Внешний рынок

Ключевым драйвером в начале недели может выступить вопрос продления программы помощи Греции. Окончание недели западные площадки провели в негативном ключе на опасениях по Греции. МВФ отказал Афинам в предоставлении отсрочки по платежам, что вновь грозит стране дефолтом. Сегодня Греция должна предоставить план реформ, который позволит разблокировать новый транш помощи от ЕС. В противном случае уже в начале мая страна может объявить дефолт. Лидеры еврозоны называют новым дедлайном для Греции 11 мая, при этом шансы на достижение компромисса к обозначенной дате считают невысокими. Таким образом, новости по Греции на предстоящей неделе, скорее всего, станут ключевыми для западных площадок.

Со стороны статданных в пятницу никаких важных новостей не пришло. Инфляция в еврозоне в марте, как и ожидалось, начала постепенно ускоряться. Месяц к месяцу рост цен составил уже 1,1% после +0,6% в феврале, в годовом выражении дефляция замедлилась с ‐0,3% до ‐0,1%. Результаты статданных совпали с ожиданиями и ранее озвученным мнением М. Драги, что к концу года темпы роста потребительских цен начнут возвращаться к нормальному уровню, поэтому сильной реакции не последовало. В США данные инфляции оказались немного хуже прогнозов. В годовом выражении цены снизились в марте на 0,1% (изменений не ожидалось), при этом без учета цен на продукты питания и энергоносители инфляции ускорилась с 1,7% до 1,8% (изменений также не ожидалось). На предстоящей недели со стороны статданных ожидается не столь много важных публикаций. Во вторник выйдут данные по экономическим настроениям в ЕС и Германии, в четверг – PMI в промышленном секторе Китая, продажи новостроек в США.

Европейские площадки в пятницу потеряли более 2%. Euro Stoxx 50 упал на 2,07%, DAX – на 2,58%. Американские индексы снизились более чем на 1%. Dow Jones потерял 1,54%, S&P – 1,13%. Treasuries немного выросли в цене. Доходность UST5 составила 1,31%, UST10 –снизилась на 2 б.п. до 1,87%, UST30 – на 6 б.п. до 2,52%.

Российские евробонды завершили неделю в красной зоне. К продолжающейся коррекции после решения ЦБ прибавились опасения, что Fitch может последний снизить рейтинг России до неинвестиционного уровня. В среднем за день займы потеряли около 20‐30 .п. Бонды Вымпелкома снизились на 40‐50 б.п., Сбербанка – на 30‐40 б.п. Россия‐43 опустился на 55 б.п. до 102,2% от номинала, Россия‐23 –на 80 б.п. до 101,6% от номинала.

Решение Fitch отложить рейтинговые действия по России окажет отечественному рынку небольшую поддержку в начале недели. Однако негативный внешний фон из‐за опасений дефолта Греции может оказать давление и на российские активы.

Внутренний рынок

ЦБ подстрахует рынок аукционом РЕПО в рамках операций "тонкой настройки". Накануне уплаты банками платежей по НДС ставки мбк еще немного подросли. В пятницу индикативная MosPrime o/n прибавила 8 б.п., составив 14,83% годовых. Сегодня Банк России видимо решил подстраховать рынок, объявив о проведении аукциона РЕПО в рамках операций «тонкой настройки». Лимит на сегодняшнем аукционе составит 230 млрд руб., что, впрочем, вероятно, не убережет ставки от роста до 14,9% годовых в свете оттока ликвидности на платежи по НДС.

Спрос банков на валютную ликвидность от ЦБ все больше ослабевает: в пятницу на одномесячном валютном кредитном аукционе из 1 млрд руб. банки привлекли менее половины лимита (при этом в аукционе участвовали лишь 2 организации), а на годовой аукцион и вовсе не состоялся в связи с участием лишь одного банка. В последнее время дешевую валютную ликвидность от ЦБ банки успешно продавали за рубли, чтобы успеть вложиться в рублевые инструменты до очередного снижения ключевой ставки. Эту тенденцию постепенно сводит на нет повышение стоимости валютной ликвидности от ЦБ и ослабление доллара и евро до отметок, привлекательных для покупки. В то же время поддержку рублю продолжают оказывать растущие цены на нефть и налоговые платежи, с очередной порции которых начнется следующая неделя.

Сильное падение рубля негативно сказалось на долговом рынке. ОФЗ потеряли за день около 50‐100 б.п., доходность выросла на 20‐30 б.п. В корпоративном сегменте активность была невысокой. Продажи прошли по займам ВТБ БО‐30, ГПБ БО‐8, ФСК‐25.

Мы ожидаем нейтрального начала недели на внутреннем рынке. С одной стороны, сохранение инвестиционного рейтинга от Fitch и сохранение котировок нефти выше 60 долл. за баррель Brent будут оказывать поддержку российским активам. Однако давление могут оказать новости по Греции.

Ситуация в розничной торговле в России продолжила ухудшаться в марте на фоне сокращения реальных доходов населения и роста инфляции. Объем розничной торговли сократился на 8,7% в годовом выражении после снижения на 7,2% месяцем ранее. Реальные доходны населения за месяц снизились на 1,8% после снижения на 1,6% в феврале. В то же время откат курса рубля и наметившийся разворот по инфляции дают основания надеяться, что в дальнейшем ситуация будет улучшаться. Рубль в первой половине апреля, не считая пятничного снижения, отыграл почти 15%, а нефть уверенно пробила 60 долл., поэтому в ближайшие месяцы можно рассчитывать на снижение инфляции и стабилизацию ситуации с розничными продажами.