Внутренний рынок

В понедельник активность торговых операций в ОФЗ заметно сократилась по сравнению с пятницей прошлой недели. Совокупный оборот опустился в два раза и составил 17 млрд руб., при этом около 78% сделок пришлось на облигации с фиксированной ставкой. Начало недели прошло под влиянием продавцов, однако в течение дня волатильность котировок усилилась на фоне незначительного падения рубля к доллару и продолжающегося снижения цен на нефть. Доходности среднесрочных и долгосрочных выпусков прибавили 3-5 бп., короткие инструменты смотрелись более стабильно в отсутствии существенных оборотов. На локальном, по нашему мнению, отсутствуют факторы, способные возобновить ралли в ОФЗ. Западные инвесторы стали относительно спокойно смотреть на рублевый риск и на другие внутренние долги развивающихся стран, поскольку основные новости сосредоточены вокруг монетарной политики ФРС и обещаний Дональда Трампа по вопросу фискального стимулирования. Кроме того, на российском рынке продолжается разгар первичного размещения, частично снизивший интерес российских игроков к ОФЗ. Исходя из вышесказанного, мы не видим интересных идей в суверенном классическом сегменте – рекомендуем покупать корпоративный или региональный риск против осторожных продаж государственных бумаг.

Денежный рынок

На аукционах РЕПО Федерального казначейства сохраняется повышенный спрос; Банк России попытается абсорбировать рекордный объем ликвидности. В понедельник на аукционах o/n и 7 дн. банки привлекли в общей сложности почти 600 млрд руб., при этом Росказначейство даже расширило лимит на недельном аукционе до 0,5 млрд руб., хотя лимит оказался востребованным лишь на 60%. Однако, несмотря на сохранение спроса на рублевую ликвидность регулятор сегодня решил весьма существенно расширить лимит абсорбирования на депозитном аукционе (+310 млрд руб.) и предложит банкам разместить на депозитах 1,36 трлн руб., что является рекордным лимитом за все время проведения депозитных аукционов ЦБ.

Повышенный спрос отмечался и в сегменте валютной ликвидности. Так, на депозитном валютном аукционе Росказначейства спрос банков-участников достиг 1 млрд долл. при лимите в 700 млн долл., кроме того, кредитные организации привлекли 300 млн долл. на валютном аукционе РЕПО с ЦБ на 28 дней. Впрочем, достаточно активная поддержка банков валютной ликвидностью со стороны ЦБ и Росказначейства (главным образом, на прошлой неделе) скорректировала вверх ставки по валютным свопам. В том числе, ставка по годовом валютному свопу поднялась уже на 13 б.п. от минимума, зафиксированного на прошедшей неделе.