Внутренний рынок

В четверг сектор ОФЗ практически полностью растерял преимущество, полученное днем раннее на фоне неприятия к риску на рынках развивающихся стран, вызванного решением американского регулятор начать нормализацию баланса с октября и оптимистичным взглядом в отношении темпов ужесточения кредитной политики. Рублевые долги Минфина демонстрировали схожую нисходящую ценовую динамику наряду с другими суверенными бумагами сектора EM. При этом, судя по торговой активности, на рынке отсутствуют большие продавцы, так как объемы сделок довольно низкие для начала осеннего периода. По итогам дня краткосрочные облигации опустились на 1-3 бп., среднесрочные и долгосрочные потеряли в доходности 3-7 бп.

Сегодня на долговом рынке проходит размещение 4-летних облигаций РСХБ серии 03Р. Объем предложения больше 5 млрд руб., купоны выплачиваются два раза в год. Ориентир купонного дохода составляет 8,4-8,6% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,58- 8,78% годовых. На вторичном рынке близкий по дюрации РСХБ БО 2Р торгуется с доходностью приблизительно 8,5% годовых. Рекомендуем ориентироваться на нижнюю границу купонного предложения (8,58% годовых), при этом в качестве альтернативы можно присмотреться к бумагам ВЭБа, которые в доходности на аналогичном сроке расположены с премией 20-40 бп. к конкуренту по сектору.

Денежный рынок

Росказначейство пополнило запасы ликвидности банков в преддверии основных налоговых платежей. Третий день подряд на денежном рынке Федеральное казначейство подпитывало банки ликвидностью через депозитные аукционы (помимо традиционных аукционов РЕПО). Во вторник и среду банки привлекли на депозиты 550 млрд руб., поэтому в четверг спрос на ресурсы несколько снизился и из лимита в 200 млрд руб. кредитные организации забрали 184 млрд руб.Впрочем, дополнительно банки также привлекли 580 млрд руб. из совокупного лимита в 700 млрд руб. на двух аукционах РЕПО (o/n и недельном). В результате к основным налоговым платежам на следующей неделе банки подходят с весьма комфортным запасом ликвидности (следует также учитывать и чистый возврат средств в систему с депозитов ЦБ после сокращения лимита на текущей неделе). Однако ставке MosPrime o/n все же вероятно не удастся избежать роста до уровня ключевой ставки в ближайшие дни, так как совокупный отток ликвидности на оставшиеся налоговые платежи может достигнуть 0,9-1,0 трлн руб.