Внутренний рынок

Вчера рынок локального государственного долга завершил день ценовым ростом вопреки негативной динамики суверенного сегмента развивающихся стран и укрепления американского доллара по отношению к российскому рублю. Доходности выпусков с погашением через 7-15 лет опустились на 2-4 бп. Совокупный торговый оборот составил 30 млрд руб., при этом 35% сделок пришлось на серию 26221 (подорожала сильнее всех – на 0,3% до 103,7%). Операции проводились через основной режим и переговорные сделки – мы предполагаем, что спрос формировали западные инвесторы, тогда как локальные выступали активными продавцами. Впрочем, долгосрочные выпуски пользовались спросом в течение дня, хотя на открытие рынка все-таки превалировали продавцы. По нашему мнению, рынок слишком оптимистичен и не реагирует на глобальную волатильность. Несмотря на то, что мы смотрим на скорую стабилизацию мировых рисковых активов, рекомендуем частично фиксировать длинные позиции в преддверии заседания Банка России.

В американскую сессию основные риски реализовались и ведущие фондовые индексы резко подешевели. Неприятие к риску вызвал переток денежных средств в защитные инструменты UST, тогда как они ранее поднимались в доходности несмотря на падение мировых рынков. В утренние часы в секторе федерального займа панические настроения отсутствуют, хотя кривая немного сдвинулась вверх, нивелировав вчерашнее снижение. Торговые обороты остаются довольно низкими, что дополнительно указывает на уверенность игроков в скорое завершение распродаж на внешних площадках, однако конъюнктура на российском рынке не совпадает с другими рынками развивающихся стран – гособлигации дешевеют вторую сессию подряд. В любом случае рекомендуем сокращать длинные позиции по лучшим Bid.

Денежный рынок

Несмотря на окончание периода усреднения обязательных резервов, ЦБ наращивает объемы абсорбирования ликвидности. Два дня подряд регулятор проводит депозитные операции "тонкой настройки" (на прошлой неделе операции проводились в четверг со сроком привлечения средств на 4 дня). В понедельник ЦБ заметно недооценил запасы свободной ликвидности банков, предложив разместить у себя на депозитах o/n 700 млрд руб., хотя объем предложения участников аукциона достиг почти 1,1 трлн руб. Вероятно руководствуясь итогами вчерашнего аукциона, сегодня регулятор установил лимит уже на 1 трлн руб., несмотря на окончание периода усреднения обязательных резервов. Кроме того, на традиционном недельном аукционе Банк России также установил внушительный лимит — 2,83 трлн руб., при том, что банкам с недельных депозитов вернется 2,4 трлн руб. Таким образом, если кредитные организации воспользуются предложенными лимитами в полной мере, дополнительный нетто-отток ликвидности из системы на депозиты в ЦБ превысит еще 700 млрд руб.