Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Российский долговой рынок открылся резким падением на фоне итогов референдума по выходу Великобритании из ЕС. Неожиданный исход для большинства инвесторов, прогнозировавших победу противников Brexit, вылился в сильную коррекцию на глобальных рынках. Валюты развивающихся стран теряли около 5%, однако российская валюта показала стойкость и к концу сессии отыграла практически все утреннее падение. Государственные облигации открылись падением от 1 до 2% в зависимости от участка кривой, однако после открытия американского рынка ОФЗ начали восстанавливать позиции. Мы полагаем, что активность создавали отечественные игроки, подбиравшие подешевевшие инструменты. Дополнительную поддержку рублевой кривой оказал рынок нефти, который не последовал вниз по мере открытия американских бирж.

Прогноз. Российский рынок облигаций в очередной раз доказал, что зависимость от внешней конъюнктуры остается минимальной, начиная с конца прошлого года. Движение большинства бумаг определяется локальными событиями и наличием рублевой ликвидности в банковской системе. Учитывая слабые восстановительные процессы рынка кредитования России, финансовые институты продолжают оставаться активными участниками внутреннего долгового рынка и удерживаться кривую федерального долга в аномальном положении. По мере того, как международные участники взвесят положительные и отрицательные стороны референдума краткосрочный аппетит к риску вскоре может вернуться, несмотря на исторически пассивную активность инвесторов в летний период. Кроме того, драйвером спроса на долговые и рисковые активы станет низкая вероятность повышения ставки на июльском заседании ФРС, так как регулятор с опасением относится к дальнейшим экономическим перспективам ЕС без Великобритании.

Сегодня на рынке мы прогнозируем незначительную активность, однако влияние покупателей в сегменте ОФЗ будет превалировать. Мы полагаем, что локальные инвесторы "подтянут" вверх просевшие длинные бумаги, но на фоне внешней неопределенности и низкого аппетита к риску движение большинства бумаг будет незначительным. Нам трудно выделить перспективы длинного участка государственного долга, так как его результаты зависят от динамики нефтяных котировок и российской валюты, которые демонстрируют высокую волатильность. В этой связи, мы рекомендуем оставаться вне рынка.