В четверг, 17 декабря, АО "ГК "Пионер" (BBB+(RU) от АКРА/ruBBB+ от Эксперт РА) открыло сбор заявок на облигации серии 001Р-05 объемом 5 млрд руб. и сроком обращения 4 года. Книга заявок будет открыта до 18 декабря включительно. По выпуску предусмотрены квартальные купоны и амортизация: в дату выплат 11-15 купонов - по 16,5% от номинальной стоимости; в дату выплаты 16 купона – 17,5% от номинальной стоимости. Ориентир купона по выпуску составляет 9,50-10,00% годовых, что предполагает доходность на уровне 9,84-10,38% годовых.

Группа компаний "Пионер" осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве и Санкт-Петербурге. При этом в 2019 году компанией была пересмотрена стратегия развития в части регионов деятельности: после завершения проектов в Санкт-Петербурге компания планирует сконцентрировать свою деятельность в столице. Компания входит в топ-7 девелоперов Москвы с самыми большими объемами продаж квартир и апартаментов (по данным Metrium за первое полугодие 2020 года). Портфель проектов – 1,3 млн кв. м. общей площади в стадии строительства и проектирования (по состоянию на 31.08.2020).

Необходимо отметить, что в ноябре 2020 г. действующие кредитные рейтинги (BBB+) эмитента были подтверждены российскими рейтинговыми агентствами со стабильным прогнозом, тем самым отражая успешное прохождение компанией кризисного периода в экономике и строительной отрасли, вызванного пандемией. При подтверждении кредитных рейтингов ГК "Пионер" рейтинговые агентства сделали особый упор на такие сильные метрики кредитного профиля компании, как: высокая рентабельность, сбалансированность и диверсификация портфеля, низкая долговая нагрузка и высокие показатели обслуживания долга, а также значительный объем собственных средств.

Мы полагаем, что новый выпуск эмитента интересен даже по нижней границе озвученных ориентиров доходности. Высокому спросу на облигации будут способствовать сильный кредитный профиль эмитента, подтвержденный оценками рейтинговых агентств. Кроме того, выпуск интересен с точки зрения дефицита займов эмитентов строительного сектора с аналогичным кредитным рейтингом (см карту рынка), включая выпуски самого эмитента, два из которых обладают совсем короткой дюрацией.