Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера доходность защитных инструментов преимущественно демонстрировала восходящую динамику. Так, 10-летние американские казначейские облигации закончили день на отметке YTM 2,4% (+6 бп). Однако ответного движения в облигациях развивающихся рынков не последовало. Напротив, в российских еврооблигациях вчера преобладали заявки на покупку, что позволило суверенной кривой опуститься вниз на 4-5 бп. Исключение составили лишь наиболее длинные государственные выпуски Russia 42 и Russia 43, чьи цены незначительно снизились. Цены облигаций корпоративного сегмента вчера подрастали.

На первичном рынке Альфа Банк (Ва2/ВВ/ВВ+) вчера закрыл сделку по размещению 5-летних еврооблигаций, номинированных в рублях. Объем размещения составил 10 млрд руб., доходность сложилась на уровне 9,25% годовых (нижняя граница индикативного диапазона). Северсталь (-/ВВВ-/ВВВ-) завершила размещение конвертируемых в GDR евробондов на сумму 250 млн долл. с погашением в 2022 году. Цена конвертации будет рассчитана с премией к рынку от 25% до 35%. Также начиная с сегодняшнего дня эмитент будет проводить встречи с инвесторами для продажи долларовых евробондов со сроком обращения 5 лет.

Прогноз. Факторами формирования спроса на российском рынке еврооблигаций сегодня останутся нефтяные котировки и динамика базовых активов. Инвесторы продолжат оценивать риторику представителей Федрезерва, касающуюся дальнейшей динамики процентных ставок. Вчера глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Баллард (не голосует в составе FOMC в этом году) заявил, что ФРС стоит сосредоточится на сокращении объема активов на балансе для нормализации монетарной политики.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера российский рынок государственного долга завершил день ростом на фоне спроса со стороны международных игроков и общей позитивной рыночной конъюнктуры. Совокупный торговый оборот оказался ниже вчерашнего дня и составил 28 млрд руб. По традиции, основные сделки зафиксированы в классических бумагах, на которые пришлось около 80% сделок от совокупного оборота. Доходности долгосрочных и среднесрочных обязательств опустились на 2-8 бп. Лидером роста цен стал выпуск серии 26207 (погашение в 2027 г.), подорожавший на 0,3% от номинала при доходности до погашения около 8,09%. Заметим, что это один из самых дорогих выпусков на дальнем отрезке кривой, поскольку конкуренты торгуются в доходности с дополнительной премией. На первичном рынке корпоративного долга Газпром закрыл книгу заявок на размещение 10-летних бумаг (опцион пут через 7 лет) со ставкой первого купона в размере 8,9% годовых. Мы считаем, что это интересное предложение, так как премия к суверенной кривой составила около 70 бп., а учитывая длину займа, инвесторы могут получить хорошую спекулятивную прибыль на годовом горизонте.

Министерство финансов планирует в ближайшее будущее расширить линейку облигаций федерального займа с погашением через 16 лет. По сообщениям ведомства, объем нового ОФЗ-ПД 26221 составит 350 млрд руб. при ставке купона 7,7% годовых. Исходя из стоимости самого дальнего займа 26218 (8,38%), доходность 16-летнего выпуска может сложиться на уровне 8,4-8,45% годовых.

Денежный рынок

Рублевые ставки продолжают расти, рубль не оставляет попыток закрепиться ниже 59 против доллара. На денежном рынке ставки МБК продолжили свой рост, оставаясь под влиянием абсорбирующих операций ЦБ, который через недельный депозитный аукцион "забрал" почти всю ликвидность, поступившую на рынок с начала февраля по бюджетному каналу.

На валютном рынке к середине дня пара доллар/рубль опустилась ниже 59 руб. под влиянием попыток цены на нефть подобраться к 56 долл. за баррель. При этом, хотя попытки не увенчались успехом (цена лишь протестировала отметку в 55,9 долл.), рубль ближе к концу рабочего дня достигал уровня 58,7 против доллара.

Мы полагаем, что оптимизм на рынке нефти, наблюдающийся с вечера среды, может довольно скоро сойти на нет, и попытки стоимости барреля подобраться к 56 долл. сменятся коррекцией в сторону 55 долл. В этом случае доллар вновь вернется в диапазон выше 59 руб., хотя для возврата прежних позиций американской валюте с каждым разом требуется все большего "отката" цены на нефть.