Внешние рынки  

US Treasuries

Давление с 3-х сторон

Сразу несколько событий решило исход торгов на рынке Treasuries, спрос на которые снова вырос во вторник. Начало напряженности на рынках и бегство в защитные активы положил военный конфликт в Корее. Далее следовал очередной виток развития долгового кризиса в Европе. Последним ударом стала публикация протоколов заседания ФРС, из которых стало ясно, что регулятор пересмотрел потенциал восстановления экономики в пользу замедления. Руководители ФРС считают, что уровень безработицы в течение еще 2-х лет будет выше 8%, а прогнозы по росту ВВП в 2011 г. были снижены до 3-3,6% (ранее ожидалось 3,5-4,2%). Ухудшение оценки экономики представителями самого ФРС в совокупности с критикой поддерживаемого регулятором курса со стороны как представителей США, так и других стран, могут только усугубить существующие расхождения во мнениях членов ФРС и затруднить принятие решений в дальнейшем.

Вместе с этим опубликованные во вторник статданные были не так уж плохи. ВВП в 3-м квартале вырос на 2,5%, тогда как ожидался роста на 2,4%. Рост потребительских расходов оказался на 30 б.п. выше прогнозов и составил 2,8%. Слабыми оказались лишь данные по продажам домов на вторичном рынке, объем которых снизился на 100 тыс шт. за 3 квартал.

Мировая нестабильность пока является сильнейшим стимулом к покупкам защитных активов. На этом фоне публикуемая в среду большая порция статданных может остаться незамеченной инвесторами. А закрытие бирж США на выходной день в четверг может стать дополнительным фактором сохранения инвестиций в гособлигациях.

Внешние рынки  

Еврооблигации

Спрэды доходностей резко расширились

Долговые проблемы в Европе никак не стихают. Под сомнения попали Испания и Португалия, которые также могут запросить финансовой помощи в ближайшее время. Негативное воздействие на себе уже ощутила Испания, которая из запланированных 4 млрд евро смогла разместить гособлигации только на 3,26 млрд евро. В случае продолжения роста ставок, Испании не останется другого выбора, как пойти по пути Ирландии и привлечь заем от МВФ и ЕС. Вместе с тем финансовая помощь странам тоже не всегда эффективна. МВФ и ЕС заявили, что Греции может потребоваться еще большее ужесточение мер по борьбе с дефицитом в стране. А S&P понизило рейтинг Ирландии до уровня A.

На столь напряженной обстановке и новостях из Кореи рынок российских еврооблигаций завершил торговую сессию во вторник снижением. Цена суверенного займа Россия-30 снизилась на 60 б.п. до 117,5% от номинала. Отметим также, что спрэды доходностей к UST значительно расширились, поскольку корреляция между ними в последние дни была отрицательной. В результате можно предположить, что вскоре мы все же увидим покупки российских еврооблигаций. А пока, вероятно, инвесторы продолжат предпочитать российским бумагам менее рискованные Treasuries.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Корея внесла коррективы

Мировые новости не обошли стороной и рублевый рынок облигаций, хотя существенного изменения цен не последовало. Давление наблюдалось в объемах торгов, которые во вторник вновь были низкими. Наибольшая торговая активность была заметна по наиболее ликвидным выпускам Евраз-2, -3, РЖД-10. Вместе с этим в преддверии размещения Еврохима были заметны покупки облигаций Акрона серии 2, котировки которых выросли во вторник на 21 б.п.

Минфин в среду проведет два аукциона по размещению ОФЗ серий 25073 и 25075 на общую сумму в 35,5 млрд руб. Ориентир доходности по выпускам объявлен на уровне 5,95-6,05% годовых и 7,17-7,27% годовых соответственно.

Мировые новости пока удерживают пессимистичные настроения инвесторов, поэтому мы ожидаем сохранения низкой торговой активности на внутреннем рынке в среду. Дополнительным фактором будет объемное первичное размещение, которое, вероятно, отвлечет на себя часть ликвидности. По размещаемым облигациям Еврохима читайте наш специальный комментарий.
 
Новости эмитентов

НОВИКОМБАНК  

Банк разместил дебютный выпуск

Во вторник НОВИКОМБАНК разместил по открытой подписке дебютный выпуск облигаций на сумму 2,0 млрд руб. и сроком обращения 3 года. По выпуску предусмотрена оферта через полтора года. Ставка 1-го купона по облигациям была установлена по результатам сбора заявок на уровне 9% годовых, что транслируется в доходность 9,20% годовых.

Эмитент представляет собой частный банк: в МСФО за 2009 г. конечным бенефициаром НОВИКОМБАНК указал своего президента Илью Губина с долей в 78,04%. В конце 2008 г. в результате допэмиссии в капитал банка вошел АвтоВАЗ, которому в настоящее время принадлежит 20% акций НОВИКОМБАНКа. Банк специализируется на обслуживании предприятий российской промышленности, в частности, оборонно-промышленного комплекса и машиностроения, а его совет директоров, состоящий из представителей АвтоВАЗа, Транснефти, ВЭБа, НГК «ИТЕРА», возглавляется генеральным директором ГК «Ростехнологии» Сергеем Чемезовым.

Справедливой ценой размещения НОВИКОМБАНКа мы считаем уровень, не ниже доходности в 9,73% годовых: с учетом дебюта НОВИКОМБАНКа на публичном рынке и классического типа займа данный уровень предлагает справедливую премию к выпуску Банк Восточный БО-5 и кривой МКБ. С нашим специальным комментарием к размещению НОВИКОМБАНКа можно ознакомиться здесь.