Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В четверг рынок локального государственного долга завершил очередную сессию под давлением продавцов. Открытие торгов началось падением среднесрочных и долгосрочных бумаг за счет снижения сорта Brent (-2%) и обесценения национального валютного курса (-2,5%). Смежные факторы долгового рынка отреагировали на опубликованный протокол ФРС, в котором косвенно отмечены предпосылки по возможному ужесточению монетарной политики американским регулятором. В то же время инвесторам удалось подобрать часть подешевевших бумаг внутри дня, однако общий негативный тренд сохранялся до конца сессии. Вместе с тем заметим, что рубль по отношению к доллару потерял около 2,5%, тогда как кривая ОФЗ скорректировалась по итогам дня на 4-10 бп, что соответствует снижению цен в зависимости от срока обращения бумаг на 0,3-0,5%. Столь относительно сдержанная реакция объясняется невозможностью иностранных игроков, покупавших активно ОФЗ в последнее время, продать значительные объемы на вторичном рынке, так как по комментариям наших трейдеров, покупателей в этот период было очень мало. Эталонный 15-летний выпуск 26212 подешевел на 0,5% до 88,08% от номинала (YTM 8,87%), хотя в утренние часы мы отмечали более глубокое падение (1%). Облигации, расположенные на среднем участке, продолжают оставаться одними из аутсайдеров падения, потеряв на этой недели в стоимости чуть более 1% (26211 и 26209).

Прогноз. Внимание инвесторов останется направленным на сырьевые рынки и публикацию статистики в США. Увеличившаяся вероятность повышения ставки на июньском заседании FOMC вынуждает пересматривать инвесторов аппетит к риску, сокращая позиции в инструментах развивающихся стран.

На первичном рынке Росбанк (Ва1/-/ВВВ-) откроет книгу заявок на 10-летние облигации серии БО-14, по которым предусмотрена оферта через 2,5 года. Первоначальный ориентир ставки купонного дохода равен 10,4-10,60% годовых (YTM 10,67-10,88%). Купоны выплачиваются каждые полгода. На рынке обращаются 8 рублевых выпусков, из которых два займа (А7 и А8) имеют небольшую ликвидность. Самый длинный Росбанк-А7 торгуется на уровне 10,47%, что соответствует средней доходности первого эшелона. Заявленные ориентиры доходности дают инвесторам премию 20-40 бп. к кривой вторичного долга, что на наш взгляд, выглядит довольно справедливо, учитывая размещенный новый 3-летний выпуск Сбербанка с премией 20 бп. к 2-летнему СберБ БО17.

Денежный рынок

В перерыве между налоговыми платежами банки продолжают пополнять запасы ликвидности. В четверг совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ выросли на 35,2 млрд руб. (до 1,96 трлн руб.) без увеличения задолженности по инструментам рефинансирования регулятора. В результате чистая положительная ликвидная позиция банковского сектора преодолела новую высоту в 900 млрд руб. До конца месяца банкам предстоят налоговые платежи, которые в общей сложности могут забрать из системы свыше 700 млрд руб. В целом рынок не будет испытывать серьезных проблем в связи с данным событием, учитывая общий уровень рублевой ликвидности в системе, однако ряд игроков могут заметно увеличить спрос на краткосрочное фондирование, в особенности если Банк России сохранит ограниченный объем предложения по каналу аукционного РЕПО.

Рубль выглядит перекупленным, уже не получая прежней поддержки при нефти выше 49 долл. за баррель. Рынок нефти с вечера вчерашнего дня достаточно быстро восстанавливал позиции, утерянные еще с вечера среды. В результате к сегодняшнему утру стоимость марки Brent вновь поднялась выше 49 долл. за баррель, однако это оказывало рублю достаточно вялую поддержку. Так, пара доллар/рубль торговалась на уровне 66,37 руб., хотя еще несколько дней назад при подобных уровнях нефти находилась бы на уровне 65 руб. или даже ниже.