Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: “≈’Ќќ Ћизинг - ўедра€ преми€ за минимальный риск и перспективы роста


[25.08.2020]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

“≈’Ќќ Ћизинг

ўедра€ преми€ за минимальный риск и перспективы роста

ќќќ "“≈’Ќќ Ћизинг" (BB+ от ј –ј) 26 августа планирует начать размещение выпуска 5 летних биржевых облигаций серии 001–-03 с амортизацией объемом в 250 млн руб., купон 12,5% (YTM 13,24% годовых).

ќсновна€ де€тельность и рыночные позиции компании

ќќќ "“≈’Ќќ Ћизинг" представл€ет собой универсальную лизинговую компанию, работающую в секторе малого и среднего бизнеса. ÷елевыми сегментами рынка компании €вл€етс€ лизинг легкового и грузового автотранспорта, а также лизинг специальной (в том числе строительной) техники. ќсновными клиентами выступают грузоперевозчики и строительные компании (в основном дорожное строительство и различные виды дорожных работ), работающие по среднесрочным контрактам с крупнейшими представител€ми своей отрасли.

¬ рэнкинге агентства "Ёксперт –ј" по итогам 2019 года компани€ "“≈’Ќќ Ћизинг" занимала 86-е место по объему лизингового портфел€. ѕри этом эмитент демонстрирует уверенные темпы роста. “ак, по объему нового бизнеса “≈’Ќќ Ћизинг занимал 67-е место, переместившись в 2019 г. сразу на 17 позиций вверх. «а первое полугодие 2020 г. количество заключенных компанией договоров лизинга увеличилось на 152% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Ќаиболее сильные позиции у компании в лизинге легкового автотранспорта (34-е место по объему портфел€), погрузчиков и складского оборудовани€ (23-е место).  роме того, компани€ занимает места на границе топ-50 по объему портфел€ в лизинге грузового автотранспорта, сельскохоз€йственной, строительной и дорожностроительной техники. ¬ географической структуре лизингового портфел€ компании крупнейшую долю (45%) занимает ћосковска€ область, еще примерно треть приходитс€ на ћоскву.

Ќа конец первого полугоди€ 2020 г. лизинговый портфель компании составл€л 1,2 млрд руб. ¬ планах эмитента на 2022-2025 гг. войти в топ-30 крупнейших лизинговых организаций, увеличив портфель к концу 2020 г. до 2 млрд руб., а к концу 2022 г. еще вдвое – до 4 млрд руб.

≈динственным бенефициаром компании €вл€етс€ ее основатель и генеральный директор јлександр ѕешков, ранее работавший в администрации ћосковской области.

√осподдержка

 омпани€ активно участвует в программах государственной поддержки лизинговой отрасли. ”частие в госпрограммах позвол€ет предлагать клиентам наиболее выгодные услови€ и прогнозировать увеличение лизингового портфел€.

“ак, компани€ принимала участие в бюджетной программе субсидировани€ лизинга в период с 2017 по 2019 г. — ћинпромторгом –оссии был заключен договор о предоставлении субсидии по договорам лизинга, оформленным в 2018-2020 гг., по возмещению части авансового платежа в размере 10% от стоимости передаваемого в лизинг транспортного средства. ¬ рамках льготной программы из бюджета в 2019 году компанией было получено 10,8 млн руб., что составило 100% от за€вленной в бюджет суммы. ѕомимо ћинистерства промышленности и торговли у компании действуют договоры с ‘ондом содействи€ кредитованию малого бизнеса ћосквы.

 апитал и ресурсна€ база

“≈’Ќќ Ћизинг располагает внушительным запасом собственных средств и диверсифицированной ресурсной базой. “ак, по итогам 1-го полугоди€ 2020 г. дол€ собственного капитала в балансе компании составл€ла 22%. ƒол€ снизилась по сравнению с концом 2018 г. (39%), что обусловлено увеличением объема лизингового портфел€ за последние полтора года почти втрое, тем не менее запас капитала остаетс€ на более чем достаточном уровне. ѕо итогам 2018 г. собственный капитал эмитента вырос на 3,3%, за первое полугодие 2020 г. – еще на 2%.

ѕомимо собственных средств пассивы компании также укомплектованы банковскими кредитами (51% пассивов) и облигаци€ми (26%). ¬ насто€щее врем€ компани€ сотрудничает с целым р€дом банковкредиторов, в числе которых ћ—ѕ Ѕанк, ѕримсоцбанк и другие кредитные организации (более 10 на сегодн€шний день). Ќеиспользованный кредитный лимит компании в банках-кредиторах, по данным на июль 2020 г., превышал 0,4 млрд руб.

Ќа долговом рынке у компании в насто€щее врем€ наход€тс€ в обращении два займа (биржевые выпуски серии 1 и 2) с амортизацией и погашением в 2021 и 2022 гг. ¬ декабре 2019 г. “≈’Ќќ Ћизинг получил кредитный рейтинг BB+(RU) от агентства ј –ј со стабильным прогнозом.

Ћизинговый портфель

Ќа конец 1-го полугоди€ 2020 г. лизинговый портфель компании составл€л 1,2 млрд руб. ¬ структуре портфел€ по объекту лизинга преобладали легковой (41,6%) и грузовой (36,7%) автотранспорт, заметную долю (12,6%) занимала также спецтехника. ќсновна€ часть лизингополучателей компании представл€ла сегмент перевозок (48,0% от портфел€). Ѕолее 10% портфел€ приходилось также на такие отрасли, как: услуги (18,0%), строительство (13,0%) и торговл€ (11,0%).

