Внешний рынок

ФРС оставил ставку неизменной, однако это лишь добавило неопределенности на рынки. Несмотря на рост в последние недели ожиданий, что ФРС не повысит ставку на текущем заседании, данный шаг не привнес ясности с картину будущих шагов регулятора. По итогам вчерашнего заседания было объявлено, что в текущем году ставка все‐таки еще может быть повышена до 0,4%, в зависимости от ситуации в экономике. На текущий же момент поводом к сохранению ставки стала возросшая волатильность на глобальных площадках, повышающая давление на инфляционные ожидания и в США. Таким образом, текущее решение ФРС и последовавший комментарий лишь добавляют неопределенности в отношении перспектив изменения монетарной политики. Несмотря на то, что среднесрочный прогноз ФРС по инфляции остается 2%, Комитет по‐прежнему не видит рисков ее роста выше данного таргета, поэтому пока сохраняется возможность продолжить стимулирующую политику.

Сегодня мы ожидаем позитивной реакции на решение вчерашнее ФРС. Последовавшее ослабление доллара к большинству мировых валют позитивно скажется на динамике мировых площадок. Однако риск того, что рост окажется краткосрочным по‐прежнему сохраняется.

Макроэкономические данные накануне отошли на второй план. Число новостроек в США упало в августе до 1126 тыс, данные за июль были пересмотрены с 1206 до 1161 тыс. Несмотря на это, тренд по числу новостроек по‐прежнему остается растущим, что объясняется ростом занятости и повышением доходов населения. Число разрешений на строительство в августе составило 1170 тыс. после 1130 тыс. в июле.

Европейские площадки накануне закрылись умеренным ростом, ожидая решения ФРС. Euro Stoxx 50 подрос на 0,12%, DAX – на 0,02%. Американские площадки после решения федрезерва развернулись вниз и закрылись в красной зоне. Dow Jones потерял 0,39%, S&P – 0,26%. Treasuries выросли по итогам дня. Доходность UST5 снизилась на 13 б.п. до 1,48%, UST10 – на 10 б.п. до 2,19%, UST30 –на 8 б.п. до 3,01%.

Евробонды большую часть дня торговались в боковике в ожидании решения ФРС. Лишь в вечерние часы на рынке начались покупки корпоративных займов. Выпуски Сбербанка прибавили по 30‐70 б.п., Северстали – 20‐30 б.п. В то же время суверенный сегмент завершил день снижением. Россия‐43 просел на 45 б.п. до 97,8% до номинала, Россия‐23 –на 30 б.п. до 98,7% от номинала.

Сегодня мы ожидаем отскока котировок после вчерашнего решения американского регулятора оставить ставку неизменной. В то же время дальнейший рост без повышения котировок нефти, на наш взгляд, маловероятен. Хотя, мы полагаем, на текущий момент сложилась благоприятная обстановка для роста цен на энергоресурсы.

Внутренний рынок

Спрос на рублевую ликвидность несколько снизился. В четверг межбанковская ставка MosPrime o/n потеряла 17 б.п. (до 11,57% годовых), сократившись впервые за последнюю неделю. В свою очередь, банки сумели погасить часть задолженности по операциям РЕПО ЦБ с фиксированной ставкой (‐14,4 млрд руб.). Тем не менее, уже в начале следующей недели банки ожидает новая порция налоговых платежей, и ситуация на рынке будет во многом зависеть от того, увеличит ли лимит недельного РЕПО Банк России.

Реакция валютного рынка на итоги заседания ФРС оказались смешанной. Сохранение ставки на прежнем уровне придало сил рублю в паре с долларом, однако риски повышения ставки до конца 2015 года позволили американской валюте вернуть потерянные позиции. Так, после оглашения итогов заседания рубль устремился вверх и в вечернюю сессию достигал 65 руб. против доллара. Однако затем отечественная валюта скорректировалась, и сегодня утром доллар предпринял попытку вернуться на уровень в 66 руб. Впрочем, попытка не увенчалась успехом, и в течение первого часа торгов пара доллар/рубль вновь скорректировалась, опустившись ниже 65,5 руб.

Участники торгов заняли выжидательную позицию перед объявлением решения ФРС по ставке. В рублевом сегменте объемы торгов заметно снизились, а котировки преимущественно двигались в боковике. ОФЗ прибавили около 10 б.п. на коротком сегменте. В корпоративном сегменте сдержанные покупки прошли по займам ВТБ‐6, Зенит БО‐11, РСХБ‐4.

Сегодня мы ожидаем отскока котировок рублевых займов на фоне благоприятного для рубля решения ФРС. В дальнейшем рынок будет по‐прежнему ориентироваться на динамику нефти, которая, как мы полагаем, на фоне сокращения объема добычи в США и вероятного отката доллара после вчерашнего решения по ставке, будет положительной.