текущие цифры невольно вспоминаетс€ стать€ ћ.ƒел€гина в «Ќовой газете» под красноречивым названием «–убль девальвировали, чтобы заткнуть дыру в бюджете. ќперацию будут повтор€ть», опубликованную 30 €нвар€. ¬прочем, как мы знаем, вскоре девальваци€ была остановлена на фоне слишком больших и €вных издержек. “ак что правительство на сегодн€ оказалось несколько более взвешенным участником экономического процесса, чем, возможно, представл€лось уважаемому экономисту. ¬прочем, аргумент ћ.ƒел€гина в ответ на это вполне может быть и таким: «≈ще не вечер...»

—огласитесь, что дефицит бюджета, подсчитанный без учета пресловутой курсовой разницы на уровне 24% ¬¬ѕ (!) впечатл€ет, даже учитыва€ необычный характер €нвар€ с его длиннейшими выходными и особенным движением бюджетных средств. ¬ конце концов, результаты €нвар€ 2008 г. были совсем иными.

«аметим тут – вполне к месту – что, по данным таможенной службы –‘, только ее перечислени€ в бюджет в €нваре сократились на 28% год к году. » дело тут €вно не в бюджетной дисциплине – см. долю доходов бюджета в ¬¬ѕ в 2009 и 2008 г.; этот показатель даже вырос в только что завершившемс€ €нваре! Ёто – свидетельство глубокого экономического спада, и действительно не может не вызывать тревоги за будущее исполнение бюджета и состо€ние бывшего стабфонда к концу 2009 г. ¬озможно, значительное увеличение внутренних заимствований ћинфина было бы в текущей ситуации неплохим выходом, особенно если банки по-прежнему будут неохотно кредитовать реальный сектор. “огда функции по стимулированию экономики могут быть выполнены правительством таким образом, чтобы это в меньшей степени затрагивало драгоценный резервный фонд.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: