Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках основные фондовые индексы завершили день солидным ростом по причине уверенности большинства инвесторов в победе Халари Клинтон. Доходности 10-летних казначейских обязательств прибавили 5 бп. до 1,85% годовых. Российские валютные долги демонстрировали смешанные движения, при этом серьезных изменений мы не отмечаем. Ставки государственного сегмента опустились на 3-5 бп., корпоративных - выросли на 3-4 бп. в среднем.

Среди корпоративных новостей отметим предстоящую докапитализацию Газпромбанка на 85 млрд руб. до конца 2016 года. Об этом, по информации СМИ, сказано в меморандуме нового выпуска еврооблигаций компании Газпром. В этом случае бумаги эмитента становятся еще более привлекательными среди игроков первого эшелона. Нам нравится субординированная кривая эмитента, поскольку она предлагает премию к классической кривой примерно 50-100 бп. в зависимости от срока обращения валютных долгов. Рекомендуем присмотреться к наиболее ликвидному GPB с погашением в мае 2019 года. Доходность составляет ~ 4,46% годовых при цене 106,6% от номинала. Также, к бумагам с погашением в июле 2020 года, которые вчера подорожали на 0,5%. Доходность по выпуску равна 5,4% годовых при цене 103,8%.

Сегодня к вечеру завершатся выборы в президенты США. Настроения инвесторов указывают на значительную вероятность поражения Дональда Трампа, следовательно, политика ФРС останется неизменной, что благоприятно в краткосрочной перспективе для котировок мировых финансовых активов и обязательств развивающихся стран. В то же время, по мере выхода западной макроэкономической отчетности (особенно позитивной) ситуация может кардинально измениться.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на сохраняющуюся нервозность на мировых рынках в преддверии оглашения итогов президентских выборов в США, локальный долговой рынок в понедельник ощутил приток оптимизма. Цены большинства государственных бумаг дорожали на протяжении всей торговой сессии. Наибольший интерес у покупателей вызвали длинные выпуски ОФЗ, чьи котировки поднялись на 0,9-1,1 пп от номинала. Доходность выпуска 26207 опустилась до 8,47% годовых (-15 бп). Вполне возможно, что увеличению спроса на рублевые активы способствовали такие факторы как укрепление рубля после резкой "просадки" в пятницу, а также приток большого объема бюджетной ликвидности (что подтверждается и ставками денежного рынка). Впрочем, неплохой интерес отмечался вчера не только в суверенном секторе. Так, ВТБ полностью разместил очередной транш однодневных облигаций на сумму 50 млрд руб. Доходность бумаг составила 10% годовых.

Прогноз. Растущие ожидания победы демократов позитивно сказываются на мировом аппетите к риску. Долги стран EM, вероятно, продолжат демонстрировать восходящую динамику в ближайшие пару дней при условии стабильности новостного фона. Вместе с тем, сразу после окончания предвыборной гонки на первый план опять выйдет тема скорого сворачивания стимулирующих мер со стороны Федрезерва.

Среди локальных движущих факторов можно обратить внимание на новости об одобрении Правительством РФ директивы по продаже пакета акций Роснефти. Сделка должна быть закрыта не позднее 5 декабря 2016г. Бюджет получит деньги (по оценкам 710,8 млрд руб.) в виде дивидендов от "Роснефтегаза" до конца года. Таким образом получится избежать дополнительного расходования средств федеральных фондов для финансирования бюджетного дефицита.

Денежный рынок

Банку России не хватает депозитных аукционов для абсорбирования ликвидности. За прошедшую неделю нетто-приток бюджетной ликвидности в банковскую систему составил почти 550 млрд руб. В результате небольшой отток средств по каналу наличных денег (-83,8 млрд руб.) перед длинными выходными остался совершенно незамеченным на фоне прихода бюджетных средств, а ставки МБК продолжили обновлять минимумы с начала декабря 2014 года. В понедельник значение MosPrime o/n снизилось еще на 10 б.п., составив 9,67% годовых. В этих условиях Банк России провел вчера дополнительный однодневный депозитный аукцион с лимитом 370 млрд руб., который был полностью использован участниками. Сегодня помимо традиционного недельного депозитного аукциона ЦБ проведет еще один однодневный аукцион с внушительным лимитом на 700 млрд руб.

Примечательно, что вчера на депозитном аукционе объем заявок участников заметно превысил предложенный Банком России лимит, составив 551 млрд руб. Ровно на такую же сумму выросла и величина совокупных остатков банков на депозитах в ЦБ. То есть те участники, кто не смог воспользоваться депозитным аукционом, восполнили свои потребности депозитами в ЦБ на постоянной основе, не смутившись более низкой ставки по ним (фиксированная ставка 9,0% против средневзвешенной ставки 9,49% годовых на депозитном аукционе). Таким образом, сегодня эти участники смогут "переложить" свои средства с депозитов с фиксированной ставкой на депозиты в рамках однодневного аукциона, и существенная часть лимита на аукционе, вероятно, будет вновь востребована.

На валютном рынке доллар в первый час торгов оказался выше 64 руб., отыгрывая снижение цены на нефть ниже 46 долл. на баррель, однако развить успех американской валюте так и не удалось, и к концу рабочего дня курс находился ниже 63,65 руб.

В ближайшие дни мы по-прежнему ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 63-64 руб. Закрепление американской валюты выше данных уровней возможно только в случае более явной коррекции цены на нефть к уровню в 45 долл. за баррель. В свою очередь, восстановление стоимости барреля в район 50 долл. за баррель может достаточно быстро вернуть пару доллар/рубль к уровню 62,0-62,5 руб.