Внешний рынок

Во вторник на мировые площадки вернулись массовые распродажи. Инвесторы обеспокоены неопределенностью вокруг сроков повышения ставки в США. С одной стороны, федрезерв заявляет о сильных статданных по американской экономике и ряд членов комитета выражают уверенность в необходимости начать повышение в самое ближайшее время. Но с другой, глава ФРС Дж. Йеллен в ходе последнего выступления отметила риски в глобальной экономике, которые могут отразиться и на состоянии американской. Таким образом, отсутствуют четкие сигналы по срокам первого повышения ставки и определенность в отношении состояния глобальной экономики. Стоит также отметить, что после последнего заседания ФРС вероятность, с которой рынки ожидают повышения ставки в текущем году упала с 64% до 41%.

Сегодня утром в Китае вышли данные по деловой активности в промышленном секторе от Caixin/Markit. Индекс PMI продолжил снижаться и достиг в сентябре отметки 47 пунктов, хотя ожидался умеренный рост с 47,3 до 47,5 пунктов. Дальнейшее ослабление показателей продолжит оказывать давление на рынки, опасающиеся замедления глобальной экономики.

Европейские площадки потеряли во вторник более 3%. Euro Stoxx 50 упал на 3,41%, DAX – на 3,8%. Американские индексы опустились почти на 1%. Dow Jones снизился на 1,09%, S&P – на 1,23%. Treasuries вновь выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 1 б.п. до 1,48%, UST10 –на 2 б.п. до 2,18%, UST30 – на 2 б.п. до 3%.

Российские евробонды снизились по итогам дня на фоне падения глобального аппетита к риску. Корпоративный сегмент потерял в среднем 50 б.п., хотя в отдельных займах падение превышало 2 п.п. Так. Займы Газпрома потеряли в цене по 140‐260 б.п., Сбербанка – по 50‐80 б.п., Вымпелкома ‐ по 50‐65 б.п. Россия‐43 подешевел на 190 б.п. до 95,95% от номинала, Россия‐23 – на 35 б.п. до 99,1% от номинала.

Сегодня падение рынка может приостановиться на фоне небольшого роста котировок нефти. По сравнению с вторником сегодня утром котировки сырья прибавляют чуть более 1 долл. и находятся на отметке 49,3 долл. за баррель Brent. Кроме того, снижение кривой UST на фоне переноса сроков повышения ставки ФРС может также выступить сдерживающим фактором для российского рынка.

Внутренний рынок

Несмотря на увеличение лимита Банком России на вчерашнем недельном аукционе, спрос банков вновь заметно превысил объем предложения. ЦБ предложил участникам аукциона 1,44 трлн руб. (против погашения 1,1 трлн руб., привлеченных неделей ранее), однако спрос банков превысил отметку 1,7 трлн руб. Недостаток ликвидности на аукционе РЕПО вылился на межбанковский рынок, где индикативная ставка MosPrime o/n выросла на 23 б.п., составив 11,81% годовых. Кроме того, часть средств банки «добрали» уже на аукционе РЕПО с фиксированной ставкой, нарастив задолженность по данному инструменту на 24,2 млрд руб. (до 186,0 млрд руб.). Примечательно, что вчерашний рост ставок наблюдался на фоне притока бюджетной ликвидности на корсчета и депозиты банков в ЦБ, пополнившиеся на 84 млрд руб.

Необходимо отметить, что повышенный спрос на рублевую ликвидность сопровождается отсутствием интереса банков к валютной ликвидности от ЦБ (на валютном аукционе РЕПО во вторник при лимите в 100 млн долл. спрос не дотянул и до 1,5 млн долл.). При этом на валютном рынке в первой половине дня доллар упрочил свои позиции и укреплялся до 66,5 руб., однако во второй половине торгов и в вечернюю сессию растерял все свое преимущество и завершил торги на уровне закрытия понедельника (вблизи 66 руб.).

Долговой рынок последовал за ухудшением глобальных настроений и завершил день в красной зоне. Рублевые займы смогли удержаться вблизи прежних позиций. ОФЗ потеряли около 15 б.п., доходность выросла на 2‐5 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам НорНикель БО‐2, РСХБ‐4, МКБ БО‐11.

Мы по‐прежнему ожидаем возобновления роста котировок нефти в краткосрочной перспективе, что также поддержит и российский рынок. На текущий же момент стимулы к росту отсутствуют.

МинФин сегодня предложит два выпуска ОФЗ на общую сумму 15 млрд руб. Будет предложен выпуск с фиксированным купоном серии 26212 на сумму 10 млрд руб. и серии 29011 с переменным купоном на сумму 5 млрд руб. Учитывая возросшую неопределенность в отношении сроков повышения ставки ФРС и волатильность глобальных площадок в последние дни, мы полагаем, что большим спросом будет пользоваться заем с переменным купоном, предлагающий большую защиту от ценовой волатильности по сравнению с вторым займом.

ПГК закрыла книгу заявок на дебютные облигации на 5 млрд руб. Крупнейший в России оператор жд перевозок ‐ОАО ПГК (‐/‐/BB+), накануне закрыла книгу заявок на дебютные облигации серии 1 на сумму 5 млрд руб. Финальный ориентир купона составил 12,7% годовых, что соответствует доходности к 3‐х летней оферте в 13,1% годовых. Премия к ОФЗ составит 150 б.п., что является справедливым уровнем для частной компании со столь высоким кредитным рейтингом. С другой стороны, в отсутствии свежих размещений в последнее время и учитывая более узкие спреды по бондам квазисуверенных компаний, мы не исключаем сужения данного спреда вплоть до 100 б.п.