Внешний рынок

Заседание ФРС и референдум в Шотландии определят настроения на предстоящей неделе. В пятницу на внешних площадках преобладали умеренно негативные настроения из‐за очередного обострения геополитических рисков на Украине и введения очередного пакет санкций против России со стороны ЕС и США. Кроме того, давление оказывали опасения, что ФРС уже в ближайшее время пойдет на повышение учетной ставки. Ожидается, что по итогам предстоящего во вторник‐среду заседания регулятор по крайней мере ужесточит риторику в отношении ДКП, что даст сигнал о предстоящем повышении ставки уже в начале 2015 г. Экономическая ситуация в Штатах заметно улучшилась в последнее время. В частности, в пятницу вышли данные по розничным продажам и индексу потребительских настроений. Розничные продажи выросли в августе на 0,6%, как и ожидалось, индекс потребительской уверенности Университета Мичигана повысился с 82,5 до 84,6 пунктов, ожидалось – 83,3 пункта.

В Европе на предстоящей неделе пройдет референдум по выход Шотландии из состава Великобритании. Если население проголосует за отделение, это может дать старт волнениям в ряде стран Европы, поэтому рынки будут нервно реагировать на итоги голосования.

К началу торгов в понедельник порцию негатива добавила статистика по Китаю. Темпы роста розничных продаж в Поднебесной замедлились с 12,2% до 11,9%; промпроизводства – с 9% до 6,9%. Ухудшение фундаментальных показателей состояния экономики негативно скажется на сырьевых рынках, что в свою очередь отразиться на котировках российских бумаг.

Европейские площадки опустились в пятницу на 0,08% по индексу Euro Stoxx 50 и на 0,41% по DAX. Американские площадки потеряли 0,36% по индексу Dow Jones и 0,6% по S&P. Treasuires продолжили терять в цене. Доходность UST5 выросла еще на 3 б.п. до 1,82%, UST10 – на 6 б.п. до 2,61%, UST30 – на 7 б.п. до 3,34%.

Евробонды продолжили терять в цене под натиском растущей кривой UST и очередного витка ужесточения санкций. Корпоративные займы просели в среднем на 30‐50 б.п. Займы Газпрома потеряли по 40‐60 б.п., Сбербанка –по 30‐40 б.п., Вымпелкома – по 20‐25 б.п. Россия‐43 опустился на 75 б.п., опустившись до 100,85% от номинала, Россия‐23 –35 б.п. до 98,5% от номинала.

На этой неделе давление на российские активы сохранится из‐за роста кривой UST. В геополитической ситуации на Украине рынок выработал иммунитет, однако возможное обострение из‐за продолжающихся перестрелок вновь могут нанести удар по спросу на российские активы.

Внутренний рынок

ЦБ сохранил ключевую ставку, но по‐прежнему не исключает ее повышения. В пятницу Банк России оставил без изменений свою ключевую процентную ставку и ставки по всем инструментам предоставления и абсорбирования ликвидности. Ключевая процентная ставка соответственно была сохранена на уровне 8% годовых. В своем пресс‐релизе ЦБ признал, что до конца 2014 г. инфляция с высокой вероятностью останется на уровне выше 7%, отметив сохранение инфляционных рисков в связи с возможными изменениями в налоговой и тарифной политике. При этом регулятор уверен, что текущая направленность его денежно‐кредитной политики обеспечит замедление темпов инфляции до отметки 4% годовых в «среднесрочной перспективе», однако в случае возникновения угроз для достижения данного ориентира регулятор вновь пригрозил повышением ключевой ставки.

Мы полагаем, что главной инфляционной угрозой в настоящее время является продолжающееся ослабление рубля (сегодня утром доллар, используя «санкционный» фон преодолел уже отметку в 38 руб.), и с учетом обнуления валютных интервенций ЦБ внутри операционного интервала повышение ключевой ставки остается по сути единственным инструментом регулятора для стабилизации ситуации на валютном рынке в настоящий момент. Таким образом, несмотря на сохранение ставки ЦБ в пятницу, риски ее экстренного повышения в обозримой перспективе по‐прежнему остаются.

Непосредственно на денежном рынке в преддверии сегодняшних обязательных страховых платежей, открывающих налоговый период, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n подросла на 21 б.п., достигнув отметки 8,26% годовых. Впрочем, сегодняшние платежи вряд ли окажут серьезное влияние на рынок, и рост ставок во второй половине прошедшей недели скорее являлся вполне логичной коррекцией после их снижения в начале месяца.

Рынок рублевого долга завершил неделю в боковике. Решение ЦБ не повышать ключевую ставку не смогло перевесить негатив от введения Евросоюзом новых санкций накануне. Кривая ОФЗ продемонстрировала разнополярную динамику. В корпоративном сегменте преобладали точечные продажи по займам Русал‐8, ФСК‐12, РусГидро‐7.

На предстоящей неделе рынок останется под давлением как проблем на Украине, так и внешних негативный факторов, таких как заседание ФРС и предстоящий референдум в Шотландии.