Внутренний рынок

Вчера рынок государственного долга завершил день ценовым снижением на фоне низкой торговой активности. Продавцы вернули свою силу после продолжительного ралли ОФЗ в последние две недели и нивелировали пятничный оптимизм, появившийся после заседания российского регулятора. Основные объемы сделок зафиксированы в среднесрочных и долгосрочных выпусках, на которые пришлось около 60% от всего оборота с постоянной ставкой купона. Падение котировок находилось в пределах "полфигуры", что соответствовало повышению кривой на 5-7 бп. Эталонный 15-летний бенчмарк 26221 подешевел на 0,5% до 99,8% по последней сделке, доходность составила 7,87% годовых при минимальном уровне 7,79% годовых на прошлой неделе.

Сектор корпоративных облигаций продолжает торговаться на уровнях, не всегда отражающих фундаментальное качество эмитента. Кредитные премии между первым и вторым эшелоном порой отсутствуют или составляют несколько базисных пунктов. Такое аномальное расположение бумаг связанно с ожиданиями инвесторов по снижению ключевой ставки и погоней за доходностью на фоне значительного профицита ликвидности. Дальнейшее ралли в секторе вполне возможно, однако оно будет обеспечено за счет облигаций качественных заемщиков, поскольку другие эшелоны торгуются в доходности на минимуме по сравнению с 2013 годом, когда ключевая ставка находилась на уровне 5,5% годовых. При этом стоит обращать внимание на небанковские выпуски, имеющие рейтинги от национальных рейтинговых агентств в условиях ужесточения требований для попадания в ломбардный список.

Денежный рынок

В понедельник индикативная ставка МБК MosPrime o/n снизилась на 40 б.п. (до 8,42%) против снижения ключевой ставки на 50 б.п. (до 8,5%); "отставание" ставок МБК связано с некоторым усилением напряженности на денежном рынке вместе со стартом налогового периода, накануне которого Банк России к тому же дополнительно изъял 470,0 млрд руб. К утру пятницы свободные остатки на корсчетах в ЦБ сократились до 1,23 трлн руб., и хотя к началу понедельника остатки "отросли" до 1,34 трлн руб., данный уровень является минимальным с первой половины августа. Об усилении спроса на ликвидность свидетельствовали и итоги очередного аукциона РЕПО o/n с Федеральным казначейством, где два банка полностью "выбрали" лимит в 300 млрд руб. (в пятницу участники привлекли лишь 200 млрд руб.).

Впрочем, уже к сегодняшнему утру остатки на корсчетах возросли на 0,9 млрд руб. (свыше половины такого роста обеспечил возврат средств с депозитов в ЦБ). Помимо этого, сегодня Банк России сократил лимит на еженедельном депозитном аукционе до 700 млрд руб. (-210 млрд руб. по отношению к прошлой неделе), поэтому в ближайшие дни можно рассчитывать на улучшение ситуации на рынке и небольшое снижение ставок.