— точки зрени€ срочной структуры лизинговый портфель отличалс€ хорошей диверсификацией. “ак, его основна€ часть приходилась на сроки 1-2 года и 2-3 года (чуть более трети на каждый период). "ƒлинна€" часть портфел€ (более 3х лет) не превышала 20%, на сроки до 1 года приходилось еще пор€дка 12%.

Ћизинговый портфель компании исторически отличаетс€ минимальным уровнем просроченной задолженности. “ак, на последнюю отчетную дату просрочка составл€ла лишь 0,4% от объема портфел€ и за последние годы не поднималась выше данного уровн€.

 ак уже упоминалось выше, значительна€ часть лизингового портфел€ компании сформирована представител€ми малого и среднего предпринимательства (ћ—ѕ). ѕо информации компании, в самом начале периода действи€ ограничительных мер отдельные клиенты испытывали некоторые сложности, однако св€заны они были по большей части с общей нестабильностью на рынке и трудност€ми в прогнозировании ситуации. ¬ дальнейшем положение дел стабилизировалось, и клиенты компании своевременно исполн€ли свои об€зательства в период действи€ карантина. ¬ целом, по данным компании, с начала 2020 г. по причине неуплат было расторгнуто лишь п€ть договоров лизинга с общим остатком лизинговых платежей менее 10 млн руб., что не превысило 0,1% от действующего портфел€. ¬се объекты лизинга при этом были возвращены.

Ћиквидность

 омпани€ поддерживает комфортную позицию по ликвидности. ¬ частности, согласно прогнозу движени€ денежных средств, во втором полугодии 2020 г. поступлени€ лизинговых платежей с избытком покрывают совокупный объем погашений по кредитам (с учетом процентов) и облигационных займов (с учетом купонов). ¬ 2021 году прогноз предполагает покрытие 99,7% об€зательств компании.

ѕрибыль и финансовый результат

 омпани€ демонстрирует стабильный рост финансовых результатов. «а первые 6 мес€цев 2020 г. выручка “≈’Ќќ Ћизинга составила 368,3 млн руб., более чем в 2,5 раза превысив результат за аналогичный период предыдущего года.

„иста€ прибыль компании по итогам первого полугоди€ 2020 г. достигла 6,0 млн руб., что превысило чистую прибыль за аналогичный период 2019 г. на 6%. ѕо итогам 2019 г. чиста€ прибыль эмитента составила 9,8 млн руб., что оказалось на 14,1% больше результата предыдущего года.

ѕозиционирование займа

ќриентир ставки купона по выпуску компании "“≈’Ќќ Ћизинг" составл€ет 12,50% годовых, периодичность выплаты купона – 30 дней. —рок погашени€ по облигаци€м составит чуть менее 5 лет (1800 дн.). ѕо выпуску предусмотрена амортизаци€: по 10% в даты выплат 49, 53 и 57 купонов и 70% (погашение) в дату выплаты 60-го купона. “екущий ориентир купона по выпуску предполагает доходность на уровне 13,24% годовых.

¬ насто€щее врем€ в диапазоне дюрации планируемого выпуска “≈’Ќќ Ћизинга (модифицированна€ дюраци€ – 3,27 года) отмечаетс€ дефицит высокодоходных выпусков лизингового сегмента, что несомненно будет способствовать повышенному интересу инвесторов к бумагам эмитента.

“ак, дюраци€ уже обращающихс€ облигаций “≈’Ќќ Ћизинга (выпуски 1–1 и 1–2) не превышает 1,5 года. ¬ свою очередь, наиболее близкими по кредитному рейтингу в шкале ј –ј к компании "“≈’Ќќ Ћизинг" лизинговыми эмитентами €вл€ютс€ компании "“рансфин-ћ" и "ѕ–Ћизинг". ƒюраци€ по облигаци€м "ѕ–-Ћизинга" не превышает 1,2 года, большинство бумаг "“рансфин-ћ" и вовсе "короче" 1 года, а пара выпусков в диапазоне дюрации свыше 3 лет неликвидны. ѕо размеру лизингового портфел€ на конец 2019 г. наиболее близкой к “≈’Ќќ Ћизингу €вл€лась компани€ "—олид-Ћизинг", однако большинство облигаций данного эмитента обладают дюрацией менее 1 года и почти неликвидны.

“аким образом новый выпуск компании "“≈’Ќќ Ћизинг" €вл€етс€ по сути безальтернативным предложением в своем сегменте и диапазоне дюрации, обладающим к тому же щедрой премией за минимальный кредитный риск и хорошие перспективы роста компании. ƒл€ сравнени€, рейтингами BB+ от ј –ј в насто€щее врем€ обладают два банка, подконтрольные ÷Ѕ –‘.

—ледует добавить, что уже обращающиес€ облигации “≈’Ќќ Ћизинга ранее были переведены из 3-го уровн€ (некотировальна€ часть) списка ценных бумаг, допущенных к торгам на ћосковской бирже, в —ектор компаний повышенного инвестиционного риска (ѕ»–), а сейчас идет процесс согласовани€ включени€ бумаг эмитента в —ектор –оста. ќсновными преимуществами включени€ в —ектор –оста дл€ эмитента станут меры поддержки со стороны государства (субсидии и компенсации) и институтов развити€ (поручительства и гарантии по облигационным выпускам от  орпорации ћ—ѕ).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 31 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: