Внешний рынок

Мнения членов ФРС относительно сроков повышения ставки разошлись. Единственным заметным событием среды стала публикация протокола последнего заседания ФРС. Мнения членов комитета относительно сроков повышения ставки разошлись, что подтверждает сложившееся в последнее время мнения, что регулятор все-таки воздержится от изменения ставки на июньском заседании. Со стороны статданных пришли смешанные отчеты по Европе. С одной стороны, объем розничной торговли в ЕС выросла в феврале на 3% вместо ожидавшихся 2,8%, но с другой – объем заказов промышленных предприятий упал на 0,9% при ожидавшемся росте на 1,5%.

Данные по запасам нефти, опубликованные накануне, вновь указали на продолжающийся рост запасов. Ожидания, что низкие цены на нефть приведут к сокращению добычи, пока не оправдываются, поэтому в среднесрочной перспективе нефтяные котировки останутся под давлением. Накануне стоимость сорта Brent упала с 59 долл. до 56,3 долл. за баррель.

Европейские площадки накануне закрылись снижением. Euro Stoxx 50 опустился на 0,7%, DAX –на 0,72%. Американские индексы, напротив, немного выросли. Dow Jones прибавил 0,15%, S&P – 0,27%. Treasuries вновь потеряли в цене. Доходность UST5 выросла на 3 б.п. до 1,35%, UST10 – на 2 б.п. до 1,9%, UST30 – на 1 б.п. до 2,53%.

Возвращение спроса на российские активы поддержало рост котировок евробондов. Корпоративный сегмент вновь прибавил около 1 п.п. Займы Газпрома подорожали на 220‐250 б.п., Лукойла – на 140‐150 б.п., Сбербанка – на 130‐140 б.п., Вымпелкома – на 170‐190 б.п. Россия‐43 вырос на 165 б.п. до 103,6% от номинала, Россия‐23 –на 130 б.п. до 100,5% от номинала.

В последние дни динамика российского рынка разошлась с такими важными драйверами, как нефтяные котировки и кривая UST. Поэтому мы ожидаем, что продолжающееся падение котировок нефти и рост кривой UST приведут в ближайшее время к коррекции на российском рынке.

Внутренний рынок

Рублевое ралли на фоне избытка валютной ликвидности. На российском денежном и валютном рынке в очередной раз складывается парадоксальная ситуация: индикаторы денежного рынка свидетельствуют о том, что спрос банков на рублевую ликвидность практически отсутствует. В частности, вчера межбанковская ставка MosPrime o/n почти сравнялась с ключевой ставкой ЦБ, составив 14,03% годовых, несмотря на сокращение совокупных остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ более чем на 400 млрд руб. Иными словами, рублей у банков сейчас столько, что они готовы занимать их на межбанковском рынке не дороже, чем у ЦБ. При этом на валютном рынке банки продолжают покупать отечественную валюту рекордными темпами. Так, за вчерашний день доллар упал на 1,4 руб. к отечественной валюте — до 53,64 руб., а сегодня утром пара доллар/рубль торговалась уже на уровне 52,5 руб.

Весьма вероятно, что механизм валютного РЕПО ЦБ в последнее время привел к избытку валютной ликвидности в банковской системе и, привлекая валюту у регулятора, банки сразу же продают ее на рынке, играя на укреплении рубля. Таким образом, такая ситуация будет продолжаться до того момента (помимо влияния нефти), пока ЦБ в значительной мере не «урежет» лимиты на своих аукционах валютного РЕПО.

Новый рывок укрепления рубля поддержал долговой рынок. Рублевые займы прибавили еще около 50 б.п., доходность ОФЗ снизилась на 2‐7 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам МТС‐2, Татфонд БО‐8, ВЭБ‐9.

Данные по запасам нефти продавили котировки нефти почти на 2 долл. по сравнению с уровнем закрытия вторника. На этом фоне шансы рублю, а, следовательно, и рублевым активам, удержать текущие позиции снижаются.