Внешний рынок

Внешние площадки завершили день разнонаправленно. Европейские площадки отскочили после нескольких дней падения, хотя позитивных новостей по Греции пока не поступало. А. Ципрас, выступая перед парламентом, высказал желание сохранить членство в еврозоне, однако готовности следовать реформам европейских кредиторов в его словах не прослеживалось. Мы полагаем, что риск провала переговоров по‐прежнему сохраняется, поскольку стороны продолжают говорить на разных языках. Поэтому рекомендуем воздержаться от покупок рискованных активов накануне европейского саммита. Euro Stoxx 50 прибавил 1,01%, DAX – 0,66%.

Американские площадки, напротив, снизились по итогам дня. Давление оказало отсутствие прогресса по Греции и обвал китайского рынка акций в последние дни. При этом протокол последнего заседания ФРС не вызвал серьезной реакции на рынках, хотя тон его был достаточно «голубиным». Большинство членов комитета считают недостаточными свидетельства уверенности экономического роста. Кроме того, было отмечено, что греческий кризис может сказаться и на американском рынке. В этом случае можно ожидать, что ФРС воздержится от повышения ставки в сентябре. Dow Jones потерял накануне 1,47%, S&P – 1,67%. Treasuires вновь прибавили в цене. Доходность UST5 снизилась на 2 б.п. до 1,52%, UST10 –на 2 б.п. до 2,24%, UST30 – на 2 б.п. до 3,02%.

Евробонды не продемонстрировали единой динамики. Корпоративные выпуски продолжили дешеветь, в то же время суверенные немного прибавили в цене. Займы ВЭБа потеряли около 30‐50 б.п., Вымпелкома – 20‐30 б.п. Россия‐43 просел на 40 б.п. до 96% от номинала, Россия‐23 прибавил 15 б.п. до 98,9% от номинала.

Сегодня рынок может провести день в боковике. С одной стороны, позитивные для рынка сигналы по‐прежнему отсутствую, но с другой – нефть стабилизировалась в диапазоне 56‐58 долл. за баррель Brent.

Внутренний рынок

Стоимость ликвидности опустилась до уровня начала декабря 2014 г. В среду задолженность банковского сектора по аукционному РЕПО с ЦБ сократилась на 78,3 млрд руб.: в систему пришло 1,37 трлн руб. с аукциона, проведенного во вторник, а банки одновременно погасили 1,45 трлн руб. «старой» задолженности. Тем не менее, сокращение долга перед ЦБ не оказало никакого негативного влияния на ставки МБК. В частности, MosPrime o/n продолжила снижаться и составила уже 11% годовых — новый минимум с 10‐го декабря 2014 года, то есть еще до повышения ключевой ставки ЦБ с 9,5 до 10,5% годовых (а затем уже до 17%). Комфортная ситуация с ликвидностью и ставками по‐прежнему является результатом притока бюджетной ликвидности на рынок. Так, с начала июля в банковскую систему в чистом виде по бюджетному каналу уже пришло почти 400 млрд руб. В результате завтрашнее окончание периода усреднения обязательных резервов в ЦБ не представляет никакой угрозы для рынка и ставок МБК, которые, вероятно, даже после коррекции вверх останутся ниже ключевой ставки ЦБ.

Внешний фон для рубля в среду оставался весьма неблагоприятным: паника на китайском фондовом рынке и сохраняющаяся неопределенность в отношении дальнейшей судьбы Греции в еврозоне давили на мировые торговые площадки, не обойдя стороной и российский рынок. В этих условиях рубль продолжил сдавать позиции, хотя его ослабление сдерживалось «отскочившими» котировками нефти (стоимость марки Brent поднималась выше 57,5 долл. за баррель после того, как во вторник опускалась ниже 55,5 долл.). Сегодня утром цена на нефть находилась уже выше 57,7 долл., что позволило рублю открыться ниже 57 руб. против доллара.

Долговой рынок немного скорректировался вверх на фоне утренней стабилизации рубля и отката в нефти. ОФЗ прибавили около 10 б.п., доходность снизилась на 1‐3 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам МСП Банк‐1, РЖД‐21, РусГидро‐8.

Неблагоприятный внешних фон помешал МинФину разместить ОФЗ в полном объеме. Выпуск серии 26216 с фиксированным купоном хоть и пользовался спросом (трехкратная переподписка), МинФин удовлетворил заявки лишь на 2,6 млрд руб. из предложенных 5 млрд. Флоатер серии 29011, напротив, был размещен в полном объеме –спрос составил 25,4 млрд руб. при объеме предложения в 10 млрд.

Накануне также вышли данные по недельной инфляции в России. Несмотря на ее рост до 0,7%, мы не склонны ожидать изменения тренда на замедление инфляции в годовом выражении, поскольку рост на прошлой неделе был вызван индексацией тарифов. В то же время в летние месяцы традиционно наблюдается продуктовая дефляция, поэтому по итогам месяца рост цен может оказаться небольшим. По мнению замглавы МЭР, в июле инфляция может составил 0,5%, что соответствует уровню месячной инфляции прошлых лет.

Сегодня мы не исключаем боковой динамики внутреннего рынка. Нефть продолжает находиться в диапазоне 56‐58 долл., новых негативных новостей по Греции также нет. В то же время, на перспективу следующей недели мы смотрим негативно из‐за вероятного провала переговоров по Греции и ожидаемого подписания соглашения о снятии санкций с Ирана.