Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу на внутреннем долговом рынке инициатива оставалась на стороне покупателей, что позволило суверенным бумагам подорожать примерно на 0,3-0,4 пп от номинала (доходности снизились на 3-5 бп вдоль кривой). Поддержку локальному рынку оказал укрепляющийся рубль вслед за растущими нефтяными котировками. Цены на "черное золото" демонстрировали восходящую динамику после выхода отчета МЭА, в котором прогнозировался рост мирового спроса на энергоносители в текущем году, а также указывалось на тщательное соблюдение странами ОПЕК договорённости об ограничении добычи.

Торговая активность в конце прошлой недели оказалась достаточно высокой, совокупный оборот составил порядка 42 млрд руб. Большая часть сделок как обычно отмечалась в ОФЗ классических серий. Максимальные денежные потоки фиксировались в выпуске 26207, который стал лидером роста по итогам дня (доходность 8,03%, - 7 бп).

На первичном рынке в пятницу была открыта книга заявок на пятилетние облигации Соллерс Финанс (-/-/В+) объемом 2 млрд руб. Ставка купона была установлена на уровне 12,25% годовых, что соответствует доходности в размере 12,85%. Бумаги имеют амортизационную структуру погашения.

Прогноз. На текущей неделе настроения инвесторов продолжат определяться динамикой цен на сырьевых площадках (нефть сегодня утром незначительно корректируются вниз после статистики по числу буровых установок), а также новостным фоном на внешних рынках. Игроки ждут конкретики относительно недавно обещанных Дональдом Трампом налоговых послаблений для американских компаний. Президент заявил, что в ближайшие пару недель будет озвучен пакет стимулирующих мер в сфере налогообложения.

Денежный рынок

К концу недели рост ставок МБК замедлился; рубль получал существенную поддержку с рынка нефти. В пятницу значение MosPrime o/n увеличилось лишь на 1 б.п. (до 10,39% годовых) после того, как со вторника ставки прибавила 35 б.п. Днем ранее значение ставки RUONIA также стабилизировалось, составив 10,25% годовых. Текущая премия межбанковских ставок к уровню ключевой ставки, вероятно, полностью устраивает регулятора, однако последний вряд ли будет спешить со снижением лимита по депозитным операциям, даже несмотря на стартующий в среду налоговый период. Так, спрос банков на операции РЕПО с Федеральным казначейством держится на минимальных отметках (в пятницу из лимита в 300 млрд руб. банки привлекли лишь 29,8 млрд руб.), к тому же на неделе ведомство дополнительно проведет два депозитных аукциона с совокупным лимитом на 300 млрд руб., что превышает объем погашения по старым депозитам (в течение недели банкам предстоит вернуть по депозитам Росказначейства лишь 40 млрд руб.). Иными словами, банки не испытывают текущих потребностей в ликвидности и имеют возможности для наращивания задолженности по бюджетным средствам. В этих условиях для ЦБ нет смысли сокращать объемы абсорбируемой ликвидности.

В пятницу рубль получал существенную поддержку с рынка нефти: стоимость марки Brent поднималась до 56,85 долл. вслед за публикацией отчета МЭА о выполнении соглашений по сокращению добычи странами-экспортерами в соответствии или даже быстрее плана. В данных условиях рубль закрылся на уровне 58,24 против доллара, прибавив более 70 коп. к уровню закрытия четверга.

Сегодня утром российская валюта продолжила наступление и в первый час торгов оказывалась уже ниже отметки 58 против доллара без видимых на то причин с внешних рынков (стоимость нефти торговалась с утра в районе 56,7 долл. за баррель, а индекс доллара хоть и корректировался в утренние часы понедельника, но все же не столь существенно). Тем не менее, нельзя исключать, что позитив на рынке нефти может смениться фиксацией прибыли после столь удачной динамики рынка с середины прошлой недели, что охладит отечественную валюту.

Новости эмитентов: Газпромбанк

15 февраля Газпромбанк (Ba2/BB+/BB+) проведет сбор заявок на размещение биржевых облигации серии БО-23 объемом на 5 млрд руб. Предварительный ориентир купона по выпуску составляет 9,40-9,60% годовых, что предполагает доходность на уровне 9,62-9,83% годовых к погашению через 3 года.

В настоящее время в сопоставимом диапазоне дюрации (2,63 года) торгуется недавно размещенный Альфа-Банк БО- 18. Напомним, при размещении купон по выпуску данного банка составил 9,45%, что соответствовало доходности 9,67% годовых. В настоящее время займ торгуется под 9,52% годовых. Мы полагаем, что новый выпуск Газпромбанка, как минимум, не должен уступать в цене облигациям Альфа-Банка и таким образом даже по нижней границе объявленных ориентиров будет иметь потенциал для роста цены. Трехлетний срок обращения выпуска без оферты лишь увеличивает интерес к бумаге на ожиданиях нескольких снижений ключевой ставки в трехлетнем периоде.