Внешний рынок

Ситуация на рынке. Российские суверенные евробонды вчера торговались в узком ценовом диапазоне из-за нерешительности инвесторов до завершения переговоров в Алжире. Большинство бумаг незначительно дорожали при невысокой торговой активности, что привело к снижению доходности выпусков по всему госсектору на 2-4 бп. В корпоративном сегменте в среду также преобладали покупки.

Нервозности рынкам вчера добавило выступление Джанет Йеллен в Палате представителей американского Конгресса, заявившей о готовности регулятора ужесточить монетарную политику до конца года. Также глава Федрезерва отметила восстановление банков США после финансового кризиса и заявила и намеренности смягчить стресс-тесты для финансовых институтов. На этом фоне доходность казначейских облигаций продолжила снижение, бенчмарк UST 10Y достиг отметки 1,54% (-2 бп).

РЖД сегодня все же планирует закрыть сделку по размещению евробондов. Ориентир доходности 4-летних бумаг составляет 4%. Объем размещения может составить 500 млн долл.

Прогноз. Мы ожидаем, что российские евробонды сегодня продолжат восходящий тренд, поддерживаемый ростом нефтяных котировок. Неожиданное решение стран-экспортеров нефти сократить добычу вызвало волну оптимизма на всех торговых площадках. Вместе с тем мы отмечаем, что эффект от этой новости может носить непродолжительный характер. Дальнейший тренд будет зависеть от того, насколько эффективно члены ОПЕК будут реализовывать данное соглашение. Его официальная фиксация состоится тоже не раньше следующего заседания ОПЕК 30 ноября в Вене.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В отсутствии драйверов роста рублевый долговой рынок в среду занял выжидательную позицию. Активность игроков была невысокой, в отдельных суверенных выпусках наблюдались незначительные продажи. В целом котировки ОФЗ по итогам вчерашнего дня остались без изменений в то время как инвесторы ждали результатов саммита в Алжире.

Минфин вчера воздержался от традиционного аукциона по размещению ОФЗ в связи с выполнением квартального плана продаж. Вместо этого Ведомство производило замену низколиквидных амортизационных выпусков на бумаги "классических" серий. По итогам были удовлетворены заявки на общую сумму 63,7 млрд руб. при заявленном лимите в 200 млрд руб. В ближайшие дни мы ожидаем публикации плана внутренних заимствований на 4К16г. Чистое первичное предложение, как было заявлено ранее, возрастет на 100 млрд руб. Однако в ближайшей перспективе риск ценовой коррекции ОФЗ незначителен, в связи с мощным притоком ликвидности по бюджетному каналу. Также потенциальная угроза со стороны ОРБ пока носит отложенный характер. По заявлению представителей ЦБ, выпуск этого инструмента пока осложнен отсутствием соответствующих законодательных регламентов. Правовые изменения будут внесены не ранее конца текущего года. Таким образом, мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок ОФЗ в ближайшей перспективе.

Сегодня внимание игроков на внутреннем долговом рынке будет привлечено первичными размещениями, которые проведут Акрон (Ва3/-/ВВ-) и Альфа банк (Ва2/ВВ/ВВ+). Производитель удобрений предложит 10-летние бонды на сумму 5 млрд руб. Индикативный диапазон доходности к оферте через 4 года составляет 9,83-10,04% годовых, что выглядит справедливым даже по нижней границе. Альфа банк соберет заявки на облигации серии БО-17 в объеме 5 млрд руб. Маркетируемая ставка первого купона составляет 9,35-9,55% годовых, что транслируется в доходность на уровне 9,57-9,78% годовых.

Прогноз. Внутренний долговой рынок сегодня вероятно испытает приток спекулятивного капитала после неожиданной новости о достижении соглашения об ограничении объемов добычи нефти странами-экспортерами. Так, члены картеля решили снизить добычу до 32,5 млн б/с (с текущих33,24 млн б/с), что станет первым решением такого рода за восемь лет. В тоже время официальное фиксирование договоренности и проработка деталей состоится не ранее 30 ноября, когда в Вене пройдет официальное заседание ОПЕК. Таким образом растущий тренд на нефтяном рынке, оказывающий поддержку ценам рублевых облигаций, может оказаться недолгим.