Внешний рынок

Вчера на долговых рынках развивающихся стран наблюдался низкий аппетит к риску, что привело к росту доходности суверенных облигаций. Кривая России потеряла вдоль всего участка около 5-8 бп вслед за базовым бенчмарком UST, продемонстрировавшим аналогичные результаты. Российские корпоративные обязательства также подешевели по итогам дня, однако негативные результаты полностью транслировали динамику суверенной кривой. На первичном рынке Альфа-банк анонсировал намерение разместить "вечные" еврооблигации для пополнения капитала первого уровня. Объем заимствования пока не известен, однако опцион-колл может быть зафиксирован на 5,5 лет. На вторичном рынке в обращении на 700 млн долл. находится выпуск с опционом в феврале 2022 года. Доходность к оферте составляет 6,79% годовых при цене 104,23% от номинала. С начала года бумага потеряла практически две "фигуры" в цене. Согласно 123 формы отчетности на конце ноября 2017, в капитале первого уровня учитывалось около 35 млрд руб., при этом основной капитал (Н1.2 – 9,04%) составлял 254 млрд руб. Если кредитная организация сможет привлечь около 400 млн долл/, норматив основного капитала при  постоянной величине активов, взвешенных по риску, на отчетную дату улучшится с 9,04 до 9,85%. Новое размещение может привлечь инвесторов, ориентированных на подобный класс активов, однако эмитенту не удастся повторить рекордный спрос облигаций Фосагро вследствие неоднозначного отношения игроков к бумагам частных банков. По нашим предварительным оценкам, доходность нового размещения составит не меньше 7% годовых.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В отсутствии важных событий, способных повлиять на конъюнктуру рынка, локальные облигации в четверг торговались без единой динамики в узком диапазоне колебания цен. Активность покупателей в основном наблюдалась на среднем участке суверенной кривой, что позволило ему опуститься на 2-3 бп.в терминах доходности. Лучше рынка смотрелась серия 26207, подорожавшая на 0,23 пп от номинала (YTM7,31%). Торговый оборот вчера достиг 35 млрд руб., что указывает на более оживленное поведение участников. При этом мы отмечаем, что значительная часть сделок (почти две трети) прошла в режиме "РПС", что, как правило, говорит об инициативе в среде крупных институциональных игроков. Возможно, это свидетельствует о ребалансировке портфелей в преддверье скорой публикации Казначейством США отчета о потенциальных санкциях в отношении суверенного долга РФ. Обороты в ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, в четверг также оказались повышенными (особенно много сделок прошло с флоутером 29006). В тоже время это не привело к видимым изменениям доходностей - большая часть выпусков завершила день на прежних уровнях.

Прогноз. Скорее всего, внутренний долговой рынок сегодня продолжит консолидироваться возле текущих уровней до появления факторов, способных сформировать новый ценовой тренд. С утра при открытии торгов преимущество оставалось за покупателями.

Денежный рынок

В четверг индикативная ставка MosPrime o/n продемонстрировала рост (+3 б.п.) — впервые с 25-го декабря прошлого года. Удорожанию стоимости ликвидности способствуют прежде всего депозитные операции, проведенные ЦБ на текущей неделе, однако в целом спрос на рублевую ликвидность сохраняется минимальным. Так, на аукционах РЕПО o/n с Федеральным казначейством уже не первый день отсутствуют заявки на привлечение средств. На валютном рынке в первой половине дня пара доллар/рубль торговалась в достаточно узком диапазоне 56,7-56,8 руб., однако в дальнейшем отечественная валюта сместилась в сторону 56,4 руб. Хотя продвижение рубля в район 56 руб. похоже окончательно забуксовало, нацвалюта по-прежнему чувствует себя весьма комфортно под влиянием достаточно благоприятного внешнего фона. В частности, цена на нефть остается не так далеко от психологического уровня в 70 долл. за баррель, а индекс доллара никак не может оттолкнуться от минимумов с января 2015 г.