Внешний рынок

Рынок вчера.

К середине торговой недели российский долговой рынок подошел на мажорной ноте. Рост еврооблигаций продолжился во вторник, хотя настроения игроков и их аппетит на риск фиксированных инструментов сохраняется относительно низким, что в первую очередь связанно с продолжающимися паническими настроениями на китайской фондовой бирже и непонятными краткосрочными перспективами нефтяных цен. Однако несмотря на колебания смежных площадок, отечественные бумаги остаются зависимыми исключительно от рынка углеводородов, который к концу торгового дня восстановился после неудачного утреннего открытия.

На западных рынках появляются все больше экономических экспертов, сомневающихся в перспективах повышения ставки ФРС до целевого значения (1,4%). Основной довод, который мы отмечаем среди большинства респондентов являются надвигающиеся слабые перспективы экономического роста и менее здоровое состояние рынка труда, несмотря на низкий уровень безработицы. Последние данные по оборотам розничной торговли и созданию новых рабочих позиций в несельскохозяйственном секторе в совокупности с генерированием рабочих мест дешевого найма указывают на признаки стагнации потребительского сектора. Кроме того, норма сбережений американских потребителей продолжает расти.

Итоги торгового дня.

Суверенный сектор. В течение торговой сессии наблюдался равномерный спрос на все выпуски государственных займов, поэтому снижение кривой внешнего долга составило 10-15 б.п.

Банковский сектор. Лидерами роста стали субординированные еврооблигации. Преимущественно покупки проходили в бумагах Альфа банка, РСХБ, ВТБ и Сбербанка – снижение доходности зафиксировано в рамках 20-30 б.п. Кривые оставшихся еврооблигаций опустились на 5-10 б.п.

Корпоративный сектор. Корпоративные имена второй день не отмечаются сильными изменениями, что отчасти оправданно, так как сектор торгуется с дисконтов к кривой кредитных организаций. Бумаги металлургических и нефтегазовых компаний повысились в цене на 0,3-0,5 п.п., что соответствует уменьшению доходности на 5-7 б.п.

Рынок сегодня.

Сегодня для долгового рынка факторы остаются прежними: рубль и нефть. Сырьевые и валютные площадки демонстрируют разнонаправленные движения, поэтому первая половина дня в сегменте валютного долга пройдет относительно спокойно, так как мы не видим каких-либо катализаторов, способных изменить существенно настрой игроков. Вместе с тем, вчера были опубликованы предварительные данные по запасам нефти от API, прогнозирующий рост (+11,4 млн. барр). Однако несмотря на перечисленные факторы, мы полагаем, что заседание ФРС будет превалировать в настроениях глобальных трейдеров.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Вчера на рынке локального госдолга преобладали покупки, однако большую часть сессии доминировали продавцы из-за падения котировок нефти и обесценения рубля. Вместе с тем при открытии американских площадок спрос на энергоносители возобновился, что позволило нивелировать инвесторам утренний негатив в ОФЗ. Некоторую поддержку оказало решение Минфина предоставить на сегодняшнем аукционе рублевые облигации с плавающим купонным доходом (серии 29006 и 29011) на общую сумму 30 млрд руб. Спрос в данных выпусках был достаточно высок – выше средних значений, правда, ценовые изменения несущественны. По итогу весь участок кривой доходности опустился на 10-13 б.п. за исключение двух коротких выпусков (-30 б.п.), торгующихся ниже 10% годовых.

Рынок сегодня.

Сегодня на рынке важных событий практически нет, не считая планируемых аукционов ОФЗ. Фундаментальные факторы, на которые ориентируются инвесторы, остаются прежними: рубль и нефть. Дальнейшее нахождение сырьевых цен зависит от комментариев ФРС, поэтому заседание регулятора будет отыгрываться глобальными рынками в четверг, в том числе и Россией.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Ставки МБК не заметили налоговый период, однако ликвидности хватает не всем. Значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n остается без изменений (11,27-11,28% годовых) в течение двух последних недель, и налоговый период эту ситуацию не изменил. Впрочем, не все участники рынка имеют возможность привлекать фондирование на рынке МБК по такой стоимости. В частности, ряд игроков по-прежнему вынужден наращивать задолженность по операциям РЕПО ЦБ с фиксированной ставкой 12% годовых. За вчерашний день задолженность по данному инструменту увеличилась еще на 65,6 млрд руб., обновив таким образом новый максимум за последние годы.

Не помогло банкам, испытывающим дефицит ликвидности, и вчерашнее расширение лимита Банка России по аукционному РЕПО: ЦБ предложил банкам 770 млрд руб., то есть на 150 млрд руб. больше, чем неделей ранее. При этом хотя спрос на этот раз превысил объем предложения не слишком существенно (893,3 и 770,0 млрд руб. соответственно), средневзвешенная ставка по итогам аукциона, как и неделей ранее, сложилась гораздо выше уровня MosPrime o/n — на отметке 11,91% годовых.

В данных условиях неудивителен повышенный спрос на очередном депозитном аукционе Росказначейства (при лимите в 250 млрд руб. спрос составил 426 млрд руб.), так как стоимость данных средств заметно ниже, чем на межбанковском рынке и на аукционах ЦБ (средневзвешенная ставка по итогам вчерашнего депозитного аукциона «казны» составила 10,7% годовых).

Рубль и нефть - с надеждой на ФРС. На валютном рынке пара доллар/рубль продолжает неустанно следовать за нефтяными котировками. При росте стоимости марки Brent до 31 долларов за баррель и выше рубль пытается оттеснить американскую валюту к отметке 79 и ниже. В свою очередь, при коррекции нефти ниже отметки в 30 долл. пара доллар/рубль пытается тестировать рубеж в 82 рубля.

Основные надежды на рынке нефти в настоящее время связаны с заседанием ФРС, результаты которого будут известны вечером в среду. Участники рынка рассчитывают на позитивную риторику американского регулятора, которая могла бы в краткосрочной перспективе сдвинуть котировки нефти в сторону 35 долл. за баррель. Негативный сценарий с дальнейшим «проседанием» цен на нефть связан с повышением учетной ставки ФРС, однако пока такой вариант развития событий можно исключить. Впрочем, велика и вероятность того, что комментарии ФРС не вдохновят участников рынка, и стоимость нефти продолжит «топтаться» вокруг отметки в 30 долл.