Внешний рынок

Ситуация на рынке. Мировые фондовые индексы открыли новую неделю ростом. Схожая динамика наблюдалась на долговых площадках развивающихся стран. Поддержку спросу оказывают растущие цены на "черное золото" после появления новостей о том, что Россия и Саудовская Аравия готовы продлить соглашение о заморозке добычи нефти на ближайшей встрече ОПЕК (25 мая). Вчера, несмотря на небольшой рост доходности 10-летних UST (+2 бп) до 2,34%, российские евробонды демонстрировали положительную динамику. В тоже время характер изменений был крайне сдержанный. В суверенном сегменте доходности снизились в пределах 2-3 бп. Доходность наиболее длинного российского бенчмарка (выпуски Russia 42 и 43) в настоящий момент достигла 4,88%. Бумаги корпоративного сегмента вчера немного отставали.

O1 Properties(В1/В+/-) в понедельник сообщила, что в мае рассчитывает разместить долларовые облигации на сумму 150 млн долл. на Мосбирже для замены на рублевые бумаги с более высокой ставкой.

Прогноз. Сегодня утром баланс сил остается на стороне покупателей. Покупки еврооблигаций пространства EM продолжаются. Инвесторы будут обращать внимание на динамику сырьевых площадок в отсутствии появления сегодня важных макроданных или иных новостей, способных сформировать тренд на долговых рынках.

Внутренний рынок

Вчера рынок государственного долга завершил торговую сессию довольно позитивно. Доходности российских обязательств опустились на 2-4 бп. Инвесторы продолжают активно инвестировать в среднесрочные и долгосрочные выпуски. Спред между 16-летней серии 26221 и 5-летней 26211 сузился с привычных 30 бп. в апреле до 20 бп. в настоящий момент. Опережающую негативную динамику доходности демонстрировала 26221 на фоне ожиданий участников торгов по дальнейшему смягчению монетарной политики ЦБ РФ. Вместе с тем ощутимым драйвером для спроса в рублевые инструменты стало восстановление нефтяных котировок и позитивные вербальные интервенции некоторых стран экспортеров, выступающих за продление прежнего договора. Кроме того, чиновники России и Саудовской Аравии намерены добиться заморозки добычи нефти на 9 месяцев. Вся эта совокупность факторов улучшила аппетит к сектору ОФЗ и как следствие, российская валюта вернула все утраченные позиции перед майскими праздниками.

В то же время международные экспертные агентства зафиксировали серьезный отток денежных средств с российского финансового рынка, особенно продажи осуществляли крупные хедж-фонды на протяжении всего апреля - на этом фоне рост цен федеральных займов не выглядит логичным. Скорее всего поменялся класс инвесторов или некоторые большие игроки снова вернулись на рынок, так как статистика оттока средств не покрывает майский период. Мы также не исключаем, что в прошлом месяце инвесторы закрывали длинные позиции на опасениях нисходящей коррекции нефтяных котировок. Однако цены на углеводороды быстро вернулись и поменяли баланс сил в суверенном российском сегменте.

В ближайшее время мы не рекомендуем инвестировать в ОФЗ столь агрессивно, так как инвесторы в последнее время не обращают внимание на ситуацию в китайской экономике и на возможное ужесточение кредитных условий в США.

Денежный рынок

Старт очередного налогового периода ставки МБК встретили достаточно скромным ростом. MosPrime o/n прибавила лишь 3 б.п., оставаясь не так далеко от уровня ключевой ставки (9,31% годовых). Можно предположить, что ставка RUONIA за сегодняшний день (будет опубликована завтра) превысила отметку в 9% годовых, однако находилась вблизи данной границы. Первые платежи не привели к увеличению спроса на аукционах РЕПО с Федеральным казначейством: из совокупного лимита в 190 млрд руб. банки привлекли чуть более 28 млрд руб. Комфортной ситуации на денежном рынке, несмотря на начало налогового периода, способствует внушительный объем остатков банков на корсчетах в ЦБ — 2,35 трлн руб. на утро понедельника.

На аукционе валютного РЕПО с ЦБ, наоборот, наблюдался заметный переспрос со стороны участников. При лимите в 1,9 млрд долл. банки подали заявки на 2,8 млрд долл., что даже превысило объем запланированных погашений на текущей неделе (2,3 млрд долл.).

На валютном рынке уже в утренние часы пара доллар/рубль тестировала отметку 56,5 руб. против закрытия в пятницу выше 57 руб. Сил отечественной валюте прибавляли котировки нефти, которые на новостях о соглашении между РФ и Саудовской Аравии по сокращению добычи к середине дня преодолели рубеж в 52,5 долл. за баррель. Остаток рабочего дня рубль успешно сдерживал американскую валюту ниже 56,5 руб. При этом старт налогового периода вряд ли оказывал видимую поддержку рублю в силу располагаемым банками внушительным запасом рублевой ликвидности.

Стоит также отметить высказывание российского президента о невозможности искусственного воздействия на баланс курса рубля, который в настоящее время глава государства счел "удовлетворительным". Слова президента были подтверждены аналитической запиской ЦБ, где аналитики регулятора пришли к выводу, что попытки занижения курса с помощью валютных интервенций, как правило, неудачные. Наконец, страхи о скором выходе на валютный рынок Банка России развеял глава департамента ДКП ЦБ, пояснив что пополнение международных резервов — это вопрос будущего, и приоритетной задачей в настоящее время остается цель по инфляции.

Однако несмотря на все вышеперечисленные факторы, играющие в пользу рубля, вероятность дальнейшего ухудшения платежного баланса остается ключевым риском для отечественной валюты, и предварительные данные за апрель только подтвердили негативные ожидания.