Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Неделя для российских гособлигаций завершилась относительно спокойно. Мы отмечаем незначительные изменения на всем участке ОФЗ (YTM +/- 3 бп.), правда, давление продавцов в долгосрочных облигациях все же присутствовало. В последний месяц рублевый долг демонстрирует боковое движение и не предоставляет возможности заработать в краткосрочной перспективе, так как позиция российского регулятора остается относительно неизменной и предпосылок по снижению ключевой ставки, судя по всему, практически нет. Фиксированные инструменты могут быть интересны нерезидентам, зарабатывающих на росте рубля, однако сегодняшние операции очень рискованны из-за высокой внутридневной волатильности валютного рынка. Таким образом, на долговом рынке образовался дефицит факторов, способных обеспечить дальнейшее ралли в ОФЗ. Кроме того, вызывает опасение недавний приток «горячих» денег на рынки развивающихся стран. Лояльная позиция мировых денежных регуляторов стала драйвером risk-on, но фундаментальная картина в развитых странах не поменялась, о чем говорят опережающие индикаторы доверия домашних хозяйств и инвесторов, снижающиеся уже несколько лет.

Прогноз. Завершающий месяц перед длинными праздниками на российской площадке будет интересен с точки зрения первичного рынка (c долговыми займами выйдут ОГК-2, Мираторг Финанс и ИКС 5 ритейл.), а также заседаний ФРС и ЦБ РФ. Мы полагаем, что денежные регуляторы не преподнесут сюрпризов и процентные ставки останутся на прежнем уровне.