Внешний рынок

Ситуация на рынке. В четверг настроения инвесторов определял ряд противоречивых факторов. С одной, стороны оптимизм покупателей укреплялся предварительным решением членов ОПЕК по заморозке добычи нефти. С другой стороны, активные покупки сдерживались очередной порцией жесткой риторики членов ФРС и озвученной статистикой в США. Так главы ФРБ Атланты и Филадельфии в своих выступлениях опять склонялись к более быстрой нормализации процентной политики. Одновременно с этим министерство торговли улучшило оценку роста ВПП США за 2К16 г. с прежних 1,1% до 1,4%. Все это заставило инвесторов в очередной раз усомниться в том, что период низких ставок будет сохранен еще долгое время (вероятность повышения стоимости кредитования на декабрьском заседании вновь преодолела отметку в 50%, остановившись на уровне 56%). В результате рынок российских суверенных евробондов к вечеру растерял почти весь накопленный дневной рост, вернувшись к уровням открытия. Сколь-либо заметную динамику продемонстрировали лишь наиболее длинные государственные выпуски, подорожавшие вчера примерно на 0,5 пп от номинала. В корпоративном секторе вчера произошел небольшой рост котировок по всему спектру секторов.

РЖД вчера завершила размещение долларовых евробондов на сумму 500 млн долл. Инвесторы проявили большой интерес к риску эмитента, в результате чего спрос превысил 4 млрд долл. Это позволило снизить стоимость заимствований до 3,45% годовых вместо первоначально заявленных 4% годовых. Сегодня компания предложит еще один инструмент- 7-летние рублевые еврооблигации.

Прогноз. Баланс сил на рынках в настоящий момент скорее будет склонять инвесторов к фиксации прибыли. В очередной раз стал вызывать беспокойство новостной фон вокруг Deutsche bank, которому, вероятно, может понадобится дополнительный капитал для решения всех трудностей. Нефтяные котировки также перешли в стадию консолидации после активного роста накануне. Мы ожидаем, что на рынке российских евробондов сегодня будут преобладать сдержанные продажи.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний долговой рынок в четверг оставался во власти покупателей. Позитив на сырьевых площадках толкал вверх котировки рублевых облигаций. Суверенные выпуски добавили к цене приблизительно 0,3-0,5 пп от номинала, что соответствует снижению кривой доходностей на 7-8 бп. Наибольшие денежные потоки были сконцентрированы на дальнем конце кривой. Доходность выпуска 26207 опустилась до 8,15% годовых. В тоже время мы отмечаем, что оптимизм имел весьма сдержанный характер. Вполне вероятно, это отражает скептический настрой инвесторов относительно реальности достижения членами ОПЕК заморозки добычи на озвученных уровнях. Даже если соглашение будет официально подтверждено на заседании в Вене через два месяца, нельзя достоверно подтвердить тот факт, что члены картеля будут придерживаться установленных им квот на добычу, как это уже было ранее. Более того, динамику цен рублевых облигаций также во многом определяют и внутренние факторы: объем первичного предложения ОФЗ в дальнейшем, а также монетарная политика Банка России (как в сфере нормализации процентных ставок, так и по стерилизации избыточной ликвидности).

На первичном рынке вчера Альфа банк (Ва2/ВВ/ВВ+) закрыл книгу заявок на приобретение облигации серии БО-17 в объеме 5 млрд руб. Ставка первого купона была установлена в размере 9,5% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте на уровне 9,73% годовых. Также Акрон (Ва3/-/ВВ-) предложил инвесторам 10-летние облигации на сумму 5 млрд руб. По итогам маркетинга ставка первого купона сложилась в размере 9,55% годовых. Таким образом доходность к оферте через 4 года составит 9,78% годовых.

Сегодня на локальном рынке пройдет размещение субординированных облигаций РСХБ. Эмитент планирует продать бессрочные облигации серии 08Т1 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона озвучен в размере 14,25-14,50% годовых, что соответствует доходности к 10-летнему call-опциону в размере 14,76-15,03% годовых. По выпуску предусмотрены опционы call каждые 10 лет.

Прогноз. Вероятно, сегодня мы увидим небольшую коррекцию на внутреннем рынке облигаций. В пользу этого говорит общее ухудшение настроений инвесторов на мировых торговых площадках. Волатильности рынку могут добавить новости, приходящие с открывшегося в Сочи Международного инвестиционного форума.