Внутренний рынок

Вчера рынок локального государственного долга завершил день ценовым снижением на фоне возросших торговых оборотов. Доходности среднесрочных и долгосрочных выпусков прибавили 3-7 бп, при этом темпы падения цен в ОФЗ с погашением через 5-10 лет были наравне с дальними бенчмарками, что говорит о высокой концентрации нерезидентов, ожидавших ранее более позитивную риторику Банка России по ставке с последнего заседания. В первые часы торгов инвесторы не были столь пессимистичными, однако после первого и в ходе второго аукциона вторичная площадка встретила продавцов. Между тем Минфину удалось реализовать в полном объеме серию 26221 (7,85%) на 10 млрд руб. с переподпиской в 2,3 раза. Второй выпуск 26222 продан всего на 12,5 из 15 млрд руб., с премией 10 бп (7,71%) к уровням закрытия вторника.

Сегодня для долгового рынка может сложиться более удачный день за счет незначительного восстановления аппетита к локальным долгам развивающихся стран. Дополнительную поддержку может оказать турбулентность на площадках ЮАР и Турции, суверенные облигации которых продолжают находиться под давлением продавцов. Вследствие чего, мы ожидаем незначительный переток инвестиций в российский сектор, однако ограниченный фундаментальный потенциал ценового подъема в ОФЗ сдержит активность участников рынков. Тем не менее, мы ожидаем повышения стоимости среднесрочных и долгосрочных выпусков, особенно с погашением 5-10 лет, так как они сильнее всего пострадали в последнее время. Рекомендуем обратить внимание на серию 26222, торгующаяся вдоль кривой немного выше своих конкурентов. Неэффективность мы оцениваем в 7-8 бп. с 7,68 до 7,6% годовых.