Внешний рынок

Ситуация на рынке. В среду на глобальных рынках основные фондовые индексы завершили день без серьезных изменений, однако казначейские обязательства США опустились в доходности на несколько базисных пунктов. Спрос на безрисковые инструменты образовался за счет недовольства многих чиновников и экспертов после решения Дональда Трампа освободить от должности главу ФБР. На этом фоне проходивший вчера аукцион по размещению 10-летних бумаг оказался не столь удачным, поскольку интерес инвесторов по сравнению с прошлым размещением упал в несколько раз.

Фьючерсы на процентные ставки указывают на 80% вероятность ужесточения кредитной политики ФРС в середине июня. Также некоторые главы региональных резервных банков, имеющих право голоса на собрании комитета по операциям на открытом рынке, призывают к трехразовому увеличению ставки по федеральным фондам до конца года.

Российские еврооблигации пока не закладывают дополнительную премию в возможное изменение монетарной политики ФРС и завершили вчерашний день осторожным ростом цен. Активнее всего торговались валютные выпуски АФК "Система" с погашением в мае 2019 года. Доходность опустилась на 60 бп. до 4,41% годовых, цена прибавила практически "фигуру" - 105,5% от номинала. Тем не менее заметим, что несмотря на появление новости об отзыве искового заявления компании "Роснефть" и "Башнефть" против АФК "Система" из Московского суда, оно передано в Арбитражный суд Башкирии, вследствие чего, позитивных новостей по данному делу пока нет.

Среди корпоративных отчетностей отметим публикацию данных по МСФО за 1К17 ПАО "Полюс". С точки зрения кредитных метрик мы отмечаем уменьшение долговой нагрузки до 2х с 2,5х 1К16. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 16% до 383 млн долл. на фоне увеличения реализации основной продукции на 22% и стабильности цен на золото. Однако укрепление рубля незначительно ухудшило показатели рентабельности главным образом за счет роста общих денежных затрат на проданную унцию. Тем не менее собственного операционного денежного потока хватило для покрытия процентных платежей и капитальных затрат, возросших в годовом выражении на 33%. В секторе металлургия и добыча длинные еврооблигации эмитента предлагают одну из высоких доходностей – 4,6-4,9% годовых при дюрации 4-5 лет.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Рынок российского внутреннего долга на этой неделе открылся ростом после длительного перерыва из-за праздничных дней, сумев в итоге отыграть пятничные потери. Покупки ОФЗ возобновились при поддержке таких факторов спроса как укрепление рубля и восстановление нефтяных котировок. Тем не менее ценовой рост вчера проходил при весьма незначительных оборотах. Совокупный объем торгов в среду составил около 7,5 млрд руб., примерно поровну разделенный между сделками с бумагами с постоянным и переменным купоном. Во второй половине дня оптимизм игроков усилился, видимо вместе с активизацией иностранных участников, а также вышедшей позитивной для рынка нефти статистики от Минэнерго США. Наибольшим спросом вчера пользовались среднесрочные и долгосрочные инструменты. Кривая на этих отрезках опустилась вниз на 10-15 бп. Максимальный ценовой рост (+1 пп) отмечался в выпуске 26219 (YTM7,69%). Таким образом спред с ближайшим по дюрации выпуском 26207 сократился всего до 2 бп при среднем значении около 15 бп.

На первичном рынке в среду закрылась книга заявок на дебютные структурные рублевые облигации Альфа-банка серии БО-19 на 5 млрд руб. Ставка купона составила 5%, что соответствует доходности к оферте через 3 года на уровне 5,06% годовых. Ожидается, что через три года по бумагам будет выплачиваться дополнительный доход, определяемый как прирост индекса NXSRUFA Index умноженный на 1,1х.

Прогноз. Сегодня утром позитивный настрой участников на локальном рынке сохраняется. Баланс сил по-прежнему остается на стороне покупателей, таким образом мы не исключаем, что сегодня ралли в долговом секторе продолжится. Фундаментальные факторы (в частности очередная порция статистики по инфляции, подтверждающая ее замедление) также пока складываются в пользу для рынка ОФЗ.

Денежный рынок

На валютном рынке день выдался удачным для рубля. Большую часть торгов отечественная валюта укреплялась вслед за ростом цен на нефть в ожидании снижения запасов нефти в США. Вышедшая статистика оправдала надежды инвесторов и к концу рабочего дня котировки марки Brent преодолели отметку в 50 долл. за баррель, а позднее вечером — и 50,5 долл. В результате в вечернюю сессию рубль торговался к доллару ниже 57,5 руб. против вчерашнего открытия торгов на уровне 58,27 руб.

Нельзя не отметить и существенное укрепления рубля к европейской валюте. К вечеру пара евро/рубль находилась ниже 62,5 руб. — почти на 1,4 руб. ниже закрытия накануне праздников. В значительной мере такое ослабление европейской валюты на внутреннем рынке являлось реакцией рынка на потери евро за минувшие праздники, когда российская площадка была закрыта, а на foreх евро слабел на опасениях итогов выборов во Франции. Кроме того, как уже было сказано выше, в течение дня рубль укреплялся к основным валютам вслед за восстановлением цен на нефть.