Внутренний рынок

В четверг рынок государственного долга завершил день незначительным ценовым ростом. Доходности среднесрочных и долгосрочных обязательств опустились на 2-3 бп. Открытие торгов было достаточно спокойным, однако по мере открытия американского рынка торговая активность значительно улучшилась. При этом основные факторы спроса не показали существенных изменений: российский рубль по отношению к доллару закрепился выше отметки 60, нефтяные котировки торгуются в диапазоне 47- 49 долл. за барр. в течение трех сессий. Совокупный торговый оборот в классических выпусках по отношению к вчерашнему дню упал в два раза и составил всего 9 млрд руб., интерес к покупкам флоутеров напротив вырос на аналогичную величину и составил 10 млрд руб. Основной объем сделок в инструментах с переменной ставкой пришелся на короткую серию 24018 (25% от оборота) и среднесрочную 29012 (32% от оборота). По итогам дня оба выпуска практически не изменились в стоимости. Вместе с тем лучшей альтернативой 29012, по нашему мнению, является бумага 29011 – ее эффективную доходность через года составит около 9,85% годовых.

Сегодня день для рынка федеральных займов может сложиться относительно нейтральным, поскольку инвесторы не станут проявлять высокой активности перед выходными. Тем не менее благодаря миролюбивому настрою глава ФРС государственные облигации получат определенную поддержку. С начала торгов на незначительных оборотах серии 26218 и 26221 прибавляют в стоимости около "полфигуры", однако спред между покупками и продажами остается широким - на этом фоне оптимизм продавцов выглядит не совсем обоснованным.

Денежный рынок

Большую часть дня в четверг пара доллар/рубль продолжала борьбу вокруг отметки в 60 руб. Так, если в первой половине дня пара на максимуме поднималась до 60,28 руб., то после обеда валютный курс корректировался до 59,66 руб. Завершала рабочий день пара практически ровно на уровне 60 руб., а итогом вечерней сессии стал курс 59,82 руб.

Отметим, что ситуация для отечественной валюты остается весьма неоднозначной. К концу рабочего дня в четверг котировки нефти марки Brent вновь находились выше 48 долл. за баррель, однако обстановка на рынке нефти остается весьма волатильной и скорее привносит нервозность на валютный рынок. Индекс доллара остается вблизи годовых минимумов благодаря усилившимся в последнее время ожиданиям сохранения ставки ФРС на текущем уровне вплоть до конца 2017 года. Однако такая ситуация еще больше увеличивает неопределенность в отношении процентной политики в США, не добавляя уверенности инвесторам на развивающихся рынках. Наконец, фундаментальный факторы для рубля в виде дальнейшего ухудшения платежного баланса (после "ухода в минус" счета текущих операций во 2-м квартале Минэкономики ожидает дальнейшего увеличения дефицита до 5 млрд долл. в 3-м квартале) не сулят ничего хорошего отечественной валюте. Однако крупный отток рублевой ликвидности в рамках ближайших налоговых платежей (а текущая стоимость рубля представляется весьма привлекательной для продажи валютной выручки экспортерами) и значительный рост вероятности паузы в цикле снижения ключевой ставки ЦБ в краткосрочной перспективе должны оказать поддержку нацвалюте. В данных условиях явные предпосылки для укрепления доллара выше 61 руб. пока отсутствуют, однако нет и существенных причин для возвращения рубля на уровень ниже 58 против доллара.