Внешний рынок

Российский долговой рынок оказался под давлением геополитических новостей. Негативная реакция инвесторов была обусловлена сообщением о сбитом самолете РФ на территории Турции. Несмотря на внешние обстоятельства, обменный курс рубля остался на уровне открытия, что главном образом связано с восстановлением рынка углеводородов.

Сегодня на западных площадках выйдут одни из важных макроэкономических публикаций: личные расходы-доходы, заявки на пособие по безработице. Дальнейшее движение еврооблигаций определит рубль и цены на нефть. В течение дня мы ожидаем боковую динамику валютных облигаций и некоторую активность локальных участников, которые могут подобрать подешевевшие бумаги.

Внутренний рынок

Ликвидность продолжает пребывать в банковскую систему, однако ставки МБК остаются на высоких уровнях в преддверии основных налоговых платежей. Второй день подряд совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились более чем на 90 млрд руб. В итоге на утро среды объем остатков превысил отметку в 2,2 трлн руб. При этом задолженность банков по основным инструментам рефинансирования в ЦБ почти не изменилась, в результате чего чистая рублевая ликвидная позиция банков с Банком России сократилась уже почти до «минус» 1 трлн руб. (в конце прошлого года превышала отметку в 5 трлн руб.).

Сегодняшние крупные налоговые платежи и высокие ставки МБК (значение MosPrime o/n сохранилось на уровне 11,78% годовых) не убедили Банк России в необходимости увеличения лимита на аукционе РЕПО. Более того, вчера регулятор даже сократил лимит, предложив на 40 млрд руб. меньше (950 млрд руб.), чем неделей ранее. В итоге на аукционе сохранился повышенный спрос, в полтора раза превысивший объем предложения. Аналогичная ситуация наблюдалась и на депозитном аукционе Федерального казначейства, где спрос и вовсе вдвое превысил объем предложения.

Во вторник рубль оказался под давлением возросших геополитических рисков. Тем не менее, укрепившись в первой половине торгов на 50 коп. к уровню закрытия понедельника, во второй половине дня американская валюта отступила вслед за ростом нефтяных котировок, подбиравшихся к концу рабочего дня к отметке в 46,5 долл. за баррель марки Brent. Сегодня банки будут проводить основные налоговые платежи на фоне сохраняющегося дефицита рублевой ликвидности. Однако повышенный спрос на рублевую ликвидность может быть не столь заметен на валютном рынке в силу сохранения волатильности на сырьевых площадках и появления дальнейших новостей, касающихся геополитических рисков.

Во вторник облигации федерального займа теряли в цене. Основное давление продавцов отмечено на дальнем конце кривой. Однако интересно отметить, что повышение доходности проходило на фоне укрепления национальной валюты, которая реагировала на восстановление рынка углеводородов. Мы предполагаем, что спекулятивная концентрация нерезидентов в ОФЗ минимальна или российские участники воспользовались коррекцией, активно подбирая облигации.

Некоторые эмитенты отреагировали на внешние негативные новости. Полюс Золото перенесло размещение биржевых облигаций вследствие ухудшения внешней конъюнктуры. Вероятно, компания рассчитывала на ажиотажный спрос, который бы снизил первичный индикатив ставки купона, однако, судя по сообщениям информационных агентств, спрос на бумаги формировался низким до появления геополитических новостей. По всей видимости, инвесторы не готовы брать на себя длинные риски (срок погашения инструмента через 5 лет), несмотря на шансы увидеть однозначную ключевую ставку в течение 6-8 месяцев и получить спекулятивную прибыль. Подобный факт отчасти говорит, что сейчас на рынке основные покупки совершают крупные игроки, для которых важны долгосрочные инвестиции при сопоставимых рисках – в скором времени компания станет непубличной и ее открытость может снизиться.

На локальном рынке пройдут аукционы ОФЗ, на котором Минфин предложит выпуски с фиксированным (26214) и плавающим (24018) купонами. Перспективы разместить весь предложенный объем, на наш взгляд, существуют, однако это будет зависеть от активности внутренних игроков, так как внешние денежные потоки ограничены. Последний фактор связан с ожиданиями инвесторов западной статистики и предпраздничным днем в США, что должно сократить торговую активность.