Внешний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу долговые рынки развивающихся стран продолжили восстановление. Этому способствовали корректирующийся вниз доходности американских казначейских облигаций. В течение дня 10 - летние бумаги опустились вниз на 3 бп в терминах доходности, закрывшись на отметке 2,87% годовых. Российские евробонды повторяли общую динамику. Суверенная кривая опустилась вниз на 3-5 бп. Стоимость длинных выпусков Russia 42, 43 выросла на 0,7 пп от номинала. В корпоративных выпусках также преобладали заявки на покупку. Наилучшую динамику показывали длинные выпуски Газпрома. В свою очередь бумаги Норникеля не проявили никакой реакции на очередное возобновление внутрикорпоративного конфликта между ключевыми акционерами.

Из статданных в пятницу в США вышли сильные цифры по числу новостроек в январе, которое увеличилось на 9,7% месяц к месяцу (1,326 млн в пересчете на годовые темпы). Рынок ожидал, что рост относительно декабря составит около 4%. Также был озвучен индекс потребительского доверия в феврале 2018 года. Показатель неожиданно вырос до 99,9 пунктов (наибольшее значение с октября 2017 г.).

Прогноз. Сегодня активность на рынке российских евробондов будет ожидаемо невысокой из-за закрытия американских торговых площадок в связи с празднованием Дня президентов. В пятницу вечером уже после окончания торгов российскими бондами, появилась информация о выдвижении Минюстом США обвинений против 13 граждан России во вмешательстве в президентские выборы в США. Российские бумаги пока не успели продемонстрировать какой-либо реакции на эти новости. Из важных событий предстоящей недели можно выделить публикацию протокола последнего заседания ФРС, которая состоится в среду. Также в пятницу два международных агентства S&P и Fitch будут пересматривать суверенные рейтинги России. Рынок ждет, что S&P может поднять свою кредитную оценку на одну ступень (до ВВВ-), что выведет композитный рейтинг страны на инвестиционный уровень.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу преимущество на локальном долговом рынке вновь оказалось на стороне покупателей на фоне роста спроса на активы EM и укрепления рубля. Ликвидные гособлигации продолжили дорожать на весьма существенных оборотах с основным акцентом на дальнем конце кривой. Доходности ОФЗ серий 26219 и 26207 в течение дня опускались ниже 7% годовых (7,01% и 6,99% годовых соответственно). В целом неделя для внутреннего рынка оказалась достаточно удачной. В лидерах роста оказались короткие выпуски, где доходности снизились на 20-25 бп, на среднем участке кривая опустилась на 10-15 бп. Длинные бумаги немного отстали, скорректировавшись лишь на 6-8 бп. Таким образом наклон кривой (спред на участке 2-10Y) в недельном сопоставлении увеличился с 42 до 56 бп. Активность инвесторов второй день подряд оставалась повышенной, дневной оборот в пятницу превысил 47 млрд руб. Подавляющее число сделок проходило с ОФЗ с постоянным купоном, в то время как флоутеры оказались за пределами внимания игроков, завершив день на прежних уровнях.

На первичном рынке в пятницу состоялся сбор заявок на биржевые облигации Альфа Банка(Ва1/ВВ/ВВ+/ruAA) серии БО-40 на сумму 10 млрд руб. Бумаги встретили неплохой спрос, что позволило разместить их ниже первоначального индикатива. Доходность к оферте через три года сложилась на уровне 7,49% (спред над суверенной кривой около 87 бп), что эквивалентно ставке купона в размере 7,35%. (изначальный диапазон 7,5-7,65%).

Прогноз. Сегодня торговая активность на внутреннем рыке, вероятно, снизится из-за отсутствия американских инвесторов в связи с выходным днем в США. С утра ОФЗ оказались под влиянием продавцов, не смотря на положительную динамику ключевых движущих факторов (нефть и рубль). Возможно, негативная реакция является следствием недавних политических новостей (относительно выдвижения обвинений Минюстом США против 13 граждан России).

Денежный рынок

За прошедшую неделю остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились почти на 400 млрд руб. (до 1,6 трлн руб. на утро 19 февраля), что стало результатом увеличения средств, размещенных на депозитах в ЦБ, и оттоком ликвидности на старте налогового периода в четверг. Ставки МБК со среды демонстрировали рост, практически нивелировав снижение после сокращения ключевой ставки неделю назад.

Отток рублевой ликвидности на первые налоговые платежи в четверг оказался незначительным (остатки на корсчетах сократились на 84 млрд руб.). Основная нагрузка ляжет на банки в последнюю неделю февраля, когда совокупный отток ликвидности может превысить 800 млрд руб.

На предстоящей неделе в среду банкам предстоит возврат Федеральному казначейству по депозитам 214 млрд руб. Одновременно казначейство проведет два новых депозитных аукциона по размещению в совокупности 450 млрд руб., поэтому усиления спроса на ликвидность не ожидается (в минувшую пятницу банки на очередном аукционе привлекли лишь 10 из 200 млрд руб.).

В пятницу в своем обзоре "О чем говорят тренды" аналитики ЦБ подтвердили возможность "более быстрого перехода от умеренно жесткой к нейтральной ДКП, который может быть завершен уже в этом году". Ранее ЦБ допустил завершение такого перехода в 2018 в своем пресс-релизе к заседанию 9 февраля. Завершение процесса перехода означает снижение ключевой ставки до премии в 2-3% к таргету по инфляции в 4%.

Одновременно регулятор выражает все большую обеспокоенность темпами роста потребительского кредитования вслед за переходом населения от сберегательной к потребительской модели. Аналитики ЦБ отмечают, что ускорение темпов розницы в том числе является результатом политики смягчения ДКП и в ближайшие кварталы этот проинфляционный эффект может усилиться, так как ставки по кредитам еще не отыграли в  полной мере последние шаги по смягчению политики.