Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Второй рабочий день в новом году для рынка ОФЗ сложился благоприятно. Аппетит к рублевым облигациям проявлялся со стороны отечественных игроков, имеющих избыточную ликвидность. Это позволило кривой вернуться практически к уровням сентября прошлого года, то есть до последней масштабной коррекции. По итогам дня, большинство бумаг подорожало в среднем на 0,5%. Денежные потоки игроков распределяли равномерно вдоль кривой классических выпусков. Инструменты с переменным купонным доходом также пользовались спросом, однако ценовые изменения оказались незначительными. В целом внешние факторы для государственного сектора были отрицательными, поскольку котировки рубля и нефти демонстрировали негативную динамику.

Прогноз. Мы по-прежнему считаем, что обязательства России с постоянным купоном (ПК) более привлекательны в секторе. Мы это связываем с тем, что Минфин планирует увеличить предложение на первичном рынке за счет займов, привязанных к индикатору Ruonia, следовательно, давление на бумаги с ПК будет ограниченным. В то же время мы "не отбрасываем" внешние факторы, которые остаются одними из главных катализаторов локального рынка.

На первичном рынке Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ 26219 и 24019 на 40 млрд руб. с постоянным купоном. В конце года были большие государственные расходы для закрытия федерального бюджета, поэтому кредитные организации судя по индикаторам денежного рынка и остаткам на банковских счетах смогут полностью выкупить выпуски от финансового ведомства.

Денежный рынок

Напряжение на денежном рынке снизилось: индикативная ставка MosPrime o/n опустилась до 10,21% годовых (-25 б.п.), что стало минимальным значением с первой половины ноября 2016 года. В свою очередь, задолженность по операциям РЕПО постоянного действия сократилась с 630,6 до 26,0 млрд руб., оказавшись на минимальных отметках с конца сентября. Одновременно банки проявили достаточно высокий интерес к депозитному аукциону ЦБ, разместив на счетах у регулятора 526,6 млрд руб. из лимита в 600 млрд руб. (двумя неделями ранее банки разместили на депозитах почти в полтора раза меньше средств, хотя лимит составлял 620 млрд руб.).

На валютном рынке пара доллар/рубль большую часть рабочего дня консолидировалась в районе 60 руб. вслед за котировками нефти, двигавшимися вокруг отметки 55 долл. за баррель марки Brent. Однако уже в ходе вечерней сессии цена на нефть корректировалась до 53,6 долл., что позволило доллару закрыться на уровне 60,17 руб.

Прогноз Банка России предполагает существенный приток рублевой ликвидности (почти 900 млрд руб.) в банковскую систему на ближайшую неделю сразу по нескольким каналам. Такая ситуация должна заметно сократить потребности в рублевых средствах, даже несмотря на предстоящий налоговый период.

Сегодня банкам предстоит вернуть свыше 4 млрд долл. по кредитам Банка России, однако еще в конце декабря и начале января банки привлекли на одномесячных аукционах в общей сложности 6,3 млрд долл. Таким образом, роста спроса на валютную ликвидность в связи с погашением задолженности перед ЦБ можно ожидать лишь ближе к концу января